文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　今年是香港科技股跑輸?shù)囊荒辏闵萍贾笖?shù)年初至今仍跌約6%，科網(wǎng)股在殺估值、強監(jiān)管及大力投資新業(yè)務的背景下，目前只能喘定，未有轉強跡象。

　　2021年已過了近一半時間，環(huán)球主要股市今年表現(xiàn)仍然不俗，美國標普、泛歐Stoxx50及韓國指數(shù)等，均錄得超過一成的升幅。再看恒指，至今升約5%，目前在區(qū)間上落，欠缺新的上升動力，表現(xiàn)跑輸主要股市。顯然，港股受中美宏觀經(jīng)濟的影響較大，暫未走出晦暗未明的行情。

　　目前，市場對美國通脹的走向有頗大分歧，美聯(lián)儲力圖說服市場，美國通脹只是暫時性；惟市場數(shù)據(jù)卻指向通脹有升溫壓力，如5月PPI按年增6.6%，較預期高，反映企業(yè)已有極大壓力，把上升的成本轉向消費者，這將導致物價普遍上升。這個星期的議息會議，聯(lián)儲局略為轉鷹，并上調美國經(jīng)濟增長及通脹預測，意味準備討論縮減買債規(guī)模，而且有更多理事傾向2023年開始加息。聯(lián)儲局貨幣策正蘊釀轉變，市場顯然需要作出準備及消化。

　　雖然美股表面上仍很強，如標普及納指再創(chuàng)新高，恐慌情緒指數(shù)及長債息率并無太大異樣等，但比美股估值相對高、特幣的大幅波動及散戶挾倉股再度熾熱等現(xiàn)象，也是市場隨時調整的警號。美股偏處高位，預期收水或觸發(fā)殺估值交易，提防美股短期失去向上突破的動力，再次展開技術性調整廿。

　　今年是香港科技股跑輸?shù)囊荒辏闵萍贾笖?shù)年初至今仍跌約6%，科網(wǎng)股在殺估值、強監(jiān)管及大力投資新業(yè)務的背景下，目前只能喘定，未有轉強跡象。內地反壟斷及防范行業(yè)風險的動作，一路未見停止，對股市的中長期前景而言，這絕對不是壞事；惟短線引起市場疑慮，令投資者的風險偏好轉弱，也并不奇怪。

　　美國超寬松貨幣政策的預期將有變化，而內地經(jīng)濟處穩(wěn)步復蘇階段，貨幣政策環(huán)境早已不似去年寬松，反而略為偏緊，特別是半年結在即，從近期北水凈流入及港股日均成交的趨勢判斷，市場流動性不太強，因此形成大市無方向地上落，有限資金只作輪動式操作，板塊日升日跌的現(xiàn)象普遍。

　　香港本地疫情受控，疫苗接種率在提升，而經(jīng)濟反彈較預期好，可惜這并非港股的催化因素，本地地產(chǎn)股及公用股雖跑贏恒指，但比重不足以帶動大市。騰訊、美團及阿里始終是重磅藍籌，加上與科技股關連度高的港交所，她們仍未轉強，仍在消化本身的不利因素，因此港股的觀望待變之局，恐怕還要持續(xù)，爭持區(qū)料下移至28000-28800。本周，時代天使算是港股悶局下的清涼劑，但受惠的人有限，能否帶起新股熱潮及再度刺激市場氣氛，仍是未知之數(shù)。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學經(jīng)濟系，具20年股市分析經(jīng)驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)