文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 沈建光、朱太輝、徐天辰

　　摘要：中國出口表現(xiàn)仍將遠(yuǎn)好于世界整體水平，穩(wěn)外貿(mào)和穩(wěn)就業(yè)壓力將相應(yīng)緩和。另一方面，進(jìn)口大概率已經(jīng)重回增長軌道，有望保持個位數(shù)增速。

　　10月13日，海關(guān)總署公布9月外貿(mào)數(shù)據(jù)。按美元計(jì)，出口同比增9.9%，基本符合預(yù)期；進(jìn)口同比增13.2%，遠(yuǎn)超預(yù)期和前期水平。我們認(rèn)為，出口已由防疫、房地產(chǎn)等個別題材拉動轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ馊嫜a(bǔ)庫存拉動，而進(jìn)口除芯片備貨的一次性因素外，更反映了中國供需兩側(cè)雙復(fù)蘇的提振。

　　出口復(fù)蘇較前期更加均衡。同8月相比，9月出口呈現(xiàn)三大特征。一是防疫物資出口繼續(xù)放緩，紡織紗線和織物同比從48.5%下降至36.0%，醫(yī)療儀器及器械同比從39.0%下降至30.9%；二是家用物品拉動上升，家用電器同比從39.3%升至42.9%，家具同比從28.9%升至36.0%，燈具同比從18.2%升至41.8%；三是更多品類同比回正，在海關(guān)報(bào)告的28個重點(diǎn)品類中，有19個同比加速恢復(fù)，汽車零件、船舶、農(nóng)產(chǎn)品出口由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　國內(nèi)外其他宏觀數(shù)據(jù)亦構(gòu)成佐證。一方面，根據(jù)9月中國官方PMI，“新出口訂單”分項(xiàng)讀數(shù)為50.8，年內(nèi)首次落在榮枯線上方。新出口訂單指數(shù)是一項(xiàng)基于調(diào)查的擴(kuò)散指數(shù)，所有受訪企業(yè)不論規(guī)模均享有相同權(quán)重，當(dāng)樂觀企業(yè)數(shù)量多于悲觀企業(yè)時，指數(shù)即高于50的榮枯線，反之則在榮枯線下方。今年4至8月中國出口金額總體上漲，但事實(shí)是織物、醫(yī)療、塑料、計(jì)算機(jī)等少數(shù)行業(yè)“一邊倒”受益，其他大多數(shù)行業(yè)則在疫情下受外需影響拖累，因而出現(xiàn)出口金額上升、但PMI新出口訂單指數(shù)下降的局面。9月新出口訂單指數(shù)高于榮枯線，說明更多企業(yè)從外需恢復(fù)中受益。

　　另一方面，9月中國、韓國、越南三國全部錄得出口正增長，為2020年首次。中、韓、越外貿(mào)競爭優(yōu)勢各異，中國具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，韓國主要出口半導(dǎo)體、機(jī)械、汽車、石化產(chǎn)品，越南主要出口電子消費(fèi)品和服裝鞋帽。亞洲三大出口國的出口全部回正，顯示全球需求正從“抗疫應(yīng)急”模式走向“整體反彈”模式。

　　究其原因，海外供需缺口遲遲無法解決，全球補(bǔ)庫存仍依賴中國出口。從確診曲線來看，全球疫情9月并無緩解態(tài)勢，美國日新增確診維持在4萬至5萬之間，英、法等歐洲國家則延續(xù)了7、8月份的加重趨勢。其結(jié)果是，海外需求受財(cái)政刺激提振仍然較為堅(jiān)挺，但生產(chǎn)因在復(fù)工和停工之間徘徊持續(xù)滯后，造成庫存不足。9月全球制造業(yè)PMI（剔除中國）新訂單分項(xiàng)為52.8，而庫存分項(xiàng)僅有47.6。美國的庫存不足十分突出，最新的7月零售業(yè)庫銷比跌至1.23，為1992年以來最低水平。

　　進(jìn)口增速超預(yù)期則兼有一次性因素和基本面因素帶動。集成電路進(jìn)口同比上升27.2%，較去年同期增加79億美元，貢獻(xiàn)了進(jìn)口增長的三分之一，這反映了企業(yè)在美國對華為禁令生效前加緊囤積芯片。構(gòu)成印證的是，臺灣9月電子產(chǎn)品部件出口同比跳升18.9%。

　　其他主要品類亦多有正面拉動。除能源進(jìn)口（原油、天然氣、煤炭）普遍下降外，無論是農(nóng)產(chǎn)品（+23%）、鐵礦石（+22.5%）、銅材（+74.4%）、鋼（62.6%）等大宗商品，還是化妝品（+40.1%）、汽車（+32.8%）、計(jì)算機(jī)（40.2%）等民用消費(fèi)品，均取得較為明顯的增長。這可能表明，中國復(fù)蘇已經(jīng)從前期的投資和生產(chǎn)驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)和消費(fèi)雙引擎拉動。

　　如何看待后續(xù)外貿(mào)前景？考慮到新冠疫情肯定將持續(xù)至明年，出口能否維持韌性，將取決于海外供需能否大體恢復(fù)平衡，而后者又取決于海外政府的防疫手段和刺激路徑。但無論如何，中國出口表現(xiàn)仍將遠(yuǎn)好于世界整體水平，穩(wěn)外貿(mào)和穩(wěn)就業(yè)壓力將相應(yīng)緩和。另一方面，進(jìn)口大概率已經(jīng)重回增長軌道，有望保持個位數(shù)增速。

　　（作者沈建光為京東集團(tuán)副總裁，京東數(shù)科首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長；朱太輝為京東數(shù)科研究院研究總監(jiān)；徐天辰為京東數(shù)科研究院高級研究員）

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任京東數(shù)科副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)