全面暫停限售股出借，這一措施的出臺順應(yīng)了市場的民意。

　　1月28日，證監(jiān)會宣布全面暫停限售股出借，并將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實(shí)時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制。這是國常會提出“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心”，證監(jiān)會提出“以投資者為本”以來，監(jiān)管部門推出的首個“以投資者為本”的穩(wěn)市場、穩(wěn)信心舉措。

　　全面暫停限售股出借，這一措施的出臺順應(yīng)了市場的民意。畢竟限售股的出借話題，最近一個時期一直都是市場關(guān)注的一個焦點(diǎn)。雖然去年10月，證監(jiān)會對限售股的管理作出過完善，取消了上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，并限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，但限售股出借仍然存在，這就意味著限售股出借的問題并沒有從根本上解決。由于限售股出借加強(qiáng)的是市場做空的力量，所以在目前市場跌跌不休的背景下，這個問題一直受到市場的關(guān)注，不少投資者建議，應(yīng)叫停限售股出借業(yè)務(wù)。

　　所以這次證監(jiān)會宣布全面暫停限售股出借，雖然事發(fā)突然，但也在情理之中。畢竟國常會都提出“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心”，這就意味著必然會有相關(guān)的“有效措施”陸續(xù)出臺。而1月25日至26日召開的2024年中國證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議又強(qiáng)調(diào)要突出以投資者為本的理念。從維護(hù)市場公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，重點(diǎn)完善發(fā)行定價、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。這其中就提到融券監(jiān)管規(guī)則，如此一來，處在風(fēng)口浪尖上的限售股出借問題，自然就成了監(jiān)管部門首先需要解決的問題，全面暫停限售股出借措施的出臺就在市場的預(yù)料之中。

　　全面暫停限售股出借對于A股市場來說構(gòu)成利好作用。但由于限售股出借的規(guī)模較為有限，所以全面暫停限售股出借對于A股市場的總體影響也較為有限，該項(xiàng)政策的作用主要體現(xiàn)在有限售股出借的個股之中。比如，1月29日，也即證監(jiān)會宣布全面暫停限售股出借政策出臺后的第一個交易日，A股大盤仍然表現(xiàn)為震蕩走勢，但有限售股出借概念的金帝股份則出現(xiàn)了漲停的走勢。

　　當(dāng)然，暫停限售股出借的意義并不局限于大盤的漲跌，或個股的漲跌，而是在于維護(hù)市場的公平。正如證監(jiān)會所強(qiáng)調(diào)的那樣：突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。畢竟融券業(yè)務(wù)對很多投資者都是不公平的。一方面是絕大多數(shù)投資者是融不到證券的，更加借不到限售股；另一方面投資者的股票不能T+0，而融券可以當(dāng)天賣出，相當(dāng)于變相的T+0操作。因此，這一次證監(jiān)會宣布全面暫停限售股出借，并將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實(shí)時可用調(diào)整為次日可用，就是為了減少與改變這種不公平的存在。

　　不僅如此，全面暫停限售股出借也是對限售股出借政策的一種糾錯，從而維護(hù)法律的尊嚴(yán)。限售股顧名思義是不能上市流通的，《證券法》第三十六條明確規(guī)定：依法發(fā)行的證券，《中華人民共和國公司法》和其他法律對其轉(zhuǎn)讓期限有限制性規(guī)定的，在限定的期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。但限售股出借本身就是限售股流通的一種方式，即以出借的名義流通。因此，限售股出借本身就有違限售股的初衷。

　　而且限售股出借也有違立法的精神。雖然《證券法》規(guī)定的是限售股“在限定的期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”，而“出借”與“轉(zhuǎn)讓”存在一定的區(qū)別，“出借”不等于“轉(zhuǎn)讓”，但限售股出借的結(jié)果必然導(dǎo)致限售股的轉(zhuǎn)讓。比如，那些借入限售股的投資者，哪個不是將借入的股票拿到市場上去轉(zhuǎn)讓流通了？實(shí)際上，如果不是為了轉(zhuǎn)讓流通，誰還會借入證券，包括借入限售股呢？也正因如此，《證券法》規(guī)定限售股不得轉(zhuǎn)讓，就是要限制限售股的流通，而以“出借”名義的流通，顯然是不符合《證券法》精神的。

　　所以，這次證監(jiān)會全面暫停限售股出借，是對現(xiàn)行限售股出借政策的一次糾錯。如果說2023年10月份證監(jiān)會取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售所獲得限售股出借是相關(guān)政策的第一次糾錯的話，那么，這次證監(jiān)會全面暫停限售股出借則是限售股政策的第二次糾錯。在對待限售股出借問題上，證監(jiān)會正走在正確的道路上。為此，市場更期待證監(jiān)會的第三次糾錯，即取消“暫停”二字，全面取消限售股出借，讓限售股成為名副其實(shí)的不能流通的股票。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)