文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　借鑒創業板的投資者適當性管理制度，科創板或會設置投資者的準入門檻，但這不是投資者的“護身符”。在保護投資者利益方面，個人以為科創板掛牌公司的質量是重中之重。此外，對于科創板出現的內幕交易、操縱市場等違規違法行為，一定要嚴懲不貸。

　　在首屆中國國際進口博覽會開幕式上，國家主席習近平表示，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。這表明，繼深市的創業板之后，滬市將迎來科創板。

　　此前，上交所曾提出戰略新興產業板的構想，但由于種種原因，戰略新興產業板一直沒有推出。此次高層決定在滬市設立科創板，或可認為是戰略新興產業板的一種延伸。當然，既然要推出科創板，肯定是有別于原來的戰略新興產業板的，也應該會有別于深市的創業板。

　　科創板的設立，其掛牌的企業應該是科技型、創新型的企業，其積極作用是顯而易見的。一方面，設立科創板，無形中會為創投資金提供了新的退出通道，或會進一步激發創業投資的熱潮。另一方面，對于科技創新型企業無疑是一大利好，也有利于促進科技創新型企業的發展。與此同時，科創板的設立，也有利于我國經濟的成功轉型。

　　值得注意的是，此前鬧得沸沸揚揚的注冊制，將會在科創板試點。雖然只是在科創板試點，一旦試點成功，最終會在滬深股市推廣。因此，注冊制開啟試點，也從側面說明，注冊制離全面推行或許已經不遠了，但投資者對于注冊制卻是心懷恐懼的。關于這一點，監管部門必須有清醒的認識。

　　科創板是否會被打造成第二個創業板，我們不妨拭目以待。但創業板推出后，所產生的種種問題，卻是科創板須引起重視并引以為戒的。否則，科創板如果蛻變成了第二個創業板，也就沒有任何意義了。

　　在A股市場已經有了滬深主板、深市中小板與創業板后，再在滬市推出科創板，是有利于將上海打造成為國際金融中心與科技創新中心的。但科創板的推出，個人以為需要直面三大問題。

　　問題一：科創板上市公司的質量該如何保證？雖然注冊制的試點，并不意味著掛牌企業不通過審核，但實施注冊制后，掛牌的門檻將降低卻也是不爭的事實。目前的創業板，在證監會發審委等嚴格審核下，尚且會出現諸如欣泰電氣、金亞科技等通過欺詐發行上市的企業，那么注冊制下，是否也會有更多的“欣泰電氣”、“金亞科技”登陸科創板無疑是值得關注的。

　　退一步講，即使科創板沒有欺詐發行現象的發生，但在注冊制背景下，業績較差、成長性不足，或沒有前途的企業出現在科創板則是完全有可能的。如果這樣的企業多了，無形中會降低科創板企業的整體質量，其投資價值也會打折。因此，注冊制下的科創板企業質量，是一個不可回避的問題。

　　問題二：科創板是否會變成“套現板”？曾經，創業板作為新生事物，受到市場的追捧，并且整體而言，創業板的估值既高于滬深主板，也遠遠高于深市的中小板。 也正是由于創業板估值較高，引發了發起人股東的大肆套現。那么科創板作為創投資金的退出通道，在上市企業的股份解禁后，創投資金是否會大肆套現同樣值得重視。

　　要想科創板不會像創業板一樣變成“套現板”，首先在于投資者不要盲目追捧科創板的股票，否則，高估值會引發相關上市公司股東的套現沖動。其次，既然科創板實行的是注冊制，那么就有必要延長科創板發起人股東持股的鎖定期。比如持股比例小于5%的，鎖定期不少于三年，大于5%的，鎖定期不低于五年。

　　問題三：科創板投資者利益該如何保護？注冊制重在信息披露，只要發行人信息披露及時、充分、完整、準確，科技創新型企業在科創板掛牌應該不會有什么障礙。但低質量的科技創新型企業，顯然是不利于投資者利益保護的。特別是，如果科創板也出現了欣泰電氣這樣的欺詐發行案例，即使有券商的先行賠付，由于無法實現利益受損投資者的全覆蓋與投資者虧損金額的全覆蓋，投資者利益同樣會遭到損害。

　　借鑒創業板的投資者適當性管理制度，科創板或會設置投資者的準入門檻，但這不是投資者的“護身符”。在保護投資者利益方面，個人以為科創板掛牌公司的質量是重中之重。此外，對于科創板出現的內幕交易、操縱市場等違規違法行為，一定要嚴懲不貸。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)