可選擇的路按照慣例，一家“病”如ST鄭百文這樣的企業(yè)，其可能的解決方案是：摘牌、破產(chǎn)、重組。破產(chǎn)就是死亡！按照《民事訴訟法》規(guī)定的有關程序，當一家企業(yè)嚴重虧損、資不抵債時，由債權人申請破產(chǎn)還債，法院受理后，即進入破產(chǎn)程序。破產(chǎn)程序非常復雜，費時較長，費用較高，一般要經(jīng)過清算、資產(chǎn)評估、審計等漫長的程序，每個程序的相關費用都較高，且這些費用都要優(yōu)先從破產(chǎn)企業(yè)剩余資產(chǎn)中提取。剩余資產(chǎn)，再由清算組按照支付職工工資、欠繳稅款、債務和股東權益的順序分配。對ST鄭百文而言，破產(chǎn)對于債權人、股東都將是“顆粒無收”；而且，一旦破產(chǎn)成為現(xiàn)實，其現(xiàn)有資產(chǎn)價值將迅速降低——類似于商店的“大甩賣”。摘牌是一家上市公司在證券市場生命的終止，但它依然還存在，只是在摘牌后，公司將淪為普通的股份公司了。不過，類似ST鄭百文這樣嚴重資不抵債的公司，摘牌后的歸宿應該不會樂觀。重組是神話的制造者和魔術師，具有“鬼斧神工“之魔力。有人這么形容重組：重組是這樣一所醫(yī)院——得了不治之癥的張三被送了進去，經(jīng)醫(yī)治無效后死亡；醫(yī)院讓健康的李四換上張三的衣服出院。至少到今天為止，所有的中國投資者都還相信這種曾經(jīng)屢屢變?yōu)楝F(xiàn)實的童話。很多人還期待著ST鄭百文“烏雞變成彩鳳凰”。解決問題的原則解決問題的主動權在信達公司手中。作為具有20多億元債權的債權人，信達公司的最終選擇將是最為理性的。我們設身處地地想一想，便可以推知他們解決問題的基本原則——損失最小化。當然，如果能從問題的解決中得到一些收益，也是他們最愿意促成的事。其他有關利益各方的損失最小化也是信達在解決ST鄭百文問題中必須考慮的問題，因為，最終方案要為各方所接受。利益各方債權人、股東、當?shù)卣�府、公司領導和職工等，是決定公司去留的利益各方。對待ST鄭百文問題，利益各方各有所想。我們亦可以“設身處地“地加以推測。債權人是這一問題的主動方。對于負債率超過200%、資不抵債達13余億元的公司，要想收回哪怕是一分錢，似乎都是不可能的。對于信達公司而言，讓ST鄭百文破產(chǎn)，絕對是他們所有選擇中的“下下策”；不少跡象同時也顯示，信達公司其實不愿真的讓ST鄭百文破產(chǎn)的，“重組說“又開始抬頭，而且進展似乎在加快——可以想象，為ST鄭百文問題的解決，每天都有巨額費用在發(fā)生。對政府而言，ST鄭百文如果被摘牌，當?shù)刭Y本市場也將因此打上不光彩的烙印——這個代價太大。至于此間傳說的職工下崗問題，倒是其次，因為，在鄭州，已經(jīng)有過大型紡織企業(yè)破產(chǎn)的事了；2000人的下崗問題，當?shù)卣�府完全有能力解決。不過，種種跡象又顯示，ST鄭百文似乎已經(jīng)成為了非經(jīng)濟層面的棄兒了。股東在“ST鄭百文事件”中其實已經(jīng)喪失了發(fā)言權——大股東ST鄭百文集團對鄭百文問題還能說什么呢？至于中小股民，大抵只有觀望的份了。公司當局在事實上已經(jīng)喪失了發(fā)言權。有關處理方在考慮方案時，這一利益方應該會放在最次等的位置。不過，可能的情況下，“重組“仍將是利益各方最期待的選擇。市場的呼聲市場是理性的，即使ST鄭百文股價的一度節(jié)節(jié)攀升，投機中似乎也體現(xiàn)著某種理性，因為，他們不相信ST鄭百文會破產(chǎn)或者摘牌。但是，更為理性的聲音是：讓ST鄭百文摘牌！是否破產(chǎn)，似乎還不是各方關注的事情。越來越多的有識之士已經(jīng)認識到，類似“瓊民源”變“中關村“的案例，只能是“千年等一回”，否則，這些事件一而再、再而三地發(fā)生，將會更加助長了市場的投機氣氛。“狼來了”的寓言在理性投資者關于摘牌制度的期待中，一再在重演。理性的人們在呼吁：讓ST鄭百文摘牌吧！——為了證券市場的健康發(fā)展、為了長遠的利益，壯士應該選擇斷臂！這一回，市場的、理性的呼聲會勝出嗎？兩則消息近日的兩則消息，讓ST鄭百文問題的走向投注了一縷亮光。在中央電視臺“經(jīng)濟半小時“欄目獨家專訪信達關于ST鄭百文問題處理的全權代表、中和應泰管理顧問有限公司董事長金立佐博士時，金透露：ST鄭百文問題有望今年解決。金透露，山東三聯(lián)對此有興趣；山東三聯(lián)不行的話，還有別人，不過不便公布。金指出：希望通過重組成功來減少各方面的損失。23日的另一則消息也給“重組派”打了一針“強心劑“——PT紅光董事會通過了廣東福地重組PT紅光和廣東福地承接PT紅光彩管建設項目的預案。消息稱，廣東福地擬出資26億元承接PT紅光的彩管項目，“參與西部大開發(fā)”。PT紅光總資產(chǎn)13.6億元，股東權益4302萬元，ST鄭百文的財務狀況與前者接近(PT之帽還比ST更甚)。PT紅光的曙光，不同時也照在了ST鄭百文的臉上了嗎？只要ST鄭百文的債權人愿意以獲得一定股權的條件剝離相當部分債務，重組不就能較輕松地進行了嗎？對于利益方，這不失為一個完美的結局。路在何方問題說到這兒，答案只有讀者來判斷了。某種程度而言，市場所有各方都在看著ST鄭百文問題的解決——這其實已經(jīng)成為了人們判斷政策走向和市場風向的標尺了。生存還是死亡？死亡還是生存？這個問題象霧象雨又象風，要回答它真的不容易。 (李映宏[微博] 艾 鈞)

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