鼓勵券商做大做強(qiáng)，這是多年來管理層所奉行的一項長期政策，而近年來尤其如此，包括不久前高層發(fā)布報告表示，要推動頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)。

　　管理層乃至高層之所以鼓勵券商做大做強(qiáng)，推動頭部券商做強(qiáng)做優(yōu)，歸根到底在于券商在資本市場發(fā)展過程中所具有的重要地位，特別是我國提出要建設(shè)金融強(qiáng)國，這更離不開券商的強(qiáng)大，離不開資本市場的強(qiáng)大。沒有一個強(qiáng)大的資本市場，建設(shè)金融強(qiáng)國就是一句空話。

　　但如何將券商做大做強(qiáng)，低水平發(fā)展的中國證券業(yè)也選擇了最低級的做法，那就是券商并購，試圖通過券商并購達(dá)到1+1＞2的效果，這種券商并購也就是中國券商們所認(rèn)為的做大做強(qiáng)。

　　實際上，這種券商并購并不能真正讓券商做大做強(qiáng)，更談不上做強(qiáng)做優(yōu)。從“做大”來看，券商并購的真實效果是1+1＜2，畢竟在券商并購的過程中，存在著明顯的人才流失。

　　而從“做強(qiáng)”來看，券商并購基本上達(dá)不到“做強(qiáng)”的目的，畢竟一直以來，中國證券業(yè)始終都是靠天吃飯，靠政策吃飯。雖然資本市場一直都在強(qiáng)調(diào)“市場化”的發(fā)展方向，竭力鼓吹IPO市場化，但證券業(yè)的發(fā)展卻并沒有市場化。甚至就連券商之間的傭金競爭，也都是為行業(yè)所不容的。

　　所以，中國券商基本上都沒有太大的競爭力，如果走出國門，基本上都只有被全殲的結(jié)果，因此中國券商都只是溫室里的花朵，在做大做強(qiáng)的問題上，也只有依靠并購這種低級的手段。這其實也只是券商的自欺欺人罷了。比如，國泰與君安的合并，并沒有產(chǎn)生一個更加強(qiáng)大的國泰君安。又比如，申萬與宏源的合并，也沒有產(chǎn)生一個強(qiáng)大的申萬宏源，因此，期待國聯(lián)并購民生，產(chǎn)生一個強(qiáng)大的國聯(lián)證券或國聯(lián)民生證券，這無異于畫餅充饑而已。

　　其實，在券商做大做強(qiáng)的路徑選擇上，目前券商并購所選擇的路徑明顯是錯誤的。如果是券商之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或許還有利于券商的做大做強(qiáng)。但實際上發(fā)生在A股市場上的券商并購，通常是一家稍強(qiáng)一點的券商，收購另一家不強(qiáng)的券商，甚至是另一家出現(xiàn)問題的券商；或者是兩家原本就很平庸的券商之間的聯(lián)合。這樣的并購又如何能夠做大做強(qiáng)券商呢？

　　而且由于國內(nèi)券商本身就是溫室的花朵，吃的是政策飯，而沒有經(jīng)過市場化的市場競爭的錘煉，國內(nèi)券商本身也很難產(chǎn)生強(qiáng)者。國內(nèi)券商中的所謂強(qiáng)者，不過就是個頭大一些的螻蟻而已，一旦走出國外，都是國外券商眼里的菜。所以，要讓國內(nèi)券商做大做強(qiáng)，首先就是要讓國內(nèi)券商適應(yīng)市場競爭，讓券商在競爭中求生存求發(fā)展，而不是靠吃政策飯來過日子。只有國內(nèi)的券商真的做強(qiáng)了，券商并購才能有利于券商做大做強(qiáng)。而目前低水平的券商并購，顯然是達(dá)不到做大做強(qiáng)的目的的。

　　就目前的國聯(lián)民生并購案來說，所謂“做強(qiáng)”只是自欺欺人的一個畫餅。而對于國聯(lián)證券與民生證券來說，其實也并不重要。重要的是，民生證券經(jīng)過并購，實現(xiàn)了上市的目的，民生證券股東們的持股轉(zhuǎn)換成了國聯(lián)證券的持股，待鎖定期期滿之后就可以上市套現(xiàn)了。

　　同樣重要的是，這起國聯(lián)民生并購案，國聯(lián)證券方面還要進(jìn)行配套的募資，計劃募資不超過20億元。這意味著這起并購案，國聯(lián)證券除了得到一個民生證券外，還可以得到20億元的募資。這也意味著，這起并購案能不能讓國聯(lián)證券強(qiáng)大起來其實并不重要，重要的是，國聯(lián)證券可以借著并購案的名義，名正言順地向投資者伸手要來20億元的資金。向投資者伸手要錢，這是任何一家券商或者任何一家上市公司都非常熱衷的事情。這就難怪在今天的市場上，券商股遭到投資者的用腳投票。

　　因此，就國聯(lián)民生并購案來說，這只是國聯(lián)證券的個股利好，而不是整個證券業(yè)的利益，更不是整個A股市場的利好。券商做大做強(qiáng)是好事，但這不是券商向投資者伸手要錢的借口，也不能由投資者來買單，更何況即便投資者買單了，券商還是未必能夠做大做強(qiáng)呢？

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)