意見領袖 | 高聲談

　　我國信保業務雖然發展起步較晚，發展時間較短（從萌芽至今只是40個年頭），但依托于我國經濟和金融業的快速增長。尤其是進入到2011年以來，隨著線上消費金融和互聯網信貸市場崛起，在線上開戶、支付及大數據風控等金融科技技術和基礎設施加持下，我國融資性保證險業務進入爆發增長期，帶動我國增長成長為全球最大的信用保險市場之一。

　　但與此同時，保險公司整體信用風險管理能力未能充分積累，風險不斷暴露，保險公司信保業務亦出現“增收不增利”的情況。尤其是2020年以來，在新冠肺炎疫情肆虐、宏觀經濟承壓、司法大幅度降低民間借貸利率上限的大背景下，借貸市場需求側信用狀態下滑，供給側則要求客戶質量上移，市場各主體盈利空間大幅壓縮，融資性信保行業則面臨更大挑戰。

　　如何更好地修煉內功、經營風險、平衡收益是整個保險行業亟待解決的課題。

　　發展迅速，規模巨大

　　從2010年起，我國信用保證保險市場步入發展快車道。2020年，全國信用險和保證保險收入錄得200.43億元和843.55億元，合計實現1043.96億元，較2010年增長7.78倍，2010年以來年均復合增長率達到22.8%，高于全國銀行業整體信貸余額同期年均復合增長率的13.4%，接近全國銀行信用卡授信總額同期年均復合增長率（25.2%）。

　　2021年，受汽車金融批量壞賬、P2P出清、疫情對消費和小微融資等負面影響干擾，行業收入快速下降，信用險保費收入錄得203.85億元，保證險收入錄得521.19億元，合計實現725.04億元，環比降幅為30%。再次證明我國信保業務步入調整期。

　　經過十余年的快速發展，信用保證保險機構已然發展成為我國信用市場的重要參與主體之一。信用保證保險包含眾多險種，費率相差較大，但融資性保證險占比較高。

　　暫且以國內某頭部企業中占比最高的融資性保證險的平均實際年化費率9%進行估算，2020年我國信保保額（也即保險公司承擔兜底風險的信貸規模）已超過1萬億水平，至少是我國銀行業同期信用卡貸款余額（7.91萬億元）的14.7%，是同期我國銀行業個人消費貸款余額（6.5萬億，含互聯網平臺助貸和聯合貸）的17.8%。

　　發展周期性明顯

　　行業保費收入雖然快速增長，但呈現明顯的曲折性和波動性：從2010年起，行業經歷了5年的快速增長后，于2015、2016年出現明顯回調態勢：2015年保費收入幾乎與2014年持平，2016年則環比下降4%。2017年起再次提速增長，持續三年時間，2017年、2018年環比增速甚至高達54%和49%，成為近11年來增速最高的兩個年份。但2019年以來，行業增速回落至18%，2020年甚至出現零增長，2021年再次出現大幅回調。

　　分析原因，行業波動及回調固然與疫情影響有關，但粗放式發展模式及對信用風險的不重視構成了2019年以來行業萎靡的主要原因。

　　從產品維度看，此番行業調整主要受P2P暴雷及因疫情引發的汽車金融大面積壞賬因素影響，風險爆發于2019年，但緣起2017年快速展業之初。由于信貸類業務風險暴露的延后性，包括部分保司經歷大規模壞賬后需要一段時間調整并重拾信心，預計未來1-2年，行業將處于持續收縮狀態。

　　行業馬太效應明顯

　　我國信保業務從業主體數量快速增長。截至2019年底，我國正常營業財產保險公司共有87家，其中有66家保險公司開展了信保業務。66家中，開展信用險業務的有34家，開展保證險業務的共有62家，同時開展信用險和保證險業務的共有30家。

　　在眾多競爭者參與的情況下，信保市場依然由前五家頭部公司主導。從2020年保費收入規?？矗珖庞帽ＷC保險業務排前5的公司分別是平安、人保、陽光、大地和太保，5家公司近三年合計保費收入為451億元、799.6億元和619.27億元，全行業占比分別為69%、76%和59%，行業集中度較高。

　　從增長穩定性方面看，平安和太保近三年發展未出現較大波動，處于穩定增長態勢。由于疫情因素在2019年已經暴露，兩家公司在2020年利潤虧損情況下，依然保持業務的正增長，表現了出較強的發展信心，也更加符合信用市場穩健、審慎的經營規律。

　　普遍增收不增利

　　此處列舉了信保業務收入排名前5的保險公司的承保利潤情況，自2018年以來均呈現了不同幅度的下滑，如下圖所示。2020年，除太保保持盈利、陽光信保扭負為正外，其余保險公司承保利潤均有所收窄。

　　從各公司利潤完成情況看，行業從2019年開始進入到收縮階段，2020年全行業利潤為負。如果說2019年的利潤下降主要受P2P市場出清事件影響，2020年的大面積虧損主要與疫情影響的汽車金融業務、小企業主貸款和消費貸款的貸款質量惡化有關。

　　2021年，信用保險的綜合成本率達到118.2%，成為2021年財險中綜合成本率最高的險種。信用保險綜合成本率之所以高，原因在于其2021年的綜合賠付率高，達到94.58%。

　　如對未來兩年行業利潤情況進行預測，則需判斷頭部公司2020年在多大程度上消化了不良貸款所對應的待理賠資金規模，還需結合2021年新業務增長情況進行綜合判斷。鑒于很多公司大都暫停了信用保證險新增業務，筆者判斷至少在2021年，行業整體很難走出虧損局面。

　　行業發展步入低谷，生存邏輯遭遇挑戰

　　上述影響不僅表現在保險公司的利潤表中，更體現在行業持續經營的自信心和未來業務布局等方面：保險公司內部普遍出現了是否繼續開展信保業務的質疑，甚至對保險人能否做好類信貸業務產生疑問。這類深層次問題對行業發展的影響更為深遠，可能需要數年的時間恢復客觀認知并重拾自信。

　　經過多年快速發展，在某些頭部保司保費收入中，信保業務已經穩居產線各險種第二、三位。由于涉及多年承保責任，信保業務存量在保規模依然十分可觀。另外，由于信保業務與信貸業務本質相同，市場需求迫切，產品銷售和保費收入增長速度快、潛力大。

　　因此，無論從存量規模還是增長潛力看，信保業務無疑是優質業務，行業不會從此消亡，我們相信目前的困難是暫時的，希望業界能夠深入反思業務自身存在的問題，下大力氣解決好各類發展問題，確保利潤可持續增長，在金融普惠道路上發揮更大的、特殊的作用。

　　(本文作者介紹：保險信貸人，就職于國有大型保險公司，長期關注信用保證保險、線上信貸、數據經濟和隱私計算。)