意見領袖丨Project Syndicate

　　本文作者：比阿特麗斯·韋德爾·迪·莫羅（日內瓦研究生院經濟學教授）

　　如果有一種靈丹妙藥可以同時解決氣候危機、疫情引起的債務緊縮以及增加發展融資的必要性，那會怎樣？

　　嘗試一并解決這些問題當然很有吸引力，因為我們已經必須從富裕國家（主要污染者）那里動員氣候資金來支持低收入國家（它們將承受畸高的氣候變化帶來的巨大負擔）。歐盟委員會主席馮德萊恩曾說，“主要經濟體確實對最不發達國家和最脆弱國家負有特殊責任”，國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃說，尋求同時解決債務壓力和氣候危機是“有意義的”。 思路是安排“綠色債務互換”。

　　這個思路并不新鮮。自 1980 年代以來已經測試過類似的東西。在這個失去的十年中，所謂的布雷迪債券是國際債務重組工具 “菜單”上的主要項目。債務國使用國際貨幣基金組織和世界銀行的官方貸款來購買美國國債作為抵押，使它們能夠以大幅折扣將現有銀行貸款換成可交易的、有擔保的布雷迪債券。在當時“債務換自然”互換也在菜單上，只不過是配菜。

　　最早的此類工具是保護組織、債務人和債務國政府之間締結的交易。 1987 年，保護國際組織（Conservation International）用捐助資金以 100，000 美元的大幅折扣價收購了 650，000 美元的玻利維亞外債。作為回報，玻利維亞承諾保護貝尼生物圈保護區（Beni Biosphere Reserve），為其管理撥款 250，000 美元（當地貨幣）。類似的方法也被用于在菲律賓建立海洋保護區和在烏干達保護山地大猩猩。

　　債務換自然互換對保護組織很有吸引力，因為它們可以以非常優惠的價格購買不良債務并確保其捐助資金的杠桿作用。但這些策略的有效性和持久性存在疑問，因此涉及的金額仍然很小。

　　最大的一筆交易是 1992 年與波蘭進行的 5.8 億美元的債務換自然交易。這筆交易采取了新模式，建立了一個中央信托基金來監督保護項目的選擇、實施和監測。伯利茲目前也在使用類似的結構，允許其 5.33 億美元 2034 年債券的持有人“以低于本金 45% 的價格交易票據”，同時還承諾為海洋保護捐贈賬戶預留 2，340 萬美元。

　　盡管最近有這個令人鼓舞的例子，但在過去 30 年里，債務換自然交易并未取得成功。然而，債務和氣候問題的規模已經增長了多倍。自 1980 年代以來，每年極端天氣事件的數量增加了一倍、兩倍甚至四倍。

　　幸運的是，政府間氣候變化專門委員會（IPCC）的分析現在已被普遍接受。 IPCC 的報告一致地表明，將全球變暖控制在 1.5°C 以下的世界“碳預算”正在迅速耗盡。世界僅能多排放約 3000億噸的二氧化碳。按照目前每年約 350億噸的排放率，留給我們的時間還不到十年。

　　終于感受到了緊迫感，許多國家和公司都采納了凈零排放目標，金融部門也開始接受 ESG（環境、社會和治理）投資標準。但面前的任務是艱巨的。現任聯合國氣候行動和金融特使馬克·卡尼（Mark Carney）估計，向凈零經濟的全球轉型將需要每年 3.5-4.5 萬億美元的融資。

　　債務困境也處于歷史水平。疫情期間，低收入國家整體債務負擔增加了12%，在2020年達到8600億美元。 疫情爆發時，資本流動突然停止和新興市場金融危機全面爆發的威脅隱約可見。 二十國集團的應對措施是債務償還暫停倡議，該倡議被40多個國家用來推遲償還。盡管如此，國際貨幣基金組織對 70 個低收入國家的分析發現，7個國家已經陷入債務困境，63 個國家處于債務困境的高風險或中等風險。

　　新菜單

　　試圖用單一方案解決氣候變化和債務的一個問題是它們不能完美地結合在一起。高收入國家最需要減緩氣候變化融資，所需的轉型投資中約有三分之一在歐洲和美國，一半以上在亞太地區，主要是中國。除了少數例外，低收入國家對全球變暖的“貢獻”可以忽略不計。融資的需求與解決環境外部性完全不匹配。

　　另一方面，由于許多低收入國家高度暴露于氣候變化，他們將需要資金來投資適應氣候變化。其中一些可以通過債務減免來提供；但同樣，融資需求與債務困境不匹配。海地、尼日爾和南蘇丹等國家面臨高額債務和嚴重的氣候風險，但許多其他國家只面臨其中一個問題。

　　一個相關的問題是債務互換是否是提供救濟的最有效方式。富裕國家通常會給予雙邊債務減免，而不對受援國的支出附加條件。如果它們想支持低收入國家的具體的氣候適應支出，總是可以通過有條件的財政轉移和贈款來實現。有條件債務減免作為低收入國家融資工具的適用性并不總是顯而易見的。

　　顯而易見的是，富國應對造成氣候危機負責，因此有道德上的責任幫助窮國應對后果。國際社會探索將氣候融資資源轉移到低收入國家的選擇權是正確的。鑒于風險和融資需求不一致，需要為中低收入國家提供一個工具菜單。

　　因此，債務-氣候互換可以是選擇權之一。它們可以用布雷迪型結構實施，這可以解決規模化和利用私營部門流量的雙重問題。動員私人和公共資金至關重要，需要為氣候債券創建有流動性的市場，可能還需要在三方布雷迪安排進行增信。

　　為促進這一進程，國際貨幣基金組織和多邊開發銀行可以構建有條件的債務減免，提供各種增強措施。例如，國際貨幣基金組織可以使用回收的特別提款權向低收入國家提供所需資源獲取綠色布雷迪債券的抵押品。私人和公共債權人將同意以大幅折扣將他們手上的債券換成這些綠色債券，從而為該國提供用于氣候項目支出的財政空間。可以使用在以前的自然交易中嘗試和測試過的信托基金模式來管理和監測減排和氣候投資。

　　雄心勃勃的“綠色布雷迪協議”可以動員公共和私人資金流，為存在高債務和氣候風險的國家提供氣候融資。這不是萬靈丹，也不會成為氣候金融菜單上的主菜。但它可以給最脆弱國家帶來極大的不同。

　　(本文作者介紹：報業辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級經濟學者、諾獎得主、政界領袖，主題包括全球政治、經濟、科學與文化塑造者的觀點，為全球讀者提供來自全球最高端的原創文章、最具深度的評論，為解讀“變動中的世界”提供幫助。)