文/新浪財經意見領袖專欄作家 曹中銘

　　注冊制背景下的科創(chuàng)板企業(yè)信息披露，在強化監(jiān)管的高壓態(tài)勢下，要讓更多不符合定位、存在某些問題的企業(yè)知難而退，讓更多不宜在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)撤回申請材料。如此，科創(chuàng)板企業(yè)質量才會有所保障。

　　自7月8日開始，木瓜移動、和艦芯片、諾康達、海天瑞聲先后因主動撤回上市申報材料而終止審核。7月29日，上交所發(fā)布近期依法終止科創(chuàng)板相關受理企業(yè)發(fā)行上市審核的情況。上交所指出，針對木瓜移動、和艦芯片、諾康達、海天瑞聲4家發(fā)行人及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，上交所終止審核，是正常的審核機制和結果。

　　木瓜移動、和艦芯片為上交所受理的首批9家公司，在其他多家首批受理公司已經在科創(chuàng)板掛牌的情形下，這兩家企業(yè)撤回科創(chuàng)板IPO申請，無疑會更受關注。四家公司撤回申請的原因雖然各不相同，但在信息披露上清晰度均不夠這一點上卻是相同的。

　　比如木瓜移動是臉書和推特等全球頭部互聯(lián)網公司的廣告供應商，其通過智能算法來進行用戶廣告匹配，木瓜移動的問題主要在于招股說明書對其業(yè)務模式陳述存在不清晰的問題，例如廣告營銷業(yè)務變成了大數據分析等。將一家廣告企業(yè)生硬地貼上互聯(lián)網企業(yè)的標簽，也容易給審核人員帶來誤導。

　　再如僅僅完成首輪問詢的諾康達，其撤回材料的內因，也與申報過程中的材料表述偏差有關。該企業(yè)撤回材料的原因并非是財務和業(yè)務等基本面問題，主要是企業(yè)就申報材料的陳述和表態(tài)沒有和保薦機構、監(jiān)管部門等達成共識。因此，諾康達撤回申請材料的原因非?！皞€性化”，不排除該企業(yè)在與保薦機構、監(jiān)管部門達成共識后，再次申報的可能。

　　從科創(chuàng)板企業(yè)審核所透露出來的信息看，相關企業(yè)的核心技術及其先進性、同業(yè)競爭及關聯(lián)交易等可能影響發(fā)行人獨立持續(xù)經營能力的情形、財務會計基礎工作的規(guī)范性和內部控制的有效性，以及相關信息披露的充分性、一致性、可理解性等事項，往往受到重點關注。因此，不符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)、企業(yè)財務與業(yè)務存在問題的企業(yè)，以及信息披露存在瑕疵的企業(yè)，往往很難通過審核部門的問詢關，更不可能實現(xiàn)在證監(jiān)會的注冊，以及發(fā)行新股上市。

　　科創(chuàng)板試點注冊制，擬上市企業(yè)的信息披露是核心。抓住了信息披露的“牛鼻子”，注冊制的試點才可能有序推進，才可能取得最終的成功。四家公司撤回申請材料，個人以為也是上交所強化信披監(jiān)管倒逼下的結果。雖然四家企業(yè)在上交所受理的企業(yè)中，占比并不高，但也凸顯出上交所在科創(chuàng)板信披監(jiān)管上的剛性。而且，隨著上交所在科創(chuàng)板信息披露持續(xù)保持從嚴監(jiān)管的態(tài)勢，今后會有更多擬上市企業(yè)因信息披露不過關，而撤回申請材料。

　　滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)再現(xiàn)堰塞湖的一幕，要防止在科創(chuàng)板出現(xiàn)。2017年證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委履職后，在“審核從嚴”的監(jiān)管理念下，在“終身追責”的責任追究機制下，IPO過會率大幅下降，許多排隊企業(yè)或上會前夕撤回材料，或提前中止審查，導致去年11月份排隊企業(yè)下降至300家以下。但今年以來，隨著IPO過會率的提升，許多抱有僥幸心理的企業(yè)又看到了希望。僅僅6月份，就新增排隊企業(yè)172家，排隊企業(yè)又重回500家以上，IPO堰塞湖再次形成。這一切，不能說與今年以來過高的IPO過會率沒有關聯(lián)。

　　而從科創(chuàng)板看，截至目前，通過上交所上市委會議審核的企業(yè)，幾乎無一例外地都在證監(jiān)會成功注冊。證監(jiān)會注冊的“零否決率”，對于擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)而言，無疑有著巨大的吸引力。因此繼主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)IPO堰塞湖后，科創(chuàng)板今后出現(xiàn)IPO堰塞湖也是非常有可能的。

　　基于此，科創(chuàng)板進一步提高發(fā)行人的信息披露質量、中介機構的執(zhí)業(yè)質量和發(fā)行上市審核質量將是非常重要的。其中，發(fā)行人的信披質量首當其沖，而上交所強化信披監(jiān)管則不可或缺。

　　另一方面，強化信披剛性監(jiān)管，也是提高科創(chuàng)板上市公司質量的重要保證。滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司質量參差不齊，企業(yè)質地固然是重要因素，但當初作為發(fā)行人的信披質量差強人意卻也是不爭的事實。實際上，由于信披質量問題，萬福生科、欣泰電氣等企業(yè)通過財務造假的方式實現(xiàn)了上市。也由于信披質量問題，滬深股市頻頻出現(xiàn)新股業(yè)績快速、大面積“變臉”的現(xiàn)象。這對于提高上市公司質量無補，對于維護投資者利益同樣無補。

　　因此，注冊制背景下的科創(chuàng)板企業(yè)信息披露，在強化監(jiān)管的高壓態(tài)勢下，要讓更多不符合定位、存在某些問題的企業(yè)知難而退，讓更多不宜在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)撤回申請材料。如此，科創(chuàng)板企業(yè)質量才會有所保障。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數百篇)