文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 皮海洲

　　投資者因?yàn)門(mén)+0而頻繁交易，這是投資者走向成熟所必須付出的代價(jià)，T+0就是一個(gè)工具而已，如何運(yùn)用這個(gè)工具那就是投資者自己的事情了。因?yàn)門(mén)+0交易本身并沒(méi)有強(qiáng)制性，T+0并沒(méi)有強(qiáng)制投資者進(jìn)行頻繁交易。

　　日前召開(kāi)的金融委第二十五次會(huì)議在部署資本市場(chǎng)工作時(shí)提出要“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度。”基于此，本人提出了“提升市場(chǎng)活躍度 不妨實(shí)施T+0”的建議。

　　這一建議在市場(chǎng)上得到回應(yīng)。比如，中國(guó)證券報(bào)記者4月12日從接近監(jiān)管人士處獲悉，T+0交易制度對(duì)投資者的適當(dāng)性要求、配套制度的完善要求都比較高，還需要時(shí)間孕育。同時(shí)也有券商首席策略分析師表示，提升市場(chǎng)活躍度不能簡(jiǎn)單地理解為推行T+0交易，應(yīng)從促進(jìn)優(yōu)勝劣汰提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金不斷入市、強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管創(chuàng)新三方面出發(fā)提升市場(chǎng)活躍度。

　　在金融委提出“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”的大背景下，在A股市場(chǎng)實(shí)施T+0，這應(yīng)該是水到渠成的事情。不料，市場(chǎng)上還是有不同的意見(jiàn)，而且這聲音還是來(lái)自比較高的層面，不僅有來(lái)自大券商的“首席”，而且還有“接近監(jiān)管人士”。

　　但這些不同的聲音，其實(shí)是很值得探討的。比如，“接近監(jiān)管人士”稱(chēng)，T+0交易制度對(duì)投資者的適當(dāng)性要求、配套制度的完善要求都比較高，還需要時(shí)間孕育。就“要求比較高”來(lái)說(shuō)，為什么美國(guó)股市、香港股市等市場(chǎng)就沒(méi)有這方面的要求呢？A股卻設(shè)置這種“比較高的要求”是否合理呢？而就“還需要時(shí)間孕育”來(lái)說(shuō)，就更顯荒唐了。T+0自從1995年1月1日取消以來(lái)，市場(chǎng)上對(duì)T+0的呼聲一直都沒(méi)有停止過(guò)，如今25年都過(guò)去了，卻還需要時(shí)間來(lái)孕育，是什么事情孕育了25年還不能見(jiàn)光呢？想想A股的注冊(cè)制，那可是驚天動(dòng)地的大事件，也沒(méi)見(jiàn)這么長(zhǎng)時(shí)間孕育的，說(shuō)推出不也推出了嗎，而且輿論方面不也是都表示“條件成熟”么？推出一個(gè)T+0就真的比A股注冊(cè)制還難么？

　　至于券商“首席”的觀點(diǎn)，可以說(shuō)是“絕對(duì)真理”。 從促進(jìn)優(yōu)勝劣汰提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金不斷入市、強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管創(chuàng)新三方面出發(fā)提升市場(chǎng)活躍度，這幾乎是無(wú)可挑剔的。但提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管創(chuàng)新，顯然不是一揮而就的事情，都是中長(zhǎng)期的努力目標(biāo)與工作，這與金融委第二十五次會(huì)議提出的“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”的要求似乎不太相符。而且這三方面的內(nèi)容都不是可以“放松和取消的”。很顯然，券商“首席”的觀點(diǎn)并不完全符合金融委會(huì)議的精神。

　　其實(shí)，不論是“接近監(jiān)管人士”的說(shuō)法，還是券商“首席”的觀點(diǎn)，歸根到底一點(diǎn)，就是目前還不能推出T+0，還不能“放松和取消”對(duì)T+0的管制。25年過(guò)去了，中國(guó)股市仍然走不出對(duì)T+0的管制，這顯然是中國(guó)股市的一大奇葩了。

　　應(yīng)該說(shuō)，T+0的優(yōu)勢(shì)是很明顯的。一方面是活躍市場(chǎng)，這一點(diǎn)與金融委會(huì)議提出的“提升市場(chǎng)活躍度”是不謀而合的。另一方面是T+0具有糾錯(cuò)功能。投資者的交易難免會(huì)有出現(xiàn)失誤的時(shí)候，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)買(mǎi)入的股票出現(xiàn)操作失誤或判斷失誤的時(shí)候，投資者通過(guò)T+0可以及時(shí)糾正錯(cuò)誤。相反，T+1只能讓投資者目睹自己因?yàn)橥顿Y失誤而招致投資損失的發(fā)生，在這方面，2013年8?16光大證券烏龍指事件就是最好的教訓(xùn)。

　　既然T+0交易制度有著明顯的優(yōu)勢(shì)，那為什么T+0的推出卻又困難重重，受到百般的阻攔呢？究其原因在于市場(chǎng)方面乃至管理層存在兩方面的擔(dān)憂。一方面是擔(dān)心T+0加劇市場(chǎng)的投機(jī)炒作，為操縱股價(jià)行為提供方便；另一方面，擔(dān)心投資者頻繁交易會(huì)加劇投資虧損，讓投資者虧損得更慘。這兩方面的擔(dān)心確實(shí)有一定的道理，但這種擔(dān)心又是多余。畢竟在大數(shù)據(jù)面前，操縱股價(jià)的行為是會(huì)原形畢露的，只要監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)厲打擊，操縱股價(jià)的行為還是可以得到抑制的。

　　至于投資者因?yàn)門(mén)+0而頻繁交易，這是投資者走向成熟所必須付出的代價(jià)，T+0就是一個(gè)工具而已，如何運(yùn)用這個(gè)工具那就是投資者自己的事情了。因?yàn)門(mén)+0交易本身并沒(méi)有強(qiáng)制性，T+0并沒(méi)有強(qiáng)制投資者進(jìn)行頻繁交易。這就像一把菜刀，有人用菜刀來(lái)切菜做飯，但也有人用菜刀來(lái)犯罪，我們能說(shuō)菜刀本身有錯(cuò)嗎？

　　因此，在T+0推出難的背后，更多反映出來(lái)的是一種“父愛(ài)主義”。但對(duì)于投資者以及A股市場(chǎng)走向成熟來(lái)說(shuō)，這種“父愛(ài)主義”顯然是有害的，是一種“不適應(yīng)發(fā)展需要的管制”，根據(jù)金融委會(huì)議精神，是有必要予以“放松和取消”的。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見(jiàn)解，著有《輕輕松松炒股票》一書(shū)。)