文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　到十月份，金融科技新經濟股螞蟻科技集團，將展開AH同步上市，勢必掀起更大的追捧潮，也將再推升新股的估值。

　　這一年，是香港新股的大年，中概股陸續回歸、生物醫藥股掀起熱潮以至近期SaaS概念等新經濟股，可見新股題材豐富，也吸引資金源源流入。近大半年，港元偏強，金管局要不斷承接美元沽盤，向市場注入港元，令銀行體系結余升至超過2900億港元，就是明證。到十月份，金融科技新經濟股螞蟻科技集團，將展開AH同步上市，勢必掀起更大的追捧潮，也將再推升新股的估值。

　　在香港，愈來愈多人參予認購新股，早前農夫山泉（9633）獲71萬人捧場，較去年底20萬人認購的阿里巴巴（9988）大幅增長2.5倍，原因主要是新股的賺錢效應持續不衰。電子煙制造商思摩爾（6969）首日掛牌每手賺1.8萬港元（下同），成今年賺錢王，已掀動更大認購熱情。其實今年較早時間已有不少新股在首日都有好表現，包括生物醫藥-B股，升幅30%以上為數不少，因此新股容易賺錢的訊息快速流傳，成羊群效應。

　　新股首日高收，是讓所有參予者全贏的游戲，當中包括成功集資的企業、保薦人、提供新股融資的銀行券商，最后就是參予認購的投資者。之所以出現全贏局面，是因為市場逐漸接受新股更高的市場估值。以思摩爾為例，以HK$12.4上市，市值約712億，歷史市盈率30倍，上市首日收HK$31.0，市盈率高達74倍；再以農夫山泉為例，上市市值為2405億，歷史市盈率為40倍，首日收市市值為3703億，歷史市盈率為62倍，要留意農夫出泉只是盈利增長穩，而非特別強勁的龍頭飲料股。

　　如果是估值虛高，應很難維持，遇市場跌勢，應被加速沽售。然而，這情況并未在新股市場出現，無論是思摩爾，或者農夫山泉，上市后股價硬朗，投資者好像不介意其高估值。估計原因有二，一是聯儲局無限量寬及較預期更長的超低息環境，讓市場接受比以往更高的估值水平；二是新股上市初段多炒供求，不計業績，這有利市場推高股價進行操作，再加上新股多有強勁基石投資者背書，增強新股可憧憬度。就是這樣特殊的情況，成就新股持續帶來盈利及熱度不減的獨特現象。

　　最新消息是螞蟻集團最快10月底在港掛牌上市，趕在美國大選之前。因此，新股的熱度會續升，近期有兩只新股是頗為矚目，分別是樂享互動，后者是明源云，前者是中國效果類自媒體營銷服務提供商；后者是內房業ERP及SaaS軟件服務提供商，具備新媒體商業化及云應用的概念，兩股收入及盈利增長均不俗，亦各有基礎投資者的背書。樂享上市市盈率是94倍，而明源云則是119倍，委實是夸張，惟市場的新股估值已急升，這兩只小型股的業務成長空間大，增長動力強，加上整體市場氣氛偏好新經濟新股，首掛表現料可延續新股強勢。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)