文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　科網股不會一擊即倒，即使市場偏好稍有變化，科技推動經濟的趨勢不變，龍頭科網股仍處領導地位，未來盈利增長仍是看好。

　　研發新冠疫苗出現突破，消息觸發全球資金的換碼潮，抗疫股份回吐急勁，相反今年以來飽受疫情影響的舊經濟股卻一洗頹風，花無百日紅，也是傳統智慧。恒生指數今年仍跌6%，只要科技、新經濟股的跌勢有序，且在低位重現承接，相信至年底，恒指是有望收服失地，畢竟明年股市形勢已較明朗，政治、貿易、財政及貨幣等環境仍然有利，獲利回吐及短暫的政策雜音不足以改變港股中期向好的走勢。

　　港交所雖然是金融股，但她今年的走勢顯然與科技股高度相關，反而與傳統舊經濟股背馳。舊經濟股帶動恒指突破，港交所卻在歷史高位之前遇阻力，近期緊跟科技股急跌，即使第三季業績勝于預期，沽壓依然未止，反映投資者傾向好消息出貨。港交所第三季純利按年增長52%至33億港元，核心收入表現強勁，主因是期內交易額上升帶動交易及結算費增加、新股收入強勁及來自互聯互通的收入貢獻。

　　今年以來，港交所股價升約60%，推動因素包更多第二上市大型新股、高市值的熱門科網及醫藥股刺激每日交投量。因此，科網股火熱，就必然推升港股每日平均成交，資金在吸納科網股的同時，自然也會吸納港交所，因此形成兩者相對較高的關聯度，這個關系看來不會淡化，只會愈來愈強。

　　這次科技股的急速回調有多個原因，一是科技板塊早已過度擁擠；二是螞蟻突然脫腳，其實是對科技股強烈的警示，惟其后資金由阿里流出，仍涌向其他科網股，令科技股技術上更超買；三是今年以來科網股已大幅跑贏，獲利回吐誘因大增；四是科網股的操作以動力為主，其后或有更多杠桿買盤，導致市況逆轉時，短線對沖、及斬倉盤涌現；五是市場風格因拜登當選而逆轉，市場偏好由增長轉為價值、周期等，為殺倉提供最隹借口。股市就是突如其來，攻其不備。

　　然而科網股不會一擊即倒，即使市場偏好稍有變化，科技推動經濟的趨勢不變，龍頭科網股仍處領導地位，未來盈利增長仍是看好；即使最新有內地反壟斷的政策風險，冷靜細想，政策原意也絕不是要扼殺市場的創新及活力，而是建立競爭有序且更公平的環境，情況如同早年內地手游的規管，如今手游市場還是蓬勃地發展，騰訊手游業務的強勁增長，就是最好的證明。因此，這次平臺科網股所受的影響絕不會是致命，市場及投資者應完全可以應付，當短線投機、對沖等技術性沽盤被消化掉，整體科網股應可以企穩，然后整固，建立回升的基礎。

　　科網的調整，可視為市場過熱的清涼劑，而價值的回歸，就反映資金無離場的跡象。當兩者再輪流轉動，恒生指數追回今年的失地，便絕非奇思妙想。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)