文/新浪財經意見領袖專欄作家 龐溟

　　我們預計，阿里巴巴（9988.HK）有望很快滿足被納入港股通股票范圍的客觀條件；其他在港第二上市的優質公司，納入港股通的時間要求可能會進一步縮短、相關標準可能會進一步調整。

　　2020年6月29日，中國人民銀行、香港金融管理局、澳門金融管理局發布《關于在粵港澳大灣區開展“跨境理財通”業務試點的聯合公告》，宣布為促進粵港澳大灣區居民個人跨境投資便利化、促進我國金融市場對外開放、促進內地與港澳社會經濟共同發展。決定在粵港澳大灣區開展“跨境理財通”業務試點。

　　粵港澳大灣區內地居民通過“南向通”，在港澳銀行開立投資專戶，購買港澳地區銀行銷售的合資格投資產品；港澳地區居民通過“北向通”在粵港澳大灣區內地銀行開立投資專戶，購買內地銀行銷售的合資格理財產品。“北向通”和“南向通”業務資金通過賬戶一一綁定實現閉環匯劃和封閉管理，使用范圍僅限于購買合資格的投資產品。資金匯劃使用人民幣跨境結算，資金兌換在離岸市場完成。三地相關監管機構將各自采取所有必要措施，確保雙方以保障投資者利益為目的，在“跨境理財通”下建立有效機制，按屬地管理原則及時應對出現的違法違規行為，并將簽訂監管合作備忘錄，建立健全監管合作安排和聯絡協商機制，保護投資者利益和建立公平交易秩序。

　　雖然“跨境理財通”正式啟動時間和實施細則尚未公布，但我們認為，理財產品、公私募基金以及資管產品的互認，是大灣區跨境金融的制度建設的重點。考慮到內地結構性產品合同相對簡潔，而且在投資者保護方面得到監管機構的大力支持，預計香港居民較有興趣購買內地合資格理財產品。

　　另一方面，“跨境理財通”無疑也拓寬了粵港澳大灣區境內居民的資產配置渠道，使其財富管理和資產海外配置的策略更為多元化。大灣區的境內理財客戶、高凈值客戶不必再只限于通過滬港通、深港通或者QDII產品等渠道投資海外市場。這也將有利于進一步提升個股和香港市場交易量、活躍水平與估值水平。

　　今年以來，南向資金加速流入港股市場，其迄今凈流入規模已超過2019年全年。我們的研究顯示，2020年5月底港股通投資者交易量已進一步提升至香港市場總交易量的17.4%。值得注意的是，受益于港股通的發展以及中資在香港市場重要性的提升，2018年，香港股票現貨市場成交金額中的11.7%來自中國內地投資者，相比2016年大幅提高了3個百分點之多，中國內地投資者已成為香港股票現貨市場除本地投資者外最重要的交投力量。中國內地機構投資者占內地投資者的比重，也從2016年的28%升到2018年的55.7%。與香港本地投資者相比，中國內地投資者的活躍度和換手率更高，推高了港股市場尤其是新經濟港股的交投。

　　近來，不少中概股紛紛考慮回歸港股市場或A股市場。對有可能尋求第二上市的優質公司而言，我們預計其出于境外融資需要、投資者基礎、行業受監管情況、紅籌架構上市便利度、港股市場持續創新等各方面考慮，現階段相比A股市場來說仍將優先選擇在香港上市。我們預計，阿里巴巴（9988.HK）有望很快滿足被納入港股通股票范圍的客觀條件；其他在港第二上市的優質公司，納入港股通的時間要求可能會進一步縮短、相關標準可能會進一步調整。

　　(本文作者介紹：香港大學經濟學博士，芝加哥大學社會學碩士，證券公司宏觀/策略研究主管，從事全球及中國宏觀研究、資產配置策略、定量研究、主題研究。)