文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 姚振山

　　茅臺酒越陳越香，茅臺公司具有基業(yè)長青的底蘊，但是茅臺的股票會不會像酒一樣，越陳越香，回味悠長呢？

　　“萬人迷”貴州茅臺2020年開門第一天遭遇“黑天鵝”，發(fā)布的業(yè)績預告，預計2019年收入增長15%，利潤增長15%，這和市場的一致預期20%增速有一定差距。消息一出，在昨天上證指數(shù)接近3100點，滬深股市交易金額突破7500億，北上資金大買100億，滬深開門紅的背景下，4%的下跌顯得格格不入。

　　昨天這一跌，很多人開始不淡定了，各種打探，各種分析，各種質疑。我嘗試收集些觀點，供大家參考品味。

　　《金融界》網(wǎng)站一篇齊俊杰的評論文章，標題是：茅臺終于裝不下去了，讓市場大失所望。文章核心觀點是茅臺經(jīng)過多年的形象塑造，業(yè)績的釋放，形象正面，相當于“明星股”，但是由于體量變大，產(chǎn)量又有天花板，它的增速會下來。這不2020年的預計增速只有10%。不是公司不好，是它現(xiàn)在已經(jīng)無法跑贏投資者的預期了。所以茅臺還是家好公司，但是不再是個好股票，因此茅臺雖好，不能再貪杯。

　　提出業(yè)績質疑的還有以長期看好茅臺著稱的職業(yè)投資人但斌，他在朋友圈提出疑問，茅臺2019年收入預計增長15%，但是2019年直營業(yè)務發(fā)展迅速，單瓶利潤空間高出450元左右，利潤增速應該大于收入增速，可是公司預測增速也是15%，那到底是隱藏利潤了？還是以前有窟窿要補？

　　在另外一篇評論中，獨立財經(jīng)評論人士杜維坤就說了，茅臺股價大跌敲響過度自信的警鐘，他并沒有評論茅臺業(yè)績本身，而是婉轉的提到了機構投資者，說價值投資沒錯，但是靠抱團取暖，推高股價，形成泡沫和擊鼓傳花的差價博弈，實際上價值投資就變味道，變成投機了。

　　但是在券商研究員里面，對茅臺依舊看好，中銀國際證券一邊下調公司2019年和2020年的盈利預測，同時又建議投資者不必在意短期波多，認為茅臺增長比較有確定性，要做時間的朋友。

　　西南證券研究員朱會振認為，茅臺業(yè)績略低于預期，但是2020年為“”基礎建設年，平穩(wěn)年”的主基調，夯實基礎，為后千億時代做準備，因此繼續(xù)維持“買入”評級。

　　財經(jīng)自媒體“阿爾法工場”這篇標題為：面對疾風吧！業(yè)績開門黑考驗“茅粉”持股能力的文章分析還比較全面。文章分析說，實際上茅臺對業(yè)績的預期管理是不錯的，2017年底預期2018年增長10%以上，2018年實際增速達到30%。2018年末，公司給出2019年預期增速14%，最后結果15%還是略超預期的，只不過全市場給出20%，激進者甚至30%的預期。因此“阿爾法工場”文章作者判斷，茅臺管理層給出2020年10%的增速預測也是留有余地的。因為現(xiàn)在的茅臺管理層需要重點考慮的是“如何實現(xiàn)業(yè)績長期穩(wěn)定性”，因此不排除茅臺管理層在2019年平滑利潤，蓄力2020年。

　　而“阿爾法工場”這篇文章的最后，提醒大家，對于茅臺的長期發(fā)展，要關注在茅臺各項成本也在上升的情況下，價格管制對茅臺凈利潤率的影響，也許這個問題會傷害到茅臺長期的股價表現(xiàn)。

　　A股上，沒有一家公司像茅臺這樣，生活中是大眾話題，股票市場上，也是大眾話題。推杯換盞之間，茶余飯后之閑，提到茅臺總能找到共同的話題。

　　茅臺酒越陳越香，茅臺公司具有基業(yè)長青的底蘊，但是茅臺的股票會不會像酒一樣，越陳越香，回味悠長呢？歡迎大家參與討論。

　　(本文作者介紹：CCTV財經(jīng)頻道主持人，財經(jīng)評論員)