意見領(lǐng)袖丨Project Syndicate

　　本文作者：沙姆沙德?阿赫塔爾是巴基斯坦國家銀行前行長，現(xiàn)為巴基斯坦卡蘭達(dá)茲的董事會(huì)主席。烏爾里?！の譅柶澥莻惗卮髮W(xué)SOAS可持續(xù)金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)讀者中心主任，德國發(fā)展研究所高級(jí)研究員。莫里茨·克雷默是風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司Acreditus首席經(jīng)濟(jì)顧問，標(biāo)普前主權(quán)首席評(píng)級(jí)官，斯蒂芬尼·格里菲斯-瓊斯是蘇塞克斯大學(xué)發(fā)展研究所的名譽(yù)研究員，哥倫比亞大學(xué)政策對(duì)話倡議金融市場主任。

　　本月，20國集團(tuán)（G20）財(cái)長同意了一項(xiàng)提案，發(fā)行價(jià)值6500億美元的國際貨幣基金組織（IMF）儲(chǔ)備資產(chǎn)特別提款權(quán)（SDRs），并將多達(dá)73個(gè)發(fā)展中國家的債務(wù)寬限期延長6個(gè)月。但是，盡管該協(xié)議朝著正確方向邁出了一步，但G20卻錯(cuò)失了直面解決全球南方近在眼前的債務(wù)危機(jī)的機(jī)會(huì)。過去的債務(wù)危機(jī)本應(yīng)告訴我們，行動(dòng)過少過晚將推遲復(fù)蘇，推高債務(wù)人和債權(quán)人的債務(wù)重組成本。世界仍然極有可能重蹈失去20世紀(jì)八九十年代二十年發(fā)展的覆轍。

　　即使在疫情爆發(fā)前，全球南方便已在走向債務(wù)危機(jī)；但現(xiàn)在局勢急劇惡化。值得稱贊的是，20國集團(tuán)在2020年4月迅速作出反應(yīng)，批準(zhǔn)了暫停償還債務(wù)倡議（Debt Service Suspension Initiative，DSSI）。DSSI允許約43個(gè)國家推遲償付公共債權(quán)人，從而給了它們喘息的空間，但并沒有改變這些國家債務(wù)的凈現(xiàn)值。

　　因此，2020年11月，人們又不充了DSSI以外的債務(wù)處理共同框架（Common Framework for Debt Treatments Beyond the DSSI），允許73個(gè)具備DSSI資格的低收入國家申請(qǐng)債務(wù)重組。但是，這也是方向正確但程度不夠的舉措。

　　首先，新框架只適用于低收入國家。其中許多國家確實(shí)需要救濟(jì)，但受疫情重創(chuàng)的重債中等收入國家也是如此。世界銀行估計(jì)，2020年有1.24億人陷入了極端貧困 ，其中80%在中等收入國家。

　　此外，該框架逐案處理各國的債務(wù)問題，因此無法解決任一獲得救濟(jì)的國家的長期污名化的問題。除了許多發(fā)展中國家實(shí)際上無法進(jìn)入資本市場，那些仍然可以通過國際債券為自己融資的國家也面臨越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。由于預(yù)期信貸狀況將趨緊，新興市場經(jīng)濟(jì)體自今年年初以來全面走弱。 自疫情爆發(fā)以來，三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)下調(diào)情況有95%發(fā)生在發(fā)展中國家身上。

　　最后，框架缺乏債權(quán)人和債務(wù)國的承諾，無法使新獲財(cái)政空間與全球議定的氣候和發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào)。有充分的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，氣候脆弱國家往往需要為其公共債務(wù)支付更高的成本，而氣候變化會(huì)加劇 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。不能投資于氣候韌性和發(fā)展的國家，今后的債務(wù)可持續(xù)性將降得更低。

　　即使不考慮低收入國家面臨的額外氣候風(fēng)險(xiǎn)，貨幣基金組織的一項(xiàng)分析 表明，截至2021年2月底，在其所評(píng)估的低收入國家中，一半以上已經(jīng)處于或很可能發(fā)生債務(wù)困境。更糟糕的是，許多發(fā)展中國家正經(jīng)歷著持續(xù)的資本凈流出，而國際組織提供的抗疫援助資金被用于償還私人債權(quán)人。

　　鑒于這些問題，迫切需要修訂框架，以綠色、包容性的復(fù)蘇為導(dǎo)向，全面減免債務(wù)。為此，我們建議作出以下修訂。

　　首先，該框架不應(yīng)等待各國主動(dòng)申請(qǐng)減免債務(wù)，而應(yīng)認(rèn)識(shí)到，系統(tǒng)性危機(jī)需要系統(tǒng)性解決辦法。二十國集團(tuán)應(yīng)鼓勵(lì)所有被認(rèn)為債務(wù)不可持續(xù)的中低收入國家參與債務(wù)重組。在評(píng)估債務(wù)負(fù)擔(dān)時(shí)，分析必須包括氣候和其他可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)估一國適應(yīng)和減緩氣候變化的融資需求。

　　同樣重要的是，接受債務(wù)減免的各國政府需要致力于改革，使政策和預(yù)算與2030年可持續(xù)發(fā)展議程和巴黎氣候協(xié)定保持一致。重組后的部分還款應(yīng)撥入綠色和包容性復(fù)蘇基金，由政府用于投資與SDG一致的支出。

　　此外，框架需要納入適當(dāng)?shù)募?lì)措施，以確保私人債權(quán)人參與并承擔(dān)公平份額的負(fù)擔(dān)。如果債務(wù)可持續(xù)性分析表明一國的主權(quán)債務(wù)問題嚴(yán)重，那么國際貨幣基金組織為其應(yīng)該為其計(jì)劃設(shè)置條件，要求采取包括私人債權(quán)人在內(nèi)的重組。

　　在這里，布雷迪式的新債增信——用新債券換就債務(wù)——有利于重組談判。為此，我們提議設(shè)立一個(gè)由多邊開發(fā)銀行管理的綠色和包容性復(fù)蘇擔(dān)保便利（Guarantee Facility for Green and Inclusive Recovery）。如果新債券沒有按時(shí)償付，抵押品抵償給私人債權(quán)人，為償還的款項(xiàng)由主權(quán)人向擔(dān)保便利支付。

　　推遲不可避免的債務(wù)重組將使負(fù)債累累的國家及其人民處境更加糟糕。在這場可怕的健康和社會(huì)危機(jī)中，政府將無法保護(hù)人民，也將無法投資于有氣候防御能力的經(jīng)濟(jì)。二十國集團(tuán)仍有時(shí)間加大力度，為所有國家提供追求綠色、包容和有韌性的復(fù)蘇的機(jī)會(huì)。

　　(本文作者介紹：報(bào)業(yè)辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)者、諾獎(jiǎng)得主、政界領(lǐng)袖，主題包括全球政治、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)與文化塑造者的觀點(diǎn)，為全球讀者提供來自全球最高端的原創(chuàng)文章、最具深度的評(píng)論，為解讀“變動(dòng)中的世界”提供幫助。)