文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　對于中長線及具備實力的投資者而言，港股基本面良好，現時顯然是趁低吸納優質股的好機會。

　　宏觀因素及監管風險正主導市場氣氛，恒指七月持續受壓，翻身較難，市場更擔心八月股市持續弱勢。新冠變種病毒DELTA肆虐全球，市場憂慮經濟復蘇更不平衡，甚至全球供應鏈也受創；此外，中美兩大經濟體是帶動全球經濟增長的主引擎，惟兩者近期數據顯示經濟略為放緩，加上內地反壟斷監管及防金融風險的動作，港股四面受敵，短期需要進一步消化負面因素。

　　從好的方面看，香港的疫情已基本受控，加上消費券的刺激，本地經濟應有更佳的表現。最新公布的失業率已跌至5.5%，正好反映在仍未通關之前，香港經濟已持續改善，無論是消費、餐飲、旅游及進出口等行業，表現均較預期好。若至九月底，香港疫苗接種率達70%，內地港澳通關可期，而短期理財通、債券通等政策措施推出，將是有利港股的正面因素。

　　無可否認，進入下半年，港股的轉弱十分明顯，不單北水的流入轉為猶疑，還有新股及半新股的表現令人失望的多，反映市場的風險胃納正在減退。上半年大放異彩的再膨脹交易也止步，周期股受阻。不用多說，平臺股更是愈戰愈退，股價腰斬者也不少，其中快手上市以來已由高位累跌逾六成，是平臺股的領跌股份，也顯示這類股份的估值，向下重估的過程還未完。

　　目前，金融市場對全球經濟的后向發展未有共識，當經濟復蘇不確定，寬松的貨幣政策看來更難退出，資產市場經過震蕩及整固，應有緩慢重建升勢的機會。不過，最壊的情況，是全球經濟出現非常罕見的滯脹，即通脹壓力大，而經濟卻乏增長動力，現時美國10年債息跌至1.2厘低水平，多少反映債券市場的專業投資者對滯脹有一定的疑慮，這是未來一兩個月對股市最大的威脅。

　　然而，冷靜地看，環球經濟形勢不至于走到這極壞的地步，內地早前全面降準，已向市場釋出穩增長的強訊號，有需要時應看到人行更多支持經濟的動作；美國目前的通脹雖高，但聯儲局主席一再指出美國通脹只是暫時性，估計他應看到一些數據支持其推論，是值得信賴。至于DELTA變種病毒雖厲害，但疫苗仍有一定效用，英國確診大幅上升，惟并無推高死亡率及拖跨醫療系統，情況不及去年初的危急，因此對經濟復蘇的傷害可能被高估，而最終經濟很大機會仍是在變種病毒下緩慢復蘇。

　　港股八月是業績期，資源、制造業、物管及內需等公司的盈利表現不差，大型平臺股如騰訊、阿里、美團及京東等，估計收入增長仍達20%以上，惟核心盈利的增長會放慢，這也是市場早有準備，主要是她們加大投資于新業務，部份受監管方面的影響。惟股價已不斷地反映著，因此業績出籠時股價反有望回穩。總的來說，與過去一樣，當前港股的弱勢，并不是結構性，而是反映復雜的政經形勢。對于中長線及具備實力的投資者而言，港股基本面良好，現時顯然是趁低吸納優質股的好機會。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)