意見領袖 | 郭施亮

　　是否調整美國債務上限，不僅影響著美國的核心利益，而且還影響著全球金融市場的價格波動表現。在這一次的談判過程中，進展似乎并不順利，但從最終結果來看，美債務上限協議終獲通過。

　　作為經濟晴雨表的股票市場，美股市場的走勢相對強勁，與貨幣政策敏感性更強的納斯達克，今年以來累計上漲26.51%，部分科技巨頭上市公司已經創出了歷史新高走勢。從市場的預期分析，美債務上限協議的通過，本身是大概率的事情，因為在過去七十多年，美國已經103次調整債務上限。即使出現了多次觸及法定上限的現象，但最終還是選擇了上調或者暫停來應對，并未造成美債務的實質性違約。

　　不過，與往年相比，近三年美國累積的債務余額增速特別快，并導致債務總量規模迅速飆升。在債務規模持續飆升的背后，最直接的影響是加大了利息支出的壓力。截至目前，美國聯邦債務規模大概是31.46萬億美元，而且占美國國內生產總值比例超過了120%，可見這一個比例并不健康，該處理的問題始終要面對，債務上限協議通過只是短暫緩解了危機，卻并未消除危機，反而把問題后移，未來處理的難度也會越來越大了。

　　雖然美債務上調協議得到通過，但也有時間上的限制。其中，該協議將債務上限延緩至2025年1月1日，到時候又將考驗美國債務違約的應對能力了。

　　美債務上限協議通過，市場關心的是美聯儲加息周期是否已經告一段落。在過去近一年半的時間里，美聯儲采取了激進式加息的動作，并促使美國聯邦基金利率飆升至5%以上的水平。

　　截至2023年5月，美國聯邦基金目標利率為5.00至5.25，。從去年年初以來，基本上呈現出美國聯邦基金目標利率與美國CPI數據齊升的局面。例如，美國CPI在2022年6月，還錄得了9.1%的同比上漲，但隨后出現逐步回落的走勢。截至目前，美國CPI同比增長幅度仍達到5%，仍然處于嚴重通脹率水平。

　　即使美國CPI數據從去年6月開始出現了逐步回落的走勢，但美國聯邦基金目標利率卻持續攀升，并未出現實質性的拐點。

　　回顧美聯儲加息歷史，從2000年以來，美國聯邦基金利率出現了幾輪快速走高的階段。

　　例如，在1999年至2000年，當時聯邦基金利率一度飆升至6%以上的水平。2004年以后，美聯儲出現了又一輪的快速加息動作，并把當時的聯邦基金利率推高至5.25%水平。

　　接下來，從2016年至2018年，美聯儲再次出現了加息動作，但與前兩次相比，這一次的加息幅度卻緩慢不少，聯邦基金利率最高還不到3%。

　　從2022年初至今，美聯儲持續大幅加息，這一次加息力度明顯高于前三次的加息水平，在不到一年半的時間里，聯邦基金利率從0至0.25水平，大幅攀升到5.00至5.25的水平，且期間出現了多輪單次75個基點的加息幅度，可見這一次美聯儲的加息節奏非常快。

　　細心的投資者會發現，在過去幾輪的加息周期中，都會伴隨著股市調整、匯率波動等現象。美聯儲加息力度越大、加息節奏越頻繁，全球金融市場的波動率也會隨之增加。

　　目前美國聯邦債務規模已經高達31.46萬億美元，這已經是非常龐大的規模級別，處理好這一債務壓力并不輕松。

　　即使美債務上限協議通過，但這并不意味著美聯儲會很快放松貨幣，美聯儲也未必會很快開啟降息周期。歸根到底，還是要看核心通脹率的數據表現以及接下來的就業數據變化。換言之，如果高通脹問題沒有得到實質性的解決，那么美聯儲開啟降息周期的概率并不大。

　　從中短期影響分析，美債務上限協議通過，對美股市場與全球金融市場來說，獲得了一個階段性的喘息機會。但是，隨著債務余額的迅速攀升，累積的債務規模越大，后續處理的難度越高，對全球金融市場的影響依然不可小覷。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)