文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　重磅、質優、潛在增長動力良好的領袖股，不會長時間低迷，第三季應是股價轉勢的良好時點。

　　檢視半年的港股，焦點莫過于科技股，去年動力澎湃，今年卻氣勢盡失且失去光環，恒生科技指數至今跌約7%，當中不少成份股跌幅高達30%以上。再膨脹交易策略在上半年領風騷，資源、航運及金融股都表現不差。進入第三季，料板塊輪動持續，惟科技、增長型股份并非全無機會，投資者風險偏好其實不差，特別是物管、醫藥等股份近期有力挑戰今年高位，就是最佳證明。

　　年初，科技股處于殺估值的浪尖，當時市場的邏輯是經濟全面反彈，美國經濟強勁，長債息率持續回升，利率上升不利科技股的高估值；今時，通脹確是回升了，石油、鐵礦石及航運價格也大幅反彈，再膨脹策略成大贏家，甚至聯儲局也間接承認要關注通脹，暗示提前收水。然而邏輯確立后，金融市場反應卻相對溫和，不單未見恐慌，長債息率反而穩定下來，徘徊于1.5%左右。

　　再看美國納指，年初至今仍有9%升幅，而內地深證創指也同樣有9%的升幅，并無明顯估值下調的壓力。由此可見，投資者并不害怕科技及增長型股份，而是擔心針對平臺股的監管風險，始終揮之不去。不明朗因素是市場的大敵，恒生科技指數的重磅股主要是內地科網平臺股，這些股份近期持續受壓，看來部份資金已失去耐性，在半年結前重整倉位。 但技術操作，并不影響其強韌的基本面。

　　內地反壟斷監管只是整個防范經濟、金融風險的其中一環，近期如打壓大宗商品過度投機，以及針對比特幣交易、挖礦等活動，其動機都是一致。估計上半年防風險是重中之重，反而下半年政策或具松動的空間。與過去監管藥價過高及手游發展過急一樣，政策目的均不是扼殺行業發展。因此，未來平臺股的創新、增長空間，不會被破壞，而目前估值趨跌反是中長線吸納的良機，騰訊、阿里、京東及快手等質優股份，第三季見底回升的機會不低。

　　港股第三季的焦點，除了聯儲局收水風險及美國通脹以外，本地疫情受控，通關在望，也是很好的催化劑；還有A股處慢牛升軌，人民幣穩而偏強，都是利好港股的宏觀因素。還有，季內是中期業績期，而在經濟復蘇的大背景下，主要企業的半年業績，料不會讓市場失望，7月底炒業績的動力不容忽視。

　　過去三年，恒指首季均出現全年高位，其后走勢偏弱，今年情況也一樣，市場開始擔心下半年大市續弱及再見新低。不過，今天恒指仍有5%的升幅，主要是金融、地產及公用等非科技增長型的股份反彈所致。除非下半年港股全面轉弱，否則恒指仍有反攻的機會。重磅、質優、潛在增長動力良好的領袖股，不會長時間低迷，第三季應是股價轉勢的良好時點。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)