文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 皮海洲

　　正是基于目前現(xiàn)狀，A股想輕松地踏上牛市的旅途，其實(shí)是很困難的事情。雖然投資者對(duì)政策面的寬松充滿了期待，但管理層為了新股發(fā)行、上市公司為了再融資、限售股股東為了減持套現(xiàn)同樣都對(duì)政策面的寬松充滿了期待。這也決定了A股市場(chǎng)行情的復(fù)雜性。

　　近期，股市迎來(lái)政策寬松期。一是“銀行理財(cái)新規(guī)”的出臺(tái)，給股市帶來(lái)喘息的機(jī)會(huì)；二是7月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議敲定下一步財(cái)政金融政策框架，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保障合理融資需求。受此影響，股市在7月20日、23日、24日連續(xù)拉出三根中陽(yáng)線。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，政策相對(duì)寬松對(duì)于股市來(lái)說(shuō)是一種利好作用。比如，銀行理財(cái)新規(guī)規(guī)定，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以購(gòu)買一定的非標(biāo)，老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)，這不僅有利于上市公司進(jìn)行債券融資，而且也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)。而銀行理財(cái)新規(guī)為銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入股市投資開(kāi)閘，這更是股市的重大利好，為銀行資金進(jìn)入股市打開(kāi)了合規(guī)的通道，銀行理財(cái)產(chǎn)品有望成為股市資金的重要來(lái)源之一。至于更加積極的財(cái)政政策以及松緊適度的貨幣政策，這更是給市場(chǎng)留下了極大的想像空間。

　　那么，面對(duì)政策面的相對(duì)寬松，股市會(huì)否進(jìn)入牛市周期，迎來(lái)一輪牛市呢？這顯然是投資者非常關(guān)心的一件事情。但這種可能性其實(shí)很小。

　　投資者之所以會(huì)有這種幻覺(jué)，主要是基于之前股市持續(xù)下跌的緣故。因?yàn)樵凇叭ジ軛U”的重壓下，股市出現(xiàn)了逐波下行的走勢(shì)，以至7月初股指一度跌穿2700點(diǎn)，達(dá)到2691.02點(diǎn)，逼近2016年初形成的股災(zāi)低點(diǎn)2638.30點(diǎn)。也正因如此，在股市迎來(lái)政策面相對(duì)寬松的背景下，所以期待著股市能夠“原路返回”，一路上漲回去。

　　應(yīng)該說(shuō)，在政策面相對(duì)寬松的背景下，股市有望改變前期單邊下跌的走勢(shì)，甚至有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。大盤出現(xiàn)一定的反彈走勢(shì)，這也是情理之中的。但要想“大漲一回”，甚至迎來(lái)牛市行情，卻并不現(xiàn)實(shí)。

　　在積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策之間，對(duì)股市行情構(gòu)成直接刺激的，或許是貨幣政策了。雖然這一次國(guó)常會(huì)提出“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”，但也明確表示，不搞“大水漫灌”，強(qiáng)調(diào)的還是要“松緊適度”。雖然“適度”并不太好掌握，但有一點(diǎn)是可以肯定的，就是資金真正進(jìn)入股市的卻很少。雖然“銀行理財(cái)新規(guī)”已為理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行股市開(kāi)閘了，但現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品必須遵守產(chǎn)品設(shè)立的合同與協(xié)議，也就是說(shuō)現(xiàn)有的30萬(wàn)億的銀行理財(cái)產(chǎn)品是很難進(jìn)入股市的。而且，“松緊適度”所釋放出來(lái)的資金，除了央企與大國(guó)企之外，更多的還是通過(guò)各種渠道流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，繼續(xù)推高樓市，進(jìn)一步綁架中國(guó)經(jīng)濟(jì)。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，其實(shí)是非常不利的。房地產(chǎn)不死，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與中國(guó)股市就難有真正的活力。

　　在“松緊適度”的貨幣政策并不能帶給股市更多資金的同時(shí)，市場(chǎng)上的熱錢還會(huì)繼續(xù)流向美元資產(chǎn)。因?yàn)槊涝匀惶幵诩酉⒅芷谥小Ｃ涝募酉ⅰ⒚涝纳担澜绲臒徨X流向美國(guó)、流向美元資產(chǎn)。這也進(jìn)一步限制了A股市場(chǎng)的熱錢來(lái)源。

　　而在股市資金并不充裕的情況下，A股市場(chǎng)卻還面臨著融資的壓力。一方面是獨(dú)角獸的回歸，這是下半年股市必須正視的壓力，另一方面面對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司扎堆赴港上市，A股市場(chǎng)也是如坐針氈。畢竟迎來(lái)新經(jīng)濟(jì)公司的上市，迎接獨(dú)角獸企業(yè)的回歸，這是今年A股市場(chǎng)的一大使命。管理層會(huì)為完成這個(gè)使命而努力。更何況還有中國(guó)人保這樣的巨無(wú)霸也在等待著發(fā)行。

　　而在面臨IPO壓力或CDR壓力的同時(shí)，A股市場(chǎng)還面臨著上市公司再融資的壓力。雖然農(nóng)行千億定增的壓力已經(jīng)解除，但360的百億定增仍在。如果行情能夠得以好轉(zhuǎn)，將會(huì)有更多的上市公司進(jìn)行再融資或推出再融資方案，畢竟前期行情的低迷限制了一些公司再融資的進(jìn)行。

　　除此之外，限售股股東的套現(xiàn)也是股市揮之不去的惡夢(mèng)。行情低迷時(shí)，限售股股東的減持套現(xiàn)都沒(méi)有停止過(guò)，如果行情真的有所好轉(zhuǎn)，限售股股東的減持套現(xiàn)將會(huì)進(jìn)一步蜂擁而至。股市注定是限售股股東的提款機(jī)。如果股市能有反彈，能有牛市，最大的受益者就是限售股股東。而限售股股東的爭(zhēng)相套現(xiàn)，又將把A股市場(chǎng)的行情扼殺在任何一波上升行情的途中。

　　正是基于目前股市的現(xiàn)狀，A股想從各種壓力中解脫出來(lái)，輕松地踏上牛市的旅途，這其實(shí)是很困難的事情。雖然投資者對(duì)政策面的寬松充滿了期待，但管理層為了新股發(fā)行（包括CDR發(fā)行）、上市公司為了再融資、限售股股東為了減持套現(xiàn)同樣都對(duì)政策面的寬松充滿了期待。很顯然，這些市場(chǎng)參與主體的目的是各不相同的。這也決定了A股市場(chǎng)行情的復(fù)雜性。因此，在迎來(lái)政策面相對(duì)寬松的背景下，股市走出結(jié)構(gòu)性的筑底行情或波段行情才是最現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見(jiàn)解，著有《輕輕松松炒股票》一書(shū)。)