意見領袖丨Project Syndicate

　　本文作者：達倫·阿斯莫格魯，麻省理工學院經濟學教授

　　背負著超過7.5萬億美元外部債務的新興經濟體正面臨著日益沉重的償債成本，而這一切又恰逢它們需要盡可能擴大財政空間以應對新型冠狀病毒危機之時。盡管有充分理由去減免大部分債務，但許多主要參與者都對此表示反對，認為這將限制這些國家未來進入國際市場的渠道進而壓抑投資和增長。

　　但支撐上述觀點的證據其實相當薄弱。國際金融流非但沒能可靠地促進投資和增長，反而更可能助長新興市場和發展中經濟體的動蕩。即使如此，學術界和政策界長期以來依然假設這些國際融資可以幫助新興經濟體建立更有效的體制，比如協助它們發展自身銀行體系和股票市場。同時那些反對債務減免的人還指出，新興市場需要國際債券市場所施加的“紀律”，因為資本外逃的威脅會讓獨裁者和民粹主義者有所忌憚，不敢亂來。

　　因此在歐洲債務危機期間，各方都盡力勸阻希臘人對外國銀行債務實施違約，以免損害其信用記錄。雖然希臘選民拒絕了三大官方債權人（歐盟委員會，歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織）提出的條件，但該國的左翼政府最終還是達成了協議，這讓許多政策制定者得出了市場紀律有用的結論。

　　但是這種說法已經不再正確。國際融資非但沒能管束獨裁者，相反還一直在為他們提供便利。比如2009~2018年間的南非，盡管時任總統雅各布·祖瑪（Jacob Zuma）的專制政府顯然正在掏空該國的經濟和體制，外國資金卻依然不斷涌入。而祖馬的最終倒臺只是因為他所屬的非洲人國民大會罷免了他，與國際市場的監管關系不大。

　　同樣，盡管土耳其總統雷杰普·塔伊普·埃爾多安（Recep Tayyip Erdo?an）對其國家體制的破壞伴隨著該國投資和生產率增長的下滑，但外國投資者卻拉了他一把。不斷流入的資金為土耳其日益增大的經常賬戶赤字提供了資金，同時也支撐了步履蹣跚的經濟，使得埃爾多安得以鞏固自身統治，甚至打造了讓議會和法院聽命于他的總統制。與祖瑪一樣，埃爾多安面臨的最大阻力并非來自國際市場，而是國內政治，在去年的市政府選舉中他的政黨在大部分主要城市中敗北，致使其權力遭到極大削弱。

　　除了這些例子之外，還有越來越多的證據表明國際融資其實公然助長了新興市場中的腐敗和犯罪活動，例如高盛集團就涉嫌參與了馬來西亞案值7億美元的一個馬來西亞發展有限公司欺詐丑聞。這些事件其實都不足為奇，試問國際金融機構憑什么不去抓住機會向獨裁者發放高息貸款，或者通過幫助竊國者和不誠實企業做假賬和利用避稅天堂來增加自身利潤？

　　為了跨越這種破敗的現狀，我們應該尋求一些可以斬斷腐敗政權的債務重組和減免形式。有個想法是建立一個公正的國際機構來為國際性銀行的公平借貸行為制定規則，還可以由該機構來確定一個國家的當前債務是否是在民主政府統治下積累的，是否是盜竊和欺詐性借款的遺毒，以及這些債務的償還是否會給該地民眾帶來不必要的苦難。

　　對于那些在民主政府統治下借款的國家，可以以慷慨的方式重組外債，還可以向長期債權人和在新興世界進行外國直接投資的人提供類似的選項（因為這些形式的貸款不太可能會落入獨裁者的腰包）。對于第二類國家，應該注銷過去由獨裁或腐敗政府積累的“惡意債務”，因為普通民眾不應為那些金融機構與未非由他們選出的政客之間達成的交易承擔后果，而那些與竊國者簽訂浮士德式交易的投資者則不應受到國際保護。

　　至于第三類國家——社會無法承受其償債成本的政府——則顯然不應強迫其陷入更深度的貧困，即使它們的債務是由民選政府造成的。那種認定大規模債務重組和減免意味著新興市場無法獲得充裕資本的假設并無充分依據。即便這些國家拒絕進行重組或減免，這些債務負擔仍將遏制其對基礎設施，扶貧和新技術的進一步投資。

　　同樣重要的是，免除惡意債務將改善主導國際金融市場的激勵因素，致使放貸人不得不在支持專制和腐敗政權之前三思。這一轉變可以為設計一個新的全球金融一體化框架提供動力。

　　不過這種手段只有在免于對國際金融進行全面否定的情況下才會起作用。許多發展中國家仍然需要用于投資和基礎設施的資源，也依然可以利用大量負責任且受監管的國際金融流。我們決不能造成一種導致新興市場和發展中國家根本無法獲得任何融資的狀況。

　　為此，應明確規定債務重組和注銷是一項緊急措施，而且該措施會將那些正規機構和與腐敗和專制政府打交道的機構區別對待。我們需要一個新的國際機構，不僅要監督未來金融活動的規則和監測金融不法行為，而且要支持新的全球規范和標準框架。惟其如此，我們才能確保該體系在發展中國家和國際金融機構眼中的合法性。

　　(本文作者介紹：報業辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級經濟學者、諾獎得主、政界領袖，主題包括全球政治、經濟、科學與文化塑造者的觀點，為全球讀者提供來自全球最高端的原創文章、最具深度的評論，為解讀“變動中的世界”提供幫助。)