文/新浪財經(jīng)華南站記者 王茜、鄧書婷

　　論及國有資產(chǎn)，上海電氣沒有退路，如果格力電器繼續(xù)增持，雙方的斗爭更加白熱化，或許會重演愛建集團控制權之爭中兩地監(jiān)管部門介入的劇情；如果董明珠止步于此，未來雙方在公司管理中如何牽制彼此，也將是市場關注焦點。

　　隨著上海海立（集團）股份有限公司（簡稱“海立股份”）的控股股東上海電氣（集團）總公司（簡稱“上海電氣”）兩度增持力保自身地位，“野蠻人”格力電器的收購前景已愈發(fā)不明朗。

　　根據(jù)海立股份9月26的公告，上海電氣擬在未來12個月內(nèi)，通過交易所集中競價、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式增持該公司不低于0.1%，不高于4.68%的股份。如果按照4.68%的增持比例計算，增持完成后，上海電氣的持股比將升至29.9%。

　　這是在今年8月海立股份向上海電氣定向增發(fā)的十億募資方案被否后，為了阻止格力電器獲得控制權，上海電氣的第二輪“防御措施”。兩天前，上海電氣已經(jīng)宣布通過二級市場增持海立股份A、B股合計5%股份，持股比20.22%從上升至25.22%。

　　對于最新一次增持計劃，上海電氣稱是“基于對上市公司發(fā)展的信心，鞏固對上市公司的控制權，同時維護上市公司長期戰(zhàn)略穩(wěn)定，保障海立股份作為獨立空調(diào)壓縮機供應商地位，提振資本市場信心。”

　　同時，上海電氣還表示“若出現(xiàn)上市公司控制權不穩(wěn)定的情況，”將進一步提升上市公司股比。如前述計算，若增持4.68%，上海電氣就已經(jīng)站在要約收購紅線前，這一表態(tài)可見其決心。

　　守方表態(tài)后，市場自然又將眼光放在攻方。已經(jīng)通過兩次舉牌獲得海立股份10%股份的格力電器，將會繼續(xù)增持還是止步于當前第三大股東的位置？

　　格力電器賬面上約千億的現(xiàn)金儲備和董事長董明珠的執(zhí)著個性，讓外界覺得格力尚未交出底牌。有機構和媒體就認為，在前述十億定增方案的審議大會上，是格力和相關方投了否決票，阻止議案通過。

　　董明珠在今年8月末接受媒體采訪時表示，“海立跟我們長期有合作關系，我們是海立最大的客戶。不一定是要控股它，但我們可以參與進去，基于這個原因，我們成了海立的股東，從技術上可以更好地溝通。我們希望把海立做大，能夠做成一個世界級的壓縮機廠，不是為了爭取控制權。我們不靠股票升值賺錢，而是希望把海立做得更好。”

　　這一表態(tài)似乎有意緩解緊張氣氛，但是上海電氣并未買單，選擇繼續(xù)增持反擊。

　　有機構就認為格力不會放棄。天風證券在今年8月的研報指出，“隨著海立控制權爭奪事件升級，未來不排除格力通過參與定增、購買A股或者B股進一步提升持股比例的可能性。”

　　這一判斷的背后是空調(diào)壓縮機資源對于格力的戰(zhàn)略價值。

　　海立股份是市場份額排名前三的空調(diào)壓縮機生產(chǎn)商，也是格力電器長期的合作商之一。2017年，格力電器向海立股份采購了逾十億元的壓縮機，而海立股份向格力也貢獻了超過13億元的銷售收入。

　　2017年8月初，上海電氣宣布擬轉(zhuǎn)讓其所持有的全部海立股份股票，市場一度傳聞海立壓縮機的第二大客戶——海爾將入主海立股份，這格力電器產(chǎn)生了警覺。格力內(nèi)部人士曾就此事向媒體表示，格力很看重海立定頻壓縮機的穩(wěn)定供應。

　　海立股份針對上交所關注函的回復顯示，在上海電氣宣布轉(zhuǎn)讓意向后，格力電器也就此與上海電氣“進行過接觸并表達了參與意向”。最終，上海電氣以條件尚不成熟為由，匆匆終止轉(zhuǎn)讓事宜。

　　就海立股份對格力的重要性而言，天風證券認為，對于格力而言，一方面，其2018年較高的收入增長目標需要依賴于產(chǎn)業(yè)鏈的強力支持實現(xiàn)；另一方面，面對奧克斯等新興崛起的行業(yè)競爭者，掌握更多第三方的上游產(chǎn)業(yè)鏈資源意味著遏住了行業(yè)競爭對手進一步發(fā)展的喉嚨。

　　光大證券較研究指出，格力電器增持海立股份保證了后者股權不會旁落，同時格力將2018年在海立股份的預計采購金額從15億元提高到50億元（格力向海立的預計銷售收入從10億元調(diào)高至30億元），約占后者壓縮機產(chǎn)能的50%，限制了后者對外供應的產(chǎn)能，也就限制了沒有自配套壓縮機產(chǎn)能的潛在競爭對手的爆發(fā)，最典型的就是海爾。

　　對于投資者而言，當前最具懸念的，是海立股份的二股東杭州富生控股有限公司（簡稱“杭州富生”）及其一致行動人葛明手中持有的11.14%股份。

　　根據(jù)海立股份9月24日公告，杭州富生及其一致行動人葛明擬以公開征集受讓方方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的公司A股股份9654.49萬股（其中富生控股轉(zhuǎn)讓8822.89萬股，葛明轉(zhuǎn)讓831.60萬股），占公司總股本的11.14%。轉(zhuǎn)讓完成后杭州富生不再持有公司股份，葛明仍持有2494.79萬股。

　　如果格力電器能獲得這11.14%股份，它與上海電氣的持股比將進一步接近，有機會爭取控制權；如果是上海電氣獲得，在鞏固自身大股東地位的同時，也面臨觸發(fā)全面要約，亦有可能聯(lián)合其他方收購。

　　而在最新的增持計劃中，上海電氣在實施方式中就提到了“協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式”，讓人聯(lián)想到杭州富生。

　　回顧這場收購戰(zhàn)之初，上海電氣曾在終止轉(zhuǎn)讓時作出過解釋，一是有輿論暗指其股份轉(zhuǎn)讓可能存在定向受讓方，對股份轉(zhuǎn)讓事項的推進形成了較大的壓力；二是外界認為海立股份經(jīng)營業(yè)績趨于改善，轉(zhuǎn)讓上市公司控股權存在國有資產(chǎn)流失和國有資產(chǎn)賤賣的嫌疑。

　　論及國有資產(chǎn)，上海電氣沒有退路，如果格力電器繼續(xù)增持，雙方的斗爭更加白熱化，或許會重演愛建集團控制權之爭中兩地監(jiān)管部門介入的劇情；如果董明珠止步于此，未來雙方在公司管理中如何牽制彼此，也將是市場關注焦點。

　　(本文作者介紹：供職新浪財經(jīng)，專注華南地區(qū)上市企業(yè)報道，畢業(yè)于香港浸會大學傳理學院，財經(jīng)新聞方向。)