文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲 

　　伴隨全球疫情擴散的恐慌“美元荒”論調充斥市場，而透過美元全球格局配置、份額擁有比例、機制壟斷現實乃至貨幣體系框架，“美元荒”的入手與側重是焦點。尤其作為全球唯一主導、引領和力量的美元到底未來目標與目的何在？美元去向耐人尋味。

　　首先“美元荒”偽命題是游說。“美元荒”的起因在于疫情突然爆發的破壞性阻斷全球生產交流、財富循環、市場流動以及國際聯系，而美元以海外為主的流動性必然隨著各國獨立為政和難以融通被屏蔽，美元流動性難以通過產業、企業、國界流動起來是關鍵。加之疫情的破壞性是無法工作與交往，屏蔽的活動限制更使美元收益面臨負面壓力與風險，美元突發避險貨幣風險上升，死水的美元盤活不了是“美元荒”致命點，而非美元流動性不足或缺失。根據數據觀察，全球最新外匯儲備數據中美元占比64%，全球一天6.6萬億美元外匯交易中美元占比88.3%，全球美元國際債券發行占比62%，全球衍生品美元占比將近90%。

　　尤其世界很多國家為固定匯率管理進出口發票均是美元，美元是主要錨定貨幣，而這些國家約占世界GDP75%。全球所有股市市值總和高達73萬億美元，其中美國股市市值占比最高為38%，比歐元區、中國、日本和英國的總和還要多。全球市場廣義美元貨幣總量約在16萬億美元以上，旅游、消費、出口、地下走私出境等因素，美元貨幣供給的60%在美國境外流通所產生的貨幣替代、潛在流動性數量是美元特權的體現與壟斷基礎，也是美元的風險隱患。美國境內美元存量特點在于高貨幣乘數和高流通速度，美國M3/M1、M2/M1比例在全球幾乎是最高的，尤其是90年代之后呈快速上漲之勢，美國貨幣流通速度超出一般國家水平，但廣義美元貨幣存量與美國GDP的比率在全球屬于較低國家之列，無限QE并未超出GDP70%。

　　因此，結合上述特點“美元荒”難以發現與界定是糾結所在，輿論調侃的恐慌設計與對應是關鍵。若以正常貨幣流通速度判斷，對美國經濟而言美元并未有過量發行之賺，美元流動性在可控之中，“美元荒”存在理解與誤讀的偏頗，甚至刻意造勢存在疑問，即“美元荒”中美元升值為唯一避險貨幣，這不是因為美元缺失，反之是美元價值和信心體現的戰略戰術設計格局擺布之精典。

　　第一美元是永久有效的紙幣，只要美聯儲沒有倒閉，任何能夠認證的美元就都是能夠使用的，具備價值并不存在作廢問題。

　　第二美聯儲是獨立于政府之外特殊商業銀行，與政府更迭完全無關。

　　第三美聯儲大多股份是私有的，并且是以洛克菲勒和庫恩雷波公司所控制銀行為主，如花旗銀行、JP摩根、保羅．沃伯格紐約國家商業銀行、羅斯切爾德家族、大通銀行、漢華銀行等。

　　第四美國家庭結構偏好，不存款只投資，現金流很少，美聯儲救助發放現金就是美國家庭特色需求；根據CNBC報道，截止美國時間4月13日美國薪酬保護項目貸款計劃合計貸出380億美元，約為最大可貸資金的10%。美元背后的邏輯，尤其是美聯儲富豪家族特性造就傳奇美元，美國社會與眾不同的財富管理方式的“美元荒”不足為怪，但并代表美元真荒，反之是擴張美元影響力的手段，借題發揮釋放美元威力是真。美元為全球儲備和結算貨幣的規模和優越并不是偶然的，更是其它貨幣無法替代的，美元地位處在鼎盛時代是基本確立的。

　　其次“美元荒”戰略性是本質。此次“美元荒”的命題是基于疫情特性為背景，因人與人交往的中斷導致生產、循環和供需發生屏蔽與停止，經濟蕭條是主要本質與特性。經濟蕭條在傳統歷史和教科書中解釋為：經濟蕭條是資本主義社會中緊接著周期性經濟危機之后的一個階段，其特征是工業生產處于停滯狀態，物價低落，商業萎縮。而結合當今經濟蕭條并沒有經濟衰退出現，預期經濟衰退位于經濟蕭條之前已經出現，但生產停頓不是主觀產能問題，反之是人被限制停止活動為特征，物價回落、商業萎縮具有不同和特殊表現。僅看美國最新的3月通脹指標1.5%，低于2月的2.1%；但核心通脹依然為2.1%，這種巧妙的關聯超乎尋常、令人費解，未來重新界定與梳理面臨極其嚴重的重要時期。

　　因此，透過對美國長周期戰略的觀察，僅從最近的2008年看到的結果，美國全球第一資質并沒有被顛覆，反之逆全球而上的態勢更加強勁，目前美國怡然為全球唯一GDP20萬億美元的國家，美元價值依據夯實是真事，而非虛晃或虛胖經濟，新經濟特殊周期是依托美元獨特的價值所在。

　　反之因為全球化局面的加強，美國競爭對手進一步明朗化，美國所為貿易戰、金融戰的詞語激烈，但卻真實表露美元精準目標和目的的老道的目標和目的意圖。“美元荒”時代特色之下的手法和寓意是值得關注的。美元指數上升雖然有風險，但疫情中的威望與威信更是美元求得保護與保障的關鍵，孰輕孰重之間美元利益與利潤并沒有失去定力與收益是重點觀察。包括OPEC+模式的石油爭執，美國出面的事實與美元升值的效應如出一轍，看有本質是觀察“美元荒”的立足與角度重點。

　　最后“美元荒”反撲性是趨勢。“美元荒”與美元極端行情并行，“美元荒”是負能量詞語，美元升值為經濟打壓指標，“荒”為冷落和缺乏重點，美元事態、勢頭、勢力談及了冷落嗎？全球外匯儲備美元一支獨大，全球資產配置美國國債為首，全球貨幣制度美元霸權凸顯，美元是擁有或持有重點，因為美元有定價機制保駕，美元有報價體系保障。即便全球局部地區熱衷INSTEX機制，即以歐元為主結算賬戶往來，但全球石油以美元定價報價現實之間歐元賬務難逃美元價值權衡。

　　全球美元缺失如何評估是基礎，主要看外匯儲備為特征。當年亞洲金融危機遇難的國家和地區是缺少外匯儲備，這對應對金融危機是一個重要基礎。比較我國香港保衛戰的成功是我國內地擁有充足的外匯儲備，包括香港也擁有外匯儲備的保障。因此，在當前美元特權極其頂峰造極之際，全球流行去美元化和“美元荒”是否有關是值得重視的。

　　去美元化的心態是被制裁或無法控制機制與走勢生成，去美元化的基礎與能力不足是現實問題與困難。尤其在國際貨幣體制不變美元主導的局面下，無論貨幣互換、干預合作、貨幣操縱均是美元為主的權衡與標的指向，去美元的環境與條件現實混亂是值得思量循環機制與形態事實的主要基礎。去美元短期對策與長期美元霸權之間存在斷層與不容，無法推進是過去與現在的重點。

　　尤其伴隨疫情嚴重局面，英法德3國通過貿易往來支持工具完成與伊朗的第一筆交易，向伊朗出口了一批醫療物資。市場認為這是歐洲邁出去美元化的實質一步，未來歐洲和伊朗將繼續推進instex，局部去美元化已經勢不可擋。然而，這并不是一個簡單而短期的話題，系統并非一日生成、一字所言。首先歐洲和伊朗展開這種模式，其特性在于歐洲疫情很重需求存在急切性，但伊朗是被美國制裁的重點國家，一個有物質需求，另一個不能使用美元，兩者不謀而合清晰可見，但實際操作過程的商品價格權衡基點依然從美元源頭到歐元現價，這種機制循環是不爭事實。

　　歐元是國際結算、交易、儲備貨幣，但自問世至今并沒有形成定價與報價機制，畢竟貨幣區域化模式有了，但貨幣政策兩面性，即統一制定的貨幣政策和分散執行權重分布，最終產生的效果并不是現實均衡發展促進意義，反之是激化矛盾分化局面嚴重。更嚴重的是歐元區財政、經濟、政治并沒有統一，疊加英國脫歐的離心離德愈加嚴重，歐洲一些國家臨時性對策凸顯，長期化局面難以預料。因為INSTEX系統與SWIFT系統比較歷史、優勢與側重則更難以比擬甚至形成競爭局面。

　　綜上，“美元荒”深度的戰略思考更重要，未來美元策略反補將是必然趨勢，伴隨美元升值的“美元荒”是一種手法和玩法而已，美元貶值訴求的國家基本國策、美國宏觀結構扭曲的極其嚴峻時期、美元特權被挑戰的抗衡競爭壓力，這都是造勢“美元荒”的本意，既世界必須依存美元，又反感被美元化局面，去美元的非理以及情緒短期無法真正實現約束、抵制美元霸權的實際意義。

　　第一規模效應美元是加強版，歐洲是松散版，美元和歐元白熱化階段的歐元危在旦夕；第二美元升值是為貶值不變初衷，歐元被動無奈難有發揮，經濟比較的基礎分化歐元危機重重；第三技術原理漲跌邏輯勢必增強美元反補趨勢與收益前景，美元勢力范圍與擺布精準是重要動向，美元“以強勝弱”的格局不變。因此，“美元荒”的重點是未來去向和趨勢，并不是數量多少短期糾結。“美元荒”隱含美元老道的手法與路徑操作是重點，輿論導向的扭曲與誤導存在可能，風險識別力當務之急很緊迫。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)