文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　上市公司既要通過現金分紅的回報其投資者，但也必須掌握“度”的問題。在回報投資者的同時，還須兼顧企業發展的需要。事實上，像萊克電氣左手巨額分紅，右手推出10億可轉債向市場伸手要錢的行為，是值得商榷的。

　　2018年上市公司中期財務報告披露落下帷幕。除ST長生外，滬深兩市其余上市公司都披露了2018年中報。從業績上看，滬市方面，1439家公司營業收入和凈利潤增速均在10%以上；深市方面，2116家上市公司實現營業總收入與凈利潤同比增長均超過15%，也顯示出業績保持較快增長。可以說，上半年滬深上市公司交出了一份令人滿意的成績單。

　　與2017年中期相比，上市公司在回報投資者方面也顯露出某些積極的現象。比如高比例派現的公司增多。去年中期上市公司10派10（含稅，下同）及以上的只有電連技術一家，為10派10；今年則有地素時尚的10派10、英力特的10派12、萊克電氣的10派20等。再比如，以往上市公司的高送轉基本上不與業績掛鉤，即使是虧損的上市公司也會推出高送轉的方案；而今年的高送轉，則基本上都有業績增長做支撐。此外，像康力電梯推出10派6的預案，以其目前5.5元左右的股價，股息率近11%，也遠遠高于銀行一年期的利率。

　　現金分紅是上市公司回報投資者的重要方式。不過，此前上市公司在回報投資者時，卻常常是“不分配，不轉增”，這既與A股市場錯誤定位有關，也與上市公司“重融資、輕回報”的劣根性有關。上市公司不僅不回報其投資者，反而在再融資時常常是“獅子大開口”，如此情形，不僅遭到市場的質疑與詬病，也嚴重打擊了投資者對于資本市場的信心。此外，雖然近幾年不乏有眾多上市公司推出高送轉的方案，然而，在上市公司高送轉的背后，卻往往懷著不可告人的目的，或為了向大股東、董監高實施利益輸送，或為了所謂的市值管理，或為了追逐市場熱點。總體而言，推出高送轉的上市公司，其目的并不單純。而這樣的回報方式，絕大多數時候，最終都變成了投資者的夢魘。

　　為了改變“重融資，輕回報”的股市弊端，也為了上市公司切實回報投資者。多年以來，監管部門在制度建設與市場監管上大力下功夫。比如將上市公司再融資與現金分紅掛鉤，如果不向投資者現金分紅，那么將喪失再融資的資格。比如對于推出高送轉的上市公司，滬深交易所的問詢函會不期而至。而對于那些多年不分紅的股市鐵公雞，監管部門則頻頻進行敲打。如此，像滬市掛牌以來不曾分紅的浪莎股份2017年度也開始分紅了，雖然派現并不多，但至少也摘下了鐵公雞的帽子。事實上，也正是監管部門從多個方面連續發力，近幾年上市公司現金分紅總額開始呈現出上升的態勢。如2015年度上市公司累計分紅總額為8328.16億元，2016年度上升至9693.99億元，2017年度更是首破萬億大關，達到10380億元。今年上市公司中報分紅呈現出積極的一面，其實正是在這種環境下產生的。

　　投資一家上市公司，目的就是為了回報。除了從價差上獲利之外，上市公司的現金分紅同樣是不可或缺的一面。但是，上市公司的分紅，卻不可從此前的“重融資，輕回報”階段，從充當股市的鐵公雞，演變為“透支式”分紅，竭澤而漁式的分紅，或“吃老本式”的分紅。切不可從一個極端，走向了另一個極端。而今年個別上市公司的分紅，即有此種現象。

　　比如英力特。該上市公司推出了10派12的預案，但今年中期實現的每股收益只有0.283元。要實施分紅，須拿出“老本”來。另一家推出10派20的萊克電氣，中期實現盈利2.04億元，但分紅需要拿出8億元的現金，同樣是“吃老本”。而且，由于該上市公司實控人倪祖根通過直接與間接方式合計持有公司79.79%的股份，意味著近八成的分紅將進入實控人的腰包。因此，與其說該上市公司是向投資者分紅，倒不如說是向實控人分紅更為準確。另一方面，該上市公司如此分紅，也難逃向實控人進行利益輸送的嫌疑。

　　證監會鼓勵上市公司回報投資者，鼓勵上市公司現金分紅，客觀上并不希望上演英力特與萊克電氣這樣的故事。上市公司既要通過現金分紅的回報其投資者，但也必須掌握“度”的問題。在回報投資者的同時，還須兼顧企業發展的需要。事實上，像萊克電氣左手巨額分紅，右手推出10億可轉債向市場伸手要錢的行為，是值得商榷的。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)