文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 廖群

　　受百年不遇的新冠肺炎疫情肆虐的影響，去年全球經(jīng)濟(jì)大幅衰退。我國(guó)疫情控制得最好，經(jīng)濟(jì)仍取得了一個(gè)正2.3%的增長(zhǎng)，為全球主要經(jīng)濟(jì)體中之唯一。但與自己相比，這一增長(zhǎng)速度為1978年改革開(kāi)放以來(lái)最低，可見(jiàn)疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也是重創(chuàng)性的。

　　現(xiàn)新冠疫情正隨著新冠疫苗的接種在全球逐步緩解。從目前情況來(lái)看，今年底之前在大部分受疫情影響嚴(yán)重的國(guó)家疫苗接種率達(dá)到群體免疫水平是可以指望的，因而雖在某些國(guó)家出現(xiàn)反復(fù)難以避免，可以說(shuō)疫情在全球正在趨向完結(jié)。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，到目前為止疫苗接種已超7億劑次，專家預(yù)計(jì)年底疫苗接種率將達(dá)到七至八成，加之我國(guó)行之有效的防疫抗疫措施持續(xù)，疫情應(yīng)該率先掃尾。

　　因而，如果說(shuō)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最顯著特征是受疫情打擊而重挫，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大特點(diǎn)則是隨疫情趨向完結(jié)而強(qiáng)勢(shì)反彈。各國(guó)經(jīng)濟(jì)都是如此，只是反彈的強(qiáng)度不一。我國(guó)經(jīng)濟(jì)更是這樣，反彈程度將再次領(lǐng)先。

　　同時(shí)，鑒于疫情上半年肆虐下半年開(kāi)始受控，去年的季度或月度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（同比，即與去年同期相比，下同）曲線呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢(shì)，這就決定了今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線是“前高后低”。大部分國(guó)家都是如此，我國(guó)也是同樣。這是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第二大特點(diǎn)。

　　就我國(guó)而言，與他國(guó)相比還有第三大特點(diǎn)，即與其他國(guó)家多是恢復(fù)性增長(zhǎng)不同，我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。筆者10個(gè)月前就做出了這一預(yù)測(cè)。

　　何謂報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)？即增長(zhǎng)速度不僅恢復(fù)到或超過(guò)疫情前的水平，而且還將由疫情所造成的增長(zhǎng)損失基本上補(bǔ)救回來(lái)。我國(guó)疫情前或當(dāng)前潛在的增長(zhǎng)水平在5.5–6.0%區(qū)間，意味著去年由疫情造成的增長(zhǎng)損失為3.2-3.7個(gè)百分點(diǎn)，則今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到5.5% + 3.2% = 8.7%或以上就是報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)了。或就2020和2021年兩年平均的增長(zhǎng)速度來(lái)說(shuō)，恢復(fù)到或超過(guò)疫情前或潛在增長(zhǎng)水平的下限5.5%就是報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。實(shí)際上，就衡量是否報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)而論，去年和今年兩年的平均增長(zhǎng)速度是一個(gè)更容易理解的指標(biāo)。

　　那我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年能夠?qū)崿F(xiàn)8.7%或以上，或去、今兩年平均能夠?qū)崿F(xiàn)5.5%或以上的報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)嗎？

　　雖2季度從而上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒(méi)出來(lái)，已公布的1季度和4月及剛公布的5月數(shù)據(jù)表明是很可能的。

　　1季度數(shù)據(jù)顯示GDP增長(zhǎng)了18.3%，速度之高即使對(duì)于過(guò)去40余年高速增長(zhǎng)的我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言也是罕見(jiàn)。這當(dāng)然首先歸因于去年1季度的超低基數(shù)，即同樣也是過(guò)去罕見(jiàn)的6.8%的負(fù)增長(zhǎng)。但即便如此，今年1季度GDP比2019年1季度GDP增長(zhǎng)了10.3%，2020和2021兩年平均增長(zhǎng)5.15%，雖未達(dá)到但已很接近5.5%的報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)水平了。

　　鑒于去年GDP總量的季度分布，即1季度、2季度、3季度和4季度分別占20.3%、24.5%、26.1%和29.1%，1季度18.3%的增長(zhǎng)已為全年的GDP增長(zhǎng)提供了3.72個(gè)百分點(diǎn)，也是過(guò)去罕見(jiàn)的1 季度增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。

　　但此后3個(gè)季度，即今年2、3和4季度的GDP增長(zhǎng)速度，由于去年同期基數(shù)分別逐季提高至3.2%、4.9%和6.5%，將必然從1季度的高位回落，對(duì)全年GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度也將隨之下降。

　　可是這并不意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度減弱，報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)難以實(shí)現(xiàn)。如前所述，兩年平均的增長(zhǎng)速度，無(wú)論是年度的，季度的還是月度的，更能夠反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度和是否實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。今年的后3個(gè)季度，如兩年平均增長(zhǎng)5.5%以上，全年仍將實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)，而這從目前看來(lái)可能性是很大的。

　　4月和剛公布的5月數(shù)據(jù)表明，2季度經(jīng)濟(jì)在報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。4-5月工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.3%， 兩年平均增長(zhǎng)6.7 %， 遠(yuǎn)高于疫情前2019年4-5月的 5.2 %。在無(wú)月度GDP數(shù)據(jù)的情況下，工業(yè)增加值是整體經(jīng)濟(jì)最重要的月度指標(biāo)。從需求端3駕馬車的形勢(shì)來(lái)看，4-5月社會(huì)零售總額和出口分別增長(zhǎng)14.9%和 30.0%，1-5月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)15.4%，雖比1季度都有所放緩，但保持了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　6月的宏觀數(shù)據(jù)還不得可知，但從5月PMI指數(shù)和6月第1周的第一財(cái)經(jīng)中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)來(lái)看，應(yīng)該延續(xù)4-5月之勢(shì)。5月官方制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)分別為51.0%和55.2%，比4月低0.1和高0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)PMI的生產(chǎn)指數(shù)和采購(gòu)量指數(shù)分別回升0.5和0.2個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)新制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI則分別報(bào)52.0%和55.1%，比4月高0.1和低1.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)PMI為年內(nèi)最高；總體而言穩(wěn)中走強(qiáng)。6月第1周第一財(cái)經(jīng)中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)為1.16，比前1周下降0.03，相差無(wú)幾。這都意味著4-5月增長(zhǎng)勢(shì)頭在6月延續(xù)。

　　基于上述數(shù)據(jù)分析，預(yù)計(jì)2季度工業(yè)增加值、社會(huì)零售總額、固定資產(chǎn)投資和出口分別增長(zhǎng) 9.0%、12.9%、11.6%和25.8%。

　　其結(jié)果，2季度GDP將增長(zhǎng)8.5%， 鑒于去年2季度增長(zhǎng)3.2%，去、今兩年平均增長(zhǎng)5.8%，實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。

　　而且，鑒于去年2季度占全年GDP的24.5%，此8.5%的2季度增長(zhǎng)將為今年全年GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)2.08個(gè)百分點(diǎn)。這就是說(shuō)， 加上1季度的3.72個(gè)百分點(diǎn)，上半年就將已經(jīng)為全年GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)5.8個(gè)百分點(diǎn)；下半年只需貢獻(xiàn)2.9個(gè)百分點(diǎn)將能夠使得全年GDP增長(zhǎng)8.7%，從而實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已為全年經(jīng)濟(jì)的報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　那下半年能夠貢獻(xiàn)2.9個(gè)百分點(diǎn)或以上嗎？

　　下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)首先還是取決于新冠疫情的好轉(zhuǎn)情況。如果疫苗的效果及其接種速度不產(chǎn)生大的意外，如前所說(shuō)，疫情在全球?qū)②呌谕杲Y(jié)，在我國(guó)將率先掃尾。下半年，這一前景將隨著疫苗效果的進(jìn)一步確認(rèn)和疫苗接種率的加速提升而更加明朗，從而以兩年平均增長(zhǎng)衡量的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)。全球經(jīng)濟(jì)是這樣，我國(guó)經(jīng)濟(jì)更是如此。

　　去年復(fù)蘇相對(duì)落后的居民消費(fèi)將繼續(xù)追趕。政府的抗疫防疫措施可望進(jìn)一步放松，人們對(duì)于疫情的防范心理將更快消解，從而居民消費(fèi)，尤其是其服務(wù)性消費(fèi)將加速?gòu)?fù)蘇。

　　固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)反彈。在疫情和經(jīng)濟(jì)前景更加明朗的形勢(shì)下，企業(yè)投資，包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)的投資，應(yīng)該加碼。基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)去年和今年上半年不及預(yù)期，與中央政府在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不錯(cuò)的情況下節(jié)制財(cái)政政策寬松的力度有關(guān)，但今年是十四五規(guī)劃的開(kāi)局之年，隨新基建開(kāi)始發(fā)力，下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)度應(yīng)該加快。房地產(chǎn)的新項(xiàng)目投資在“三道紅線”的制約下將放緩，但另一方面峻工性投資反而會(huì)加快，所以總體而言房地產(chǎn)投資的放緩幅度不會(huì)太大。

　　全球疫情趨向完結(jié)的前景也為我國(guó)出口進(jìn)一步復(fù)蘇創(chuàng)造條件。最近IMF又將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從5.5%上調(diào)至6.0%，因而有理由相信我國(guó)出口將持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　進(jìn)而有理由相信下半年能為全年GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)2.9個(gè)百分點(diǎn)以上，預(yù)計(jì)為3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　筆者去年10月就預(yù)測(cè)今年我國(guó)GDP增長(zhǎng)8.7%。這一預(yù)測(cè)當(dāng)時(shí)為市場(chǎng)上最高，或起碼最高之一，但現(xiàn)在來(lái)看則不夠高了。基于上面的預(yù)測(cè)，筆者將2021年我國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)調(diào)高至9.1%。鑒于2020年增長(zhǎng)2.3%，2020與2021年兩年平均增長(zhǎng)5.7%，實(shí)現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。

　　從季度運(yùn)行形態(tài)來(lái)看，GDP1-4季度將分別增長(zhǎng)18.3%、8.5%、6.6%與5.4%，逐季放緩。但這一“前高后低”的態(tài)勢(shì)正是去年“前低后高”態(tài)勢(shì)的自然結(jié)果和反照，是由疫情演變?cè)斐傻幕鶖?shù)效應(yīng)所致。從去、今兩年平均的增長(zhǎng)速度來(lái)看，1-4季度分別為5.2%、5.8%、5.8%和6.0%，逐季增強(qiáng)，反映經(jīng)濟(jì)從疫情復(fù)蘇的真正形態(tài)。

　　當(dāng)然，下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。新冠疫苗功效最終失于預(yù)期，從而新冠疫情在全球反彈，在我國(guó)余波不消仍是最大風(fēng)險(xiǎn)。此外，外部風(fēng)險(xiǎn)主要為中美沖突惡性發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇急劇放緩及地緣政治沖突劇烈升級(jí)等；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)則包括消費(fèi)復(fù)蘇大幅失于預(yù)期，中小微企業(yè)破產(chǎn)快速上升及債券違約大范圍增加等。

　　(本文作者介紹：中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事)