意見領袖 | 郭施亮

　　相比起A股市場，港股市場的流動性較差。為了盤活港股市場，為港股市場帶來充裕的流動性，2014年11月港股通正式開通，為內地投資者參與港股投資提供了方便。

　　同一家上市公司，在A股市場的股票價格往往會較港股市場的股票價格存在一定的溢價率。自港股通開通以來，該溢價一直保持高企的水平。截至目前，AH股溢價指數為141.11，意味著A股較H股存在較大的溢價率。

　　雖然通過港股通投資港股，會為內地投資者帶來便利。但是，從目前港股通的紅利稅率分析，與A股市場相比，卻不具有競爭優勢。

　　以A股市場為例，A股市場實施差別化的紅利稅征收。例如，投資者持股期限超過一年，將暫免征收個人所得稅。持股期限在一個月以上，一年以內的，股息紅利稅將減半征收，實際稅負為10%。持股期限在一個月以內的，將全額征收，股息紅利稅為20%。

　　與之相比，通過港股通投資港股的紅利稅主要分為兩大類。

　　一類是通過港股通投資H股，即在內地注冊并在港股市場上市的股票，個人投資者需要繳納20%的個人所得稅。

　　另一類是紅籌股，即在境外注冊并且在港股市場上市的股票，個人投資者需要繳納的個人所得稅達到28%。

　　此外，針對香港本地股、外資股，個人投資者通過港股通買入的紅利稅率均為20%。

　　假如投資者擁有香港賬戶，并通過香港賬戶投資H股和紅籌股，那么相應的紅利稅僅為10%。如果使用香港賬戶投資香港本地股和外資股，則無需繳納紅利稅。

　　值得一提的是，投資美股的紅利稅率，也是存在一定的區別。對中國內地投資者而言，因中美簽署了雙邊稅率互惠協議，個人投資者的紅利稅率為10%。

　　相比起A股市場、美股市場，通過港股通投資港股，相應的紅利稅是最高的，這也是內地個人投資者參與港股投資熱情不高的主要原因。

　　值得注意的是，內地個人投資者與內地居民企業通過港股通投資的優惠政策有所不同。其中，后者連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，將可以免征企業所得稅。由此可見，針對內地個人投資者，通過港股通投資港股的紅利稅太高，下調他們的紅利稅迫在眉睫。

　　雖然港股通已經開通超過10年時間，但港股通的開通門檻一直比較高。例如，投資者在開通港股通權限之前，需要保證其證券賬戶和資金賬戶在連續20個交易日內，保持日均資產不低于人民幣50萬元。同時，還需要通過風險評估和知識測試等內容。

　　由此可見，可以參與港股通投資的內地投資者，基本上屬于A股市場中戶、大戶級別的個人投資者。對這類投資者來說，他們手握的投資資金較多，有著強烈的資產配置需求。因港股通的紅利稅率較高，所以也導致了不少投資者降低了投資港股的信心。

　　盤活港股市場，為港股市場注入流動性，并非難事。一個是降低港股通門檻，另一個是大幅下調港股通紅利稅水平，這兩項舉措將會大幅提升港股市場的投資吸引力，并吸引大量資金通過港股通渠道投資港股市場，為港股市場帶來充裕的流動性。

　　一旦港股市場的流動性狀況得到實質性的改善，那么AH股之間的折溢價率將會得到顯著改善，兩者之間的差價水平將會得到明顯降低。流動性充裕與否，是衡量一個市場估值定價能力是否成熟的關鍵因素。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)