文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 曹中銘

　　伴隨著外資大舉進(jìn)入的，必將是A股的“去散戶化”。A股是一個(gè)高度散戶化的市場，有資料表明，散戶投資者的成交量，往往占據(jù)整個(gè)市場成交量的八成左右，但其資金占比卻不高，這也說明了市場換手率較高，也凸顯出市場的投機(jī)性。

　　2018年9月27日，又是中國資本市場一個(gè)值得載入史冊(cè)的日子。當(dāng)天，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類是次級(jí)新興市場，從2019年6月開始將A股納入次級(jí)新興市場。這說明，A股已經(jīng)成功“入富”。

　　富時(shí)羅素國際指數(shù)是英國富時(shí)指數(shù)公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標(biāo)的股指，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬億美元的資金，追蹤全球性股指和新興股指的被動(dòng)型基金中，約有40%使用其編纂的指數(shù)，其余的（60%）使用MSCI明晟的指數(shù)。與A股“入摩”歷經(jīng)波折一樣，A股“入富”也并非一帆風(fēng)順。

　　早在2015年5月，英國富時(shí)公司便宣布啟動(dòng)將中國A股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過渡計(jì)劃，但并未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系。2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚未達(dá)標(biāo)，A股未能納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系中。如今隨著A股在停牌制度、擴(kuò)大互聯(lián)互通額度、金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放措施等方面取得積極進(jìn)展，再加上其競爭對(duì)手MSCI將A股納入MSCI指數(shù)，A股“入富”也迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

　　A股成功“入富”，投資者最關(guān)注的莫過于能為A股帶來多少資金。據(jù)測算，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，長期來看理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。但“理論上”能帶來多少資金并不等于會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。當(dāng)年滬深股通開閘時(shí)，有券商測算會(huì)為A股帶來超萬億的資金，然而，時(shí)至今日，滬深股通也沒引入這么多的資金。

　　從“入摩”再到“入富”，實(shí)際上凸顯出A股市場在全球資本市場中的影響力。近幾年來我國GDP增速回落，但在全球仍然處于領(lǐng)先的行列，而作為全球第二大資本市場，受到境外機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，并將A股納入MSCI指數(shù)與富時(shí)指數(shù)，某種意義上也是水到渠成的事情。

　　客觀上，此次A股成功“入富”，其今后為A股帶來的顯然不僅僅只是資金這么簡單。A股“入富”，無形中將進(jìn)一步改變A股市場的生態(tài)。自2002年QFII被“請(qǐng)進(jìn)來”，外資進(jìn)入A股的閘門打開之后，RQFII、滬深股通、“入摩”等，都成為A股吸納外資的手段或渠道，此次“入富”，同樣為國際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股提供了便利。境外機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，再加上國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展壯大，無形中將會(huì)對(duì)A股市場的生態(tài)產(chǎn)生潛移默化的影響。且這種影響隨著更多外資的進(jìn)入，將愈發(fā)明顯。

　　而伴隨著外資大舉進(jìn)入的，必將是A股的“去散戶化”。A股是一個(gè)高度散戶化的市場，有資料表明，散戶投資者的成交量，往往占據(jù)整個(gè)市場成交量的八成左右，但其資金占比卻不高，這也說明了市場換手率較高，也凸顯出市場的投機(jī)性。A股的高度散戶化雖然是“歷史遺留問題”，但也并非會(huì)是“鐵板”一塊。隨著A股市場慢慢走向成熟，機(jī)構(gòu)投資者的壯大，散戶投資者在市場上獲利將會(huì)越來越困難，將資金委托給基金等機(jī)構(gòu)投資者理財(cái)或是個(gè)不錯(cuò)的選擇，并將引發(fā)A股的“去散戶化”。

　　當(dāng)然，A股成功“入富”，也更加有利于與國際市場接軌。事實(shí)上，此前的“入摩”，即是在完善停牌等制度建設(shè)的背景下實(shí)現(xiàn)的。據(jù)媒體報(bào)道，隨著A股“入摩”與“入富”，摩根大通與巴克萊指數(shù)也有望納入A股，這無形中有利于加快A股國際化的進(jìn)程。而隨著更多外資進(jìn)入A股市場，反過來又有利于A股市場在制度建設(shè)、市場監(jiān)管與投資者保護(hù)上進(jìn)一步完善。因此，從A股“入摩”到“入富”，背后的意義是不言而喻的。

　　另一方面，更多外資進(jìn)入A股市場，也需要監(jiān)管部門提高監(jiān)管水平，把防范市場風(fēng)險(xiǎn)置于首要位置。否則，一旦外資興風(fēng)作浪，或會(huì)給市場造成嚴(yán)重后果，并導(dǎo)致國內(nèi)投資者出現(xiàn)重大損失。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)