文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　全面注冊制改革雖然借鑒了科創板、創業板的經驗與做法，但這次主板的注冊制改革與科創板、創業板相比，明顯有“兩個不變”。

　　2月1日晚間，證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見，發布15項文件，這也意味著繼科創板、創業板、北交所先后實施注冊制后，主板也將實施注冊制，A股全面注冊制啟動。

　　全面注冊制改革雖然借鑒了科創板、創業板的經驗與做法，但這次主板的注冊制改革與科創板、創業板相比，明顯有“兩個不變”。雖然主板新股上市在前5個交易日與科創板、創業板一樣不設漲跌幅限制，但自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。同時，主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制。

　　而科創板與創業板，從新股上市的第6個交易日起實行的是20%的漲跌幅限制，并且科創板與創業板對投資者也有資產與投資經驗方面的要求，比如科創板要求投資者有50萬元的資產，同時還要滿足2年的投資經驗的要求。因此，主板的注冊制改革與科創板、創業板還是有所不同。實際上，這“兩個不變”是很有必要的，同時也是這次全面注冊制改革的一個重要的亮點所在。

　　保留“兩個不變”很有必要，它對于全面注冊制的安全落地，對于中國股市的長遠發展是非常有利的。比如，自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變，這可以滿足穩健型或者說是風險厭惡型投資者的需要。對于熱衷于炒短線，熱衷于投機炒作的投資者來說，或許他們更喜歡股價的大起大落，這些投資者或許更喜歡有著20%漲跌幅的股票，這些投資者會認為炒作這些股票賺錢快。

　　不過，對于穩健型的投資者來說，20%的漲跌幅是他們不能接受的。雖然20%的漲幅會讓投資者賺錢快，但20%的跌幅也會讓投資者虧錢快。作為理性的投資者來說，必須要充分考慮股票的投資風險，不能只想著賺錢，而不防范虧錢。也正因如此，對于一些穩健型的投資者來說，他們更愿意選擇10%的漲跌幅限制。這有利于降低與防范股票的投資風險。

　　因此，保持10%的漲跌幅不變，可以滿足這部分投資者的需要，從而為股市留住這部分投資者。如果將股票的漲跌幅都放寬到20%，那么這部分投資者就有可能從股市里流失，或讓這部分投資者減少對股票投資的資金投入。因此，在主板實行10%的漲跌幅，在科創板、創業板實行20%的漲跌幅，這可以讓不同的風險愛好者有不同的選擇，滿足不同的投資者需要。從而為股市留住更多的投資者。

　　或許有投資者會說，主板不實行20%的漲跌幅，對那些熱衷于炒作的投機資金沒有吸引力。其實這個擔心是沒有必要的。一方面，這部分資金可以選擇科創板或創業板來進行投機炒作，畢竟科創板與創業板實際的是20%的漲跌幅，可以滿足這部分資金的需求，不會讓這部分資金沒有選擇，沒有出去。另一方面，即便是實行20%的漲跌幅制度，也不代表相關股票天天都有20%的漲跌幅，實際上更多的股票，每天的漲跌幅都沒有超過10%。10%的漲跌幅其實可以滿足絕大數多股票的波動需求。

　　而就第二個不變來說，更是有利于股市的長期發展，為股市提供源源不斷的投資者。這第二個不變就是主板現行投資者適當性要求不變，對投資者資產、投資經驗等不作限制。這一條顯然是至關重要的。如果主板也和科創板、創業板一樣，規定投資者要有2年以上的投資經驗，要有10萬或50萬元的資金門檻，那么，股市也就沒有新的開戶者了，因為新進入主板的投資者基本上都是新股民，是沒有相應的投資經驗的。也正因為沒有相應的投資經驗，所以也不能要求他們一進股市就投入10萬或50萬的資金，不然，新股民要承擔的投資風險也就太大了，這也不利于新股民進入A股市場。所以，主板的注冊制改革，不對投資者資產、投資經驗作出限制是合適的，一旦作出限制，A股市場也就沒有新的投資者進入了，沒有了活水的加入，這顯然是不利于股市的長期發展的，讓股市的長期發展失去了后勁。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)