意見領袖丨四十人論壇

　　升值步伐還在繼續。

　　9月16日，人民幣外匯交易中心網站信息顯示，人民幣兌美元中間價調升397個基點，報6.7825，中間價升值至2019年6月9日以來新高。

　　值得注意的是，昨日，人民幣兌美元中間價報6.8222，較14日升值139個基點，達2019年5月13日以來新高；在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙升破6.8元，午后盤中升破6.78關口，創下去年5月以來的新高。

　　事實上，5月末以來，人民幣兌美元匯率一路走高。5月27日離岸人民幣兌美元自盤中低點至今，已升值逾4300點；在岸人民幣兌美元升值近4000點。

　　人民幣匯率創出新高，到底意味著什么？如何看待短期、中長期的人民幣匯率走勢？CF40青年論壇會員、中銀證券總裁助理兼首席經濟學家徐高接受CF40研究部采訪，對當前市場最為關注的五個問題給出見解。

　　圖源 / 網絡

　　01

　　5月底以來人民幣匯率持續升值受哪些因素影響？

　　“近幾個月，人民幣對美元升值的主要原因在于美元走弱。但以美元指數走弱的幅度來看，人民幣對美元升值的幅度其實是偏低的。”徐高認為，盡管人民幣對美元升值，但是對其他貨幣升值幅度仍然有限，人民幣對一籃子貨幣的加權平均匯率在過去幾個月整體震蕩。

　　02

　　哪些原因導致6月底以來美元指數持續下行？

　　徐高分析表示，6月以來，美元指數走弱的原因有三個。

　　第一，今年三月份，疫情第一次沖擊全球經濟的時候，美元指數明顯沖高，沖高之后則有回落需要；

　　第二，目前美國貨幣政策極度寬松，而且市場預期此次寬松時間將會維持一段相當長的時間，這也降低了美元匯率；

　　第三，七月以來，美國疫情再次反彈，這也削弱了美元強度。

　　03

　　如何看待“美元指數已進入弱勢周期”的判斷？

　　徐高認為，從短期來看，美國經濟復蘇的勢頭在發達經濟體中算是比較強的，而且從美元交易的情況來看，目前看空美元的交易比較擁擠。“因此，我認為，美元指數目前應該接近了階段性的底部。”

　　他特別強調，從長期來看，美元仍將在相當長的時間內居于國際貨幣體系的中心，所謂“美國主動放棄美元霸權”的說法是無稽之談，目前沒有任何一種方案能夠取代美元的中心地位。

　　04

　　如何看待短期、中長期的人民幣匯率走勢？

　　徐高分析表示，從短期來看，人民幣應該仍然處于震蕩中偏強的走勢，這是因為在全球經濟中，中國經濟率先從疫情沖擊中走了出來。在今年十月份美國大選之后，隨著中美關系的不確定性的降低，人民幣還有進一步走強的空間。

　　“但從更長期來看，令人民幣走強和走弱的因素仍同時存在，人民幣兌美元匯率應會呈震蕩趨勢。“徐高稱。

　　徐高此前曾分析指出，一方面，中國在全球經濟中的地位以及在全球治理中的話語權不斷上升。中國的貨幣政策也相對克制，而不會像美聯儲那樣長期維持超寬松態勢。中美之間貨幣政策的差異將繼續支持人民幣走強。

　　另一方面，美元指數已接近階段性底部，進一步走弱空間有限。美國經濟也在持續復蘇，與中國經濟之間的差異會逐步減小。人民幣升值開始給國內出口企業帶來壓力。這些因素會抑制人民幣進一步升值。

　　“基于這兩方面原因，人民幣還將維持偏強的雙向波動格局。”

　　05

　　考慮到當前和未來的國際環境，資本賬戶雙向開放是否迎來時機？

　　徐高對此問題表示，“考慮到目前全球經濟仍然存在比較高的不確定性，資本的大量流入流出有可能對我國經濟和金融市場帶來較大沖擊，所以目前在資本項目開放方面，仍然需要保持一個比較謹慎的態度。”

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業智庫，定位為“平臺+實體”新型智庫，專注于經濟金融領域的政策研究。)