文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　在放寬漲跌幅限制的情況下，股票漲跌停板的可能性就會大幅降低，這就有利于增加股票的流動利。而且20%的跌幅還不至于對投資者構成太大的打擊，不至于讓投資者信心崩潰。

　　在管理層表示“優化交易監管，減少交易阻力，增強市場流動性，減少對交易環節的不必要干預”的大背景下，近日有專家學者建言，A股市場應盡早取消漲跌停板制，還原市場真實供求。該學者表示，在歐美成熟市場及中國香港股市，早已廢除漲跌停板制。

　　應該說，漲跌幅限制確實是A股市場的一大特色。而這種漲跌停板制度也確實存在一定的弊端。比如，公司出現重大利空時，一些投資者想賣卻賣不出去，無法及時止損；相反，一旦公司出現重大利好時，投資者想買也買不進來，只能充當旁觀者。也正因如此，漲跌停板制度有可能讓個股失去階段性的流動性，無法持續交易，這在一定程度上會扭曲股價，扭曲市場真實的供求關系。

　　但盡管如此，有關專家學者的建議并沒有得到市場的認同。正如有關專家學者所言的那樣，廢除漲跌停板制度的是一些“成熟市場”，但顯而易見的是，A股顯然還不能算是“成熟市場”，所以，A股市場并不能照搬“成熟市場”的做法。

　　以香港股市為例，香港股市之所以可以沒有漲跌停板的限制，是因為香港股市是一個以機構投資者為主體的市場，尤其是香港市場上的機構投資者甚至多以國際投資者為主。這些投資者是足夠成熟的，也有足夠防范風險的能力。所以，即便沒有漲跌幅的限制，他們的投資一樣可以做到相對安全。

　　但A股市場是一個以散戶為主體的市場，同時也是一個不成熟的市場，包括保護投資者的措施都非常欠缺。在A股市場，中小投資者基本上處于一種“裸泳”狀態。所以，漲跌停板的存在，實際上起著一種保護投資者利益的作用。雖然很多人想到的是取消漲跌幅限制后，股票價格的大幅上漲，但實際情況是，在A股市場投機炒作而且一些公司問題頻頻出現的背景下，股票大幅下跌的可能性更大，這只會進一步放大中小投資者的投資風險。假如一天之中股票真的下跌了70%、80%，這種局面恐怕是很多投資者都難以接受的。很顯然，完全取消漲跌幅限制，是不利于保護中小投資者利益的。

　　那么漲跌停板制度如何能夠盡可能做到揚長避短，既能保護投資者利益，又可以減少漲跌停板時投資者交易不暢的問題呢？筆者以為，可以適當放寬漲跌幅的限制，比如，將漲跌幅由目前的10%放寬到20%，以后逐步放寬到30%。在放寬漲跌幅限制的情況下，股票漲跌停板的可能性就會大幅降低，這就有利于增加股票的流動利。而且20%的跌幅還不至于對投資者構成太大的打擊，不至于讓投資者信心崩潰。并且在20%漲跌幅的情況下，即便是股價遭到市場的錯殺，上市公司馬上澄清也還來得及，不至于有過于惡劣的后果出現。而50%甚至70%以上的跌幅，恐怕涉及股權質押的公司，那就只能面對股票暴倉的風險了。因此，將漲跌幅放寬到20%基本上還是可行的。

　　當然，對于新上市公司，漲跌停板制度有必要重新設計。目前新股上市首日的最大漲跌幅是44%。在A股市場存在著強烈的炒新熱情的背景下，44%的漲幅極大地限制了新股上市首日的流動性。由于新股上市首日并不存在股權質押暴倉問題，通常情況下也不存在股價大跌70%、80%讓投資者信心崩潰的問題，因此，在新股上市首日完全放開漲跌幅倒是可行的舉措。在新股上市首日，股價達到44%漲幅之后，可以停牌15分鐘，讓投資者保持冷清的頭腦。然后放開漲跌幅限制。如此一來，新股上市后連續“一”字漲停的格局就不會出現了。新股上市后的流動性也就有了保證。因此，盡管有關專家學者建言取消漲跌幅限制的做法在A股市場并不可行，但就新股上市首日的交易而言，取消漲跌幅限制倒是可以考慮的舉措。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)