文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 劉明彥

　　此次商業(yè)銀行存量浮動利率貸款基準(zhǔn)由傳統(tǒng)官定的貸款基準(zhǔn)利率向市場化的基準(zhǔn)利率LPR轉(zhuǎn)換，是央行推行利率市場化的重要舉措，為未來貨幣政策引導(dǎo)市場利率下行來降低實體經(jīng)濟融資成本確立了傳導(dǎo)機制，有利于未來貨幣政策逆周期調(diào)整實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)。

　　為進一步深化LPR改革，加強對借貸雙方權(quán)益的保護，使貸款利率更好地反映市場利率的變化，央行于12月28日發(fā)布第30號公告推進存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)平衡轉(zhuǎn)換，使存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)由貸款基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換為相應(yīng)期限的LPR，推進貸款利率的市場化改革。由于需要重新定價的存量浮動利率貸款主要包括住房按揭貸款（期限最長，余額約29萬億元）和企業(yè)中長期貸款（期限1年以上，余額約66萬億元），因而此次貸款重新定價對借款人和銀行會產(chǎn)生什么樣的影響備受市場關(guān)注，本文對此予以簡單分析。

　　存量浮動利率貸款重新定價短期內(nèi)個人住房貸款借貸雙方利益不受影響，但企業(yè)中長期貸款利率將隨著基準(zhǔn)利率的轉(zhuǎn)換有望小幅下調(diào)。央行對于存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的原則規(guī)定如下：一是借款人可與銀行協(xié)商將貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為LPR，或轉(zhuǎn)換為固定利率，借款人有選擇權(quán)，但只有一次，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換；二是貸款利率基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作將于2020年3月1日開始，原則上于8月底完成；三是轉(zhuǎn)換后的貸款利率水平由雙的方協(xié)商確定，但存量商業(yè)性個人住房貸款余額約29萬億元，在轉(zhuǎn)換時點的利率水平應(yīng)保持不變，同時如果選擇浮動利率，借貸雙方可重新約定重定價周期和重定價日，重定價周期最短為一年。據(jù)此推測，個人住房貸款利率在基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換之后一年內(nèi)，借款人的房貸利率和月供金額將保持不變，因而銀行對應(yīng)的存量房貸利息收入至少在基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換之后一年內(nèi)（2021年3月之前）不受影響。但66萬億元的企業(yè)中長期貸款，由5年期貸款基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換同期LPR之后，基準(zhǔn)利率將下調(diào)10個基點，因而企業(yè)的融資成本將有所減輕，這符合中央降低實體經(jīng)濟融資成本的政策導(dǎo)向。

　　長期看，存量浮動利率貸款轉(zhuǎn)換為固定利率的比例將對銀行未來的利率風(fēng)險產(chǎn)生影響。根據(jù)央行的規(guī)定，存量浮動利率貸款的借款人可以選擇將利率固定在當(dāng)前水平，即選擇固定利率。盡管借款人選擇固定利率意味著無法享受未來LPR下行帶來的利息節(jié)省，但同時規(guī)避了未來LPR上行帶來的月供增加的不確定性。對銀行來講，對長期貸款實行固定利率不利其利率風(fēng)險的管理，尤其是長達二三十年的住房貸款理論上不應(yīng)該實行固定利率，因為未來市場利率的波動無法預(yù)料，且銀行的負(fù)債期限遠(yuǎn)低于房貸的期限，一旦通脹加劇資金成本上升，固定利率貸款極可能帶來虧損，歷史上美國儲貸協(xié)會危機就是由此而產(chǎn)生的。其實目前銀行之前以七折發(fā)放的房貸利率已經(jīng)低于其同業(yè)存單的資金成本，只是因為規(guī)模較小影響有限而已。因此，如果有較大比例的浮動利率貸款轉(zhuǎn)為固定利率，將加大銀行長期貸款的利率風(fēng)險。不過考慮到政府正引導(dǎo)LPR下行，且承諾未來進一步降低小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資成本，因此，選擇固定利率的借款人將相當(dāng)有限，但銀行應(yīng)鼓勵借款人選擇以LPR為基準(zhǔn)的浮動利率。

　　受各種因素制約，未來5年期LPR將保持相對穩(wěn)定，存量浮動利率貸款基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換對銀行營收影響有限。自2019年8月LPR推出以來，錨定一年期MLF的同期LPR利率從4.31%降至4.15%，下降16個基點，但5年期LPR期間從4.90%降至4.80%，下調(diào)10個基點，更重要的是，1年期LPR利率所錨定的1年期MLF利率僅從3.30%降至3.25%，僅下調(diào)5個基點，這意味著出于保持中美基準(zhǔn)利率適度利差，維持人民幣匯率穩(wěn)定等原因，未來1年期MLF利率下調(diào)幅度將相對有限，基于此定價的LPR利率將保持相對穩(wěn)定。另外，三季度末銀行一般貸款平均利率為5.96%，高出同期5年期LPR利率111個基點，這意味著即使LPR保持不變，隨著全面降準(zhǔn)和專向降準(zhǔn)等降低銀行資金成本的措施的實施，銀行的一般貸款利率仍有下降的空間，也可以實現(xiàn)降低實體經(jīng)濟融資成本的目標(biāo)。因此，我們預(yù)測此次存量浮動利率貸款基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)換對銀行未來營收影響有限。

　　總之，此次商業(yè)銀行存量浮動利率貸款基準(zhǔn)由傳統(tǒng)官定的貸款基準(zhǔn)利率向市場化的基準(zhǔn)利率LPR轉(zhuǎn)換，是央行推行利率市場化的重要舉措，為未來貨幣政策引導(dǎo)市場利率下行來降低實體經(jīng)濟融資成本確立了傳導(dǎo)機制，有利于未來貨幣政策逆周期調(diào)整實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)。

　　(本文作者介紹：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)研究員。供職于中國民生銀行。)