文/新浪財經TMT記者 凌先靜

　　寶寶樹赴港IPO搶在了貝貝和蜜芽的前面，成為在線母嬰行業第一股，但是隨之而來的是一次財務曝光，其2017年營收7.29億，毛利率4.61億元，毛利率63.2%，年內虧損超過9億，經調整凈利潤為1.39億元。　　

　　這一輪赴港IPO熱潮中，有太多的新經濟公司，也有太多的細分行業第一家，比如今天所要說的母嬰經濟第一梯隊公司寶寶樹，一家母嬰線上平臺公司，與貝貝，蜜芽等公司差不多同時起步，但是資本化動作卻領先于對手。

　　根據資料，寶寶樹成立于2007年，在長達11年的發展歷史中，共計融資5輪，總計融資金額接近50億元，在最新的一輪也就是PRE-IPO融資中，阿里巴巴獨家戰略領投，共計獲得9.9%的份額，耗資約2.05億美元。

　　這也意味著寶寶樹是一家阿里系公司，與阿里達成深度的戰略合作。

　　阿里的文化一向以強勢著稱，阿里的投資入股也深刻地改編了寶寶樹的發展節奏，在招股書中寶寶樹披露阿里除了排他性合作協議，還幫助寶寶樹在營銷變現和平臺打造上。

　　在營銷變現方面，阿里利用淘寶系的營銷和商家資源，幫助寶寶樹的流量變現；而最深刻的改編要數寶寶樹從直營變成第三方平臺公司。

　　之前寶寶樹一直受媽媽們信賴的重要原因是其直銷模式，直接從原產地采購再零售，避免中間環節出現的質量問題，但是阿里進來之后寶寶樹將會逐漸減少直銷業務，轉而變成平臺型公司，走類似于淘寶的路徑。

　　這是擴展商業模式或者說企業發展壯大很好的路徑，但也是很危險的路徑，淘寶這樣的第三方平臺每年深陷劣質產品的困擾，因為平臺型公司無法控制產品質量，這是平臺型公司的通病。

　　寶寶樹涉及的母嬰行業，尤其經不住低劣商品的襲擊，稍微出一點點問題都會導致公司的元氣大傷，因此從直營轉變成平臺，是寶寶樹未來最大的潛在危險之一，如何保證平臺上商家的質量將會成為最頭疼的事情。

　　頻繁大額的融資還帶來一個好處是，可以有錢大量買理財產品！

　　根據資料顯示，寶寶樹2015年、2016年和2017年寶寶樹分別在銀行購買理財產品的金額達到3.06億元、32.14億元和5.17億元，并且這些錢大部分都是來自融資款。

　　其中2016年達到驚人的32.14億元的額度最主要的是其2016年獲得了復星、好未來等機構的30億元D輪融資。

　　所以寶寶樹的套路是融資之后把錢放在銀行里吃利息。根據資料顯示，2015年、2016年和2017年寶寶樹的銀行存款收益分別為118.8萬元、408.1萬元和678.7萬元，三年僅獲得利益就超過千萬元，相當于很多初創公司一年的現金流。

　　這在創業公司中是十分罕見的。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)