意見領袖丨皮海洲

　　翻手做多是但斌的必然選擇。退一步來講，即便但斌想繼續做空，他手上的籌碼夠嗎？而且作為一個成熟的投資者，但斌會與金融委、國常會對著干嗎？答案顯在是否定的。

　　這一次，媒體立功了：抓住了空倉的私募大佬但斌！數據顯示，自3月以來，但斌旗下產品均已更新了3次凈值，但幾乎所有產品的凈值波動都趨近于0。而其他更新凈值的私募產品，受3月市場大跌影響，均出現大幅回撤。為此，媒體得出結論：私募大佬但斌旗下上百只產品疑似空倉或輕倉運行。

　　對此，但斌予以了“確認”。 但斌在其微博上表示，媒體的報道“寫的比較客觀”，并特別提到：在我們賣出原則里面加了一條“遇到系統性風險”也會考慮賣出暫避。當晚（3月25日晚），但斌在其微博上寫道：媒體說我們清倉，需要說明的是我們并沒有清倉，只是倉位比較低，再者，減倉是一個常規的階段性操作，另外倉位變化會隨情況的變化而變化，并不是一成不變的！隨后，但斌進一步表示，倉位比較低，大概在10%左右。

　　正是基于但斌對自己“輕倉”甚至“空倉”的“確認”，市場上引起一片恐慌。但斌“確認”的時間是3月25日上午10時29分，該消息傳出之后，大盤明顯走出了三波下跌的走勢，當天上證收盤指數3212.24點，接近于當天的最低點。作為私募大佬，同時也是市場的一個方向標，但斌對市場的影響還是不容忽視的。

　　其實，市場對但斌輕倉或空倉的恐慌是沒有必要的，相反，但斌的輕倉甚至空倉對于市場來說是一個重大利好，是A股市場見底的一個重要信號。

　　不可否認，但斌輕倉甚至空倉，這是其不看好A股市場后市的一種表現。這對于私募基金來說其實是很難得的。因為作為私募基金來說，為了自身的利益，往往都會職業性唱多，甚至是重倉持有股票，以實現自身利益的最大化。但但斌卻把基金的倉位降到了10%左右，這相當于是空倉了。這種做法在私募基金中是較為少見的。

　　不過，但斌對A股后市的不看好，尤其是其提到的“遇到系統性風險”也會考慮賣出暫避的說法，并不是發生在當下，這至少是發生在2月底之前的事情。因為自3月份以來，但斌旗下幾乎所有產品的凈值波動都趨近于0，這意味著2月底之前，但斌就已經輕倉或空倉了。所以這才避免了3月份的大跌帶來的凈值上的大幅回撤。從事實來看，但斌之前的輕倉與空倉無疑是正確的，市場確實遇到了系統性風險，而但斌則成功地規避了市場的系統性風險。

　　如此一來，但斌對A股后市的不看好已經成為了過去。因為市場的系統性風險已經發生了。如今手里握著270億元“子彈”的但斌，尋求的不再是做空的機會，而是尋求做多的機會。此時，市場還出現恐慌性的下跌，反倒是給了但斌逢低買進的機會。畢竟從政策面來看，3000點作為A股市場的政策底已經是非常明顯了。不僅有金融委及時站出來為股市力挽狂瀾，同時包括證監會在內的多部委也積極響應金融委的號召積極促進資本市場平穩發展，尤其重要的是，國常會也積極部署綜合施策穩定市場預期，保持資本市場平穩健康發展。

　　在股市的政策底已經非常明顯的情況下，但斌的輕倉與空倉就是市場底的一個重要信號。因為在國常會、金融委以及證監會等多部委積極維穩的情況下，機構繼續大幅做空的可能性基本上已經不存在了，畢竟繼續大幅做空不僅有違政策面維穩的大局，而且很大的可能性就是將自己的籌碼拋在了地板上。尤其是公募基金、保險資金更加不能違背政策面的指令來逆勢做空，對于它們來說逆勢做空無異于自殺。因此，市場做空的力量是非常有限的。

　　相反，在政策面維穩的情況下，之前做空的資金選擇低位進場的意愿會變得更加強烈。如但斌握有270億元的子彈，只有大約30億元的籌碼。因此，翻手做多是但斌的必然選擇。退一步來講，即便但斌想繼續做空，他手上的籌碼夠嗎？而且作為一個成熟的投資者，但斌會與金融委、國常會對著干嗎？答案顯在是否定的。因此，但斌輕倉與空倉的消息正是市場見底的一個重要信號。或許就在一些投資者為此恐慌的時候，但斌正在擇機建倉呢！

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)