文/新浪財經意見領袖專欄作家 皮海洲

　　目前抱團股出現松動，一些明星基金開始調倉換股，這正是這些基金經理們意識到藍籌股泡沫風險到來的緣故。而作為其他投資者特別是中小投資者，更需要正視藍籌股泡沫的負面作用以及投資風險。

　　隨著近期市場抱團股的松動，藍籌股泡沫也成了市場關心的一個話題。有關券商也因此發布研究報告，稱目前市場上的藍籌股泡沫為“A股史上第一次藍籌股泡沫”。本人以為，這個說法還是基本正確的。

　　從A股市場的歷史上看，藍籌股出現泡沫的時候其實并不多見。第一次出現應該是在2007年的后“5.30”時代。當時正是一些藍籌股的炒作，將上證指數炒高到了6124點，這也是目前上證指數的歷史最高位。

　　A股市場歷史上藍籌股出現泡沫的情況之所以較少，主要是基于兩方面的原因。一方面是A股市場由于投資者不成熟的原因，所以市場熱衷于投機炒作，炒作各種各樣的題材股。而藍籌股除了業績相對優秀之外，在題材炒作上并不占多少優勢。另一方面，藍籌股通常都是一些大盤股，并不適合于市場投機炒作。畢竟A股市場在很長一個時期，機構投資者的力量都是很薄弱的，所以藍籌股通常是被市場冷落的對象。因此，藍籌股受到炒作的機會不多，出現泡沫的機會自然就少。

　　不過，盡管后“5.30”時代市場對藍籌股的炒作也讓一些藍籌股出現了一定的泡沫，但與當前市場的藍籌股泡沫相比，無疑是小巫見大巫。當時的藍籌股市盈率，能炒到40倍、50倍，那就已經是上天了。但當前抱團股的市盈率，50倍、60倍市盈率那是偏低的，上百倍市盈率比較常見。因此，與目前的藍籌股泡沫相比，后“5.30”時代的藍籌股泡沫也就不成其為泡沫了。所以，稱目前的藍籌股泡沫為“A股史上第一次藍籌股泡沫”是有一定道理的，當然，如果稱為是“A股史上最大的藍籌股泡沫”則會顯然更加準確。

　　當前的A股并沒有走出真正意義上的牛市，但藍籌股卻形成了史上最大的藍籌股泡沫。之所以會出現這種情況，至少有這樣四條原因。

　　一是價值投資理念開始深入A股市場。雖然A股市場仍然還沒有完全擺脫投機炒作，但隨著管理層一直倡導理性投資、價值投資，價值投資因此也潛移默化到了投資者的心中。如此一來，一些優質白馬股、藍籌股以及行業龍頭股，就成了投資者相繼買入的目標。

　　二是市場擴容加速，優質白馬股、藍籌股也就成了投資者的共同選擇。市場加速擴容，一些老股會加速邊緣化。為了避免自己買進的股票被邊緣化，所以，白馬藍籌股就成了市場關注的對象。

　　三是A股市場優質公司太少。雖然A股市場在加速擴容，但上市的優質白馬股、藍籌股數量卻較為有限，可供投資者投資的藍籌股數量有限。比如，目前A股上市公司超過4100家，但機構抱團的股票也就在100只左右。可見市場上的藍籌股數量還是太少。

　　此外一個很重要的原因就是最近幾年機構投資者取得了飛速的發展。一方面是社保基金、養老金、保險資金等相繼入市或進一步加大了投資規模；另一方面是投資基金發展迅猛，如去年一年，公募資金的發行規模就超過了3萬億，公募基金的總規模超過18萬億。此外，就是隨著A股市場進一步對外開放，越來越多的境外資金流向了A股市場。而這些資金的首選目標就是白馬藍籌股。

　　也正是基于上述幾方面因素的影響，這就形成了A股市場的抱團炒作，導致一些藍籌股的市盈率越來越高，進而出現了A股史上最大的藍籌股泡沫。而藍籌股泡沫同樣也是泡沫，哪怕是再美麗，但是泡沫難免會有破滅的時候。目前抱團股出現松動，一些明星基金開始調倉換股，這正是這些基金經理們意識到藍籌股泡沫風險到來的緣故。而作為其他投資者特別是中小投資者，更需要正視藍籌股泡沫的負面作用以及投資風險。

　　比如藍籌股泡沫的出現，實際上是對價值投資理念的一種顛覆。因為投資藍籌股原本是一種價值投資，但在藍籌股泡沫呈現的情況下，投資藍籌股卻變成了一種風險投資。這顯然背離了價值投資的初衷。又比如，在行情上漲的情況下，白馬藍籌股理應是行情上漲的推動力或領頭羊，但由于藍籌股充斥著大量的泡沫，這就使得藍籌股失去了上漲的動力，因而也就很難帶動市場的人氣。更重要的是，藍籌股理應是維護大盤穩定的重要力量，但在藍籌股充滿泡沫的情況下，藍籌股甚至成為領跌的力量，這更容易損害到市場的信心。因此，對于藍籌股泡沫可能帶來的投資風險，投資者需要予以足夠的重視。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)