文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　下半年CDR的開啟應是沒有懸念的。獨角獸回歸的節奏如何，包括IPO的節奏如何，這都會影響到A股市場的走勢。尤其是象中國人保這種傳統的巨無霸，如果也來跟獨角獸爭奪上市資源的話，這會給A股市場帶來較大的壓力。

　　截止今天，上半年的行情即將宣告結束。今年上半年對于投資者來說，顯然是比較低迷的半年。上證指數從去年末的3307.17點，下跌到6月29日的最低點2782.38點，跌幅約為16%，這實際上也是把2016年、2017年連續兩年的漲幅差不多都跌回去了，今年上半年的終點又回到了2016年的起點。

　　下半年A股走向何處去？這無疑是目前投資者非常關心的一件事情。從券商等機構的策略報告來看，雖然機構對A股下半年的展望存在一定的分歧，但持有股市先抑后揚觀點的機構也不少。那么，下半年A股會不會走出先抑后揚的走勢來呢？應該說，這種可能性還是很大的。

　　有利的條件是顯而易見的。一方面是經過了今年上半年的大幅下跌之后，股市的風險得到了進一步的釋放。目前股指所處的指數位距離2016年的最低點2638點也只有5%的空間。可以說，目前股指繼續下行的空間已經是非常有限了。而與此對應的是，作為大盤定海神針的銀行股，在經過今年上半年的持續下跌之后，目前股價與估值又已跌回低位。如工、農、交、建、中五大行的市盈率基本上在5~6倍之間，其中農行的市盈率甚至不到5倍。銀行板塊是A股市場的第一權重股，一旦銀行板塊企穩，那么，銀行股又將恢復定海神針的功能，為股市的企穩與反彈作出貢獻。

　　另一方面是度過了6月之后，股市的資金面會有所改善。近期股市的下跌雖然利空因素較多，但其中一個非常重要的因素，就是股市資金面的偏緊。這其中就涉及到銀行半年報的問題，所以在放貸上會收緊。而6月過后，這種局面會得以改善，資金面緊張的格局會有所緩解。這對于股市的企穩反彈是有積極意義的。

　　當然，更重要的是，針對股市持續下跌的局面，管理層其實已經采取了相應的維穩措施，只不過，有的維穩措施比較“溫柔”，或者說是“曲線維穩”。比如針對資金面緊張的局面，銀行進行了定向降準，向社會釋放出大約7000億的資金總量。又比如，針對近期市場關注的股權質押爆倉問題，管理層接連發聲。滬深交易所表示，股權質押風險可控。對于市場擔心券商“強行平倉”會引發股價大跌問題，上交所解釋稱，從出資方的風險防范機制來看，對于因股價下跌導致擔保不足的合約，資金融出方通常不會立即要求平倉，而是與融入方協商通過部分提前購回、延期購回、補充標的證券或者其他質押物等多種方式進行處理。對于最終確需處置的交易，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”。此外，包括中證協、銀行業協會也積極就此問題向市場釋疑。

　　再比如，針對市場對IPO壓力的擔心，證監會明顯在為市場減壓。一方面是小米推遲了CDR的上會進程，這應該是顧全大局的一種需要。另一方面在每周核準的IPO批文方面，證監會已連續兩周采取了“減價不減量”的做法，如6月1日、8日、15日、22日，證監會均核準了2家公司的IPO批文，但1日、8日的募資上限分別為20億元、21億元；而15日、22日的募資上限分別降到了10億元、9億元。這是減緩IPO壓力的一種具體表現形式。因此，在維護股價穩定方面，管理層正在采取“潤物細無聲”的一些做法，這些措施最終會體現到股市的穩定中來。

　　當然，下半年的行情也不會一帆風順，市場也還存在一些不利的因素。這是需要投資者在投資的過程中認真面對的。從外因來說，美元的持續升值給新興市場帶來的壓力，這對全球股市都會構成利空影響，A股市場也會因此受到一定的影響。再就是美國股市經過了近9年的牛市后，也面臨著牛市終結的風險，一旦美股牛市終結下行，對全球股市也會構成壓力。A股更是面臨著“不陪漲但陪跌”的尷尬。

　　從內因來說，下半年CDR的開啟應是沒有懸念的。獨角獸回歸的節奏如何，包括IPO的節奏如何，這都會影響到A股市場的走勢。尤其是象中國人保這種傳統的巨無霸，如果也來跟獨角獸爭奪上市資源的話，這會給A股市場帶來較大的壓力。同時再融資的力度也是市場擔憂的，最明顯的就是360的百億增發與農行的千億增發。如果這種巨融再融資頻頻發生的話，會對行情的發展帶來負面影響。此外，限售股解禁的壓力也在增大。因為從2016年4季度開始，IPO明顯提速，如今這些股票的限售股正在相繼解禁，套現的壓力也在增大。如6月28日晚，中裝建設就發布了股東中科匯通與一致行動人擬清倉減持3253萬股的公告，這是限售股減持壓力增加的一個縮影。

　　也正因如此，下半年A股有望走出先抑后揚的走勢，但市場也存在一些不確實因素與利空因素需要投資者予以正視。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)