文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 楊望 宋柯璇

　　對(duì)Libra各種潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍未消失，Libra未來(lái)發(fā)展之路仍然漫長(zhǎng)。由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管Libra、如何監(jiān)管，成為監(jiān)管層關(guān)注的核心。

　　自Libra白皮書發(fā)布以來(lái)，Libra一直處于輿論的風(fēng)口浪尖上。雖然Libra遭受了來(lái)自美國(guó)國(guó)會(huì)、G7穩(wěn)定幣工作組等多方的質(zhì)疑，但Libra對(duì)于區(qū)塊鏈金融創(chuàng)新者來(lái)說(shuō)，儼然是一場(chǎng)馬拉松，無(wú)須“搶跑”。

　　Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格的公開信也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)，F(xiàn)acebook將與政策制定者合作，不會(huì)放棄Libra，致力于讓Libra能成為一種安全、穩(wěn)定、監(jiān)管良好的加密貨幣。

　　Libra為普惠而生

　　Libra本質(zhì)上是一種加密的數(shù)字貨幣，可用于跨境轉(zhuǎn)賬、日常支付等金融服務(wù)。Libra白皮書始終在強(qiáng)調(diào)，Libra的使命是建立一套“簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施”，在這套基礎(chǔ)設(shè)施中，Libra將作為支付工具在全球范圍內(nèi)使用。這套基礎(chǔ)設(shè)施以數(shù)字貨幣Libra、區(qū)塊鏈技術(shù)、Libra協(xié)會(huì)、Libra儲(chǔ)備資產(chǎn)及Calibra數(shù)字錢包為核心要素，致力于在全球范圍內(nèi)提供更普惠、更高效、更廉價(jià)的金融服務(wù)。

　　作為一種支付工具，Libra必須具有穩(wěn)定、低通脹以及被廣泛接受的特征。Facebook將Libra定義為“穩(wěn)定幣”，Libra將使用包括貨幣存款、短期政府債券在內(nèi)的一籃子低波動(dòng)資產(chǎn)作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，為L(zhǎng)ibra幣值穩(wěn)定提供支撐。

　　Libra常被拿來(lái)與比特幣比較，雖然二者都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)的數(shù)字貨幣，但在很多方面是截然不同的。比特幣的性質(zhì)是投資品，它的價(jià)格由供求關(guān)系決定，自然會(huì)有價(jià)值波動(dòng)。而Libra的定位是“支付工具”，它有潛力成為法幣的替代。作為支付工具的Libra，必須保證價(jià)值的穩(wěn)定性，因此也需要一籃子儲(chǔ)備資產(chǎn)的支撐以及Libra協(xié)會(huì)對(duì)幣值穩(wěn)定的管理。除此之外，比特幣的交易是完全匿名的，而Libra開發(fā)的基礎(chǔ)是監(jiān)管合規(guī)，它將與監(jiān)管系統(tǒng)合作，因此每一筆交易都是可溯源并且被長(zhǎng)期記錄的。

　　目前，金融服務(wù)并未“觸手可及”，仍有許多人被排除在金融系統(tǒng)之外，Libra的發(fā)起初衷正是解決金融服務(wù)價(jià)格高昂、難以獲得且不安全的問題。Libra白皮書提到，Libra將被廣泛用于跨境支付及日常的線上、線下支付，成為一種可以被廣泛使用的貨幣。Facebook致力于建立一套普惠全球的金融設(shè)施，Libra正是這套金融設(shè)施中最重要的一環(huán)。

　　Libra創(chuàng)新無(wú)期

　　Libra使用區(qū)塊鏈技術(shù)打造了一套全新的支付系統(tǒng)，這是對(duì)當(dāng)前金融服務(wù)顛覆性的創(chuàng)新。目前，金融服務(wù)仍以銀行業(yè)為主導(dǎo)，特別是在跨境轉(zhuǎn)賬、匯兌方面，銀行往往要收取較高的手續(xù)費(fèi)且交易時(shí)間漫長(zhǎng)；另一方面，許多偏遠(yuǎn)地區(qū)的居民難以接觸到銀行服務(wù)，他們?nèi)杂坞x在金融系統(tǒng)之外。Libra正是針對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)的痛點(diǎn)提出了解決方案，Libra利用了區(qū)塊鏈技術(shù)去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)分布的優(yōu)勢(shì)，致力于向全球用戶提供更方便、更低廉、更安全的金融服務(wù)。

　　Libra首先瞄準(zhǔn)的是支付行業(yè)，Libra的初衷就是解決跨境支付和日常轉(zhuǎn)賬問題。Libra的項(xiàng)目主管馬庫(kù)斯在美國(guó)國(guó)會(huì)聽證會(huì)上公開表態(tài)，Libra將與支付寶、微信支付等第三方支付展開競(jìng)爭(zhēng)。Libra與第三方支付在業(yè)務(wù)上有一定的重合性，未來(lái)Libra的落地勢(shì)必會(huì)對(duì)支付行業(yè)造成沖擊。

　　Libra與第三方支付的運(yùn)作模式有很大的不同，它開創(chuàng)了一種新的支付體系。支付寶和微信支付等第三方支付平臺(tái)以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，平臺(tái)在線下與支付服務(wù)商合作，在線上為用戶提供在線支付服務(wù)。第三方支付平臺(tái)并不發(fā)行數(shù)字貨幣，用戶仍然使用法定貨幣進(jìn)行交易，而且平臺(tái)必須取得當(dāng)?shù)氐闹Ц对S可證。Libra則是基于區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的，用戶使用這種新型的數(shù)字貨幣進(jìn)行支付和交易，Libra也無(wú)需與實(shí)體支付服務(wù)商合作。

　　與第三方支付平臺(tái)相比，Libra有更大的“野心”。以支付寶為例，支付寶雖然在積極開拓海外市場(chǎng)，但采取的策略是相對(duì)保守的：與當(dāng)?shù)氐闹Ц斗?wù)商合作，為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┲Ц斗?wù)。而Libra自誕生之初，便主張建立一套聯(lián)通全球的金融設(shè)施，在全球范圍內(nèi)提供支付服務(wù)。特別是在跨境支付領(lǐng)域，互聯(lián)技術(shù)并不能有效降低手續(xù)費(fèi)，而數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)可以最大程度地減少跨境支付費(fèi)用，這將成為L(zhǎng)ibra與第三方平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的顯著優(yōu)勢(shì)。

　　但在短期內(nèi)，Libra與第三方支付平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)仍有難度。雖然馬庫(kù)斯將Libra的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手錨定為支付寶和微信支付等第三方支付平臺(tái)，但即使Libra能順利落地，短期內(nèi)也難以對(duì)其業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　首先，基于監(jiān)管的考量，目前我國(guó)并不允許發(fā)行數(shù)字貨幣，Libra能否進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)仍成疑問。而且Facebook的意圖在于將社交產(chǎn)品與金融服務(wù)結(jié)合，但Facebook并不能在我國(guó)廣泛使用，這會(huì)給Libra的推廣造成困難。支付寶依托于淘寶網(wǎng)，微信支付依托于微信、QQ等社交平臺(tái)，用戶粘性較強(qiáng)，這種長(zhǎng)期培養(yǎng)出的用戶習(xí)慣在短期內(nèi)難以改變。

　　其次，與我國(guó)第三方支付平臺(tái)相比，目前Libra的優(yōu)勢(shì)并不十分突出。根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付額達(dá)到41.51萬(wàn)億元，支付寶和微信支付占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額。第三方平臺(tái)的用戶仍以單一法定貨幣交易為主，而且第三方支付已經(jīng)構(gòu)建了安全穩(wěn)定的支付系統(tǒng)，用戶只需支付較低的手續(xù)費(fèi)甚至無(wú)需支付手續(xù)費(fèi)，即可享受快捷、安全的金融服務(wù)，這一點(diǎn)上，Libra的優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮。

　　但不可否認(rèn)的是，Libra所開創(chuàng)的這種支付模式，是對(duì)支付行業(yè)的革新，特別是在跨境支付領(lǐng)域有著強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。

　　Libra難成貨幣

　　Libra本質(zhì)是一種數(shù)字貨幣，根據(jù)白皮書的闡釋，它具有價(jià)值尺度、交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏和支付手段的功能，能在很多場(chǎng)景下代替法幣。這種新生的數(shù)字貨幣如何履行貨幣職能、是否會(huì)對(duì)貨幣體系造成沖擊，也成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　目前，任何一種數(shù)字貨幣在功能和特點(diǎn)上都無(wú)法代替法定貨幣。貨幣的價(jià)值主要來(lái)自交換價(jià)值，貨幣可用于價(jià)值儲(chǔ)備和支付手段，這就要求貨幣價(jià)值在一段時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)恒定。比特幣難以獲得，而且價(jià)值波動(dòng)大，其他各種加密貨幣的信用問題更難以保證，這些數(shù)字貨幣都無(wú)法用于日常的支付清算。

　　Libra解決了以上數(shù)字貨幣的“痛點(diǎn)”。Libra以一籃子低波動(dòng)性的儲(chǔ)備資產(chǎn)為支撐，保證其幣值的穩(wěn)定性，而且有Facebook和Libra協(xié)會(huì)中多家企業(yè)的共同背書，使其具有成為一種貨幣的潛力。Libra不僅保證了幣值的穩(wěn)定，也嘗試設(shè)計(jì)開發(fā)一整套支付清算系統(tǒng)，充分發(fā)揮Libra的支付功能。從Libra的發(fā)行設(shè)計(jì)和用途來(lái)看，Libra在功能上與法幣有重合性，但Libra仍難以真正代替任何一種法幣。

　　Libra白皮書中提到，最佳貨幣應(yīng)具有“穩(wěn)定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受和可互換性”的特征。作為全球貨幣體系的主導(dǎo)，美元已經(jīng)基本具備這樣的優(yōu)勢(shì)。近二十年來(lái)美元的通脹率一直維持在6%以下，美元也已成為全球貿(mào)易中最廣泛使用的貨幣。

　　作為國(guó)際貨幣體系的中心，美元的霸權(quán)地位不僅僅來(lái)自貨幣本身，更是政府信用和國(guó)家實(shí)力的體現(xiàn)。二戰(zhàn)之后，美國(guó)政府通過一系列國(guó)際貨幣制度談判確立了美元的主導(dǎo)地位，美元與黃金掛鉤、其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林體系進(jìn)一步鞏固了美元的霸權(quán)地位。而Libra僅有多家跨國(guó)公司聯(lián)盟為其背書，實(shí)力懸殊可見一斑。

　　此外，Libra想要成為在全球范圍內(nèi)廣泛使用的數(shù)字貨幣，就必須持有大量的美元資產(chǎn)來(lái)保證幣值的穩(wěn)定，這也是對(duì)美元的支撐。美元的霸權(quán)不是一天煉成的，雖然Libra在支付功能上能部分替代美元，但仍難以撼動(dòng)美元的霸權(quán)地位。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，Libra若能在全球范圍內(nèi)廣泛推行，對(duì)小國(guó)貨幣體系或?qū)⒂休^大的沖擊。一方面，Libra的儲(chǔ)備資產(chǎn)包括美元和其他較為強(qiáng)勢(shì)的貨幣，Libra的廣泛流通有利于鞏固這些貨幣的地位，未被納入儲(chǔ)備資產(chǎn)的小國(guó)貨幣或?qū)⒓铀龠吘壔?/p>

　　另一方面，Libra有一套保證幣值穩(wěn)定的機(jī)制，它的實(shí)際資產(chǎn)是一系列低波動(dòng)性資產(chǎn)，并且采取100%的保證金制度，加之一系列跨國(guó)公司的背書，使得它與一般數(shù)字貨幣相比更具穩(wěn)定性。對(duì)很多小國(guó)來(lái)說(shuō)，由于政局動(dòng)蕩、貨幣政策等原因，本國(guó)貨幣有很大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，在這些地區(qū)，Libra能夠發(fā)揮避險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)， 或?qū)?duì)當(dāng)?shù)刎泿旁斐梢欢_擊。

　　Libra道阻且長(zhǎng)

　　自6月18日Facebook聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)發(fā)布Libra白皮書以來(lái)，圍繞Libra的爭(zhēng)議就從未停止過，美國(guó)國(guó)會(huì)更是連開兩場(chǎng)聽證會(huì)，圍繞Libra的運(yùn)作機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)和屬性等問題提出質(zhì)疑。雖然馬庫(kù)斯對(duì)這些問題一一回應(yīng)，但對(duì)Libra各種潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍未消失，Libra未來(lái)發(fā)展之路仍然漫長(zhǎng)。

　　由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管Libra、如何監(jiān)管，成為監(jiān)管層關(guān)注的核心。Facebook意圖打造的這套金融基礎(chǔ)設(shè)施，是對(duì)金融系統(tǒng)的革新，目前并不能指認(rèn)究竟什么機(jī)構(gòu)能夠完全監(jiān)管Libra。

　　Libra對(duì)自己的定位是“穩(wěn)定幣”，是“支付工具”，具有貨幣的特征，但多位議員對(duì)其提出審查意見，Libra究竟是證券、ETF還是銀行？實(shí)際上，Libra的定位是模糊的，作為一種數(shù)字貨幣，它錨定一系列法幣并與穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤，具有ETF等投資品的特征，但它并不會(huì)給用戶支付利息，這一點(diǎn)又更接近貨幣。

　　如果不能明確自己的金融屬性，對(duì)Libra的監(jiān)管也將難以明確。Libra由設(shè)立在瑞士的Libra協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)治理，而且Libra的交易范圍覆蓋全球，對(duì)Libra的監(jiān)管或需涉及到多國(guó)協(xié)作，這也加劇了監(jiān)管的難度。

　　馬庫(kù)斯也指出，Libra會(huì)遵循監(jiān)管，在解除監(jiān)管擔(dān)憂前不會(huì)發(fā)布Libra。未來(lái)，Libra需要進(jìn)一步明確自身的金融屬性，并且明確一個(gè)美國(guó)監(jiān)管可接觸的負(fù)責(zé)實(shí)體，使得美國(guó)政府可以明確監(jiān)管實(shí)體，并需考慮在全球范圍內(nèi)的監(jiān)管合作。

　　與比特幣不同，使用Libra進(jìn)行的每一筆交易都會(huì)被長(zhǎng)期追蹤和記錄，在交易過程中產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)涉及到眾多交易者的隱私。Facebook能否保證交易數(shù)據(jù)不被泄露并保證不濫用這些數(shù)據(jù)，也引發(fā)了監(jiān)管方與眾多參與者的擔(dān)憂。特別是在去年Facebook發(fā)生大規(guī)模用戶信息泄露事件的背景下，F(xiàn)acebook還需付出更大的努力重新獲得用戶的信任。

　　在技術(shù)方面，建立成熟的區(qū)塊鏈系統(tǒng)也需要Facebook進(jìn)一步探索。作為一套旨在服務(wù)全球用戶的金融設(shè)施，必須具有高吞吐量、低延遲，并且高度穩(wěn)定的特點(diǎn)，不僅要滿足數(shù)十億賬戶的頻繁交易需求，還要保證資金和數(shù)據(jù)安全，這對(duì)區(qū)塊鏈的技術(shù)開發(fā)提出了很高的要求。

　　聽證會(huì)中，眾多議員也針對(duì)Libra的運(yùn)作機(jī)制提出質(zhì)疑，要想真正落地，Libra仍需解決很多運(yùn)行機(jī)制上的問題。

　　作為一種數(shù)字貨幣，Libra能否保證流動(dòng)性，是否有足夠的儲(chǔ)備資產(chǎn)而且用戶能隨時(shí)將Libra兌換為法幣，Libra能否真正保證幣值的相對(duì)穩(wěn)定仍成問題。對(duì)整個(gè)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，Libra能否有效認(rèn)證客戶，能否做到反洗錢、反恐怖主義融資，也是Libra在落地之前需要進(jìn)一步思考的問題。

　　七國(guó)穩(wěn)定幣工作組（G7）也對(duì)Libra的運(yùn)作提出質(zhì)疑。目前，尚未有穩(wěn)定幣在現(xiàn)實(shí)世界中進(jìn)行過測(cè)試，穩(wěn)定幣在洗錢、恐怖主義融資、消費(fèi)者數(shù)據(jù)保護(hù)、公共信任和貨幣政策傳導(dǎo)等方面的風(fēng)險(xiǎn)是未知的。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)勒梅爾（法國(guó)是G7 輪值主席國(guó)）在7月18日的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“我們不能接受私人企業(yè)在沒有民主控制的背景下發(fā)行貨幣”。G7的擔(dān)憂是有理由的，F(xiàn)acebook意圖像主權(quán)國(guó)家一樣發(fā)行貨幣，但它缺乏承擔(dān)不良后果的能力，目前也不能給出詳細(xì)的風(fēng)控方案，Libra貿(mào)然發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)太高。

　　目前的Libra尚不具備落地運(yùn)行的成熟條件，F(xiàn)acebook也未能解決來(lái)自各方的質(zhì)疑，但Facebook仍對(duì)Libra充滿信心。對(duì)Libra這場(chǎng)漫長(zhǎng)的馬拉松來(lái)說(shuō)，無(wú)須“搶跑”，正如馬克·扎克伯格在公開信中所說(shuō)，將積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，在Libra準(zhǔn)備推出之前解決所有的擔(dān)憂。

　　(本文作者介紹：瀚德金融科技研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)金融科技研究所高級(jí)研究員 國(guó)際貨幣研究所研究員。)