文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　毫無疑問，今年是新股的大年，有很多具質(zhì)素的新股都落戶香港，這絕對是好事，也創(chuàng)造價(jià)值，讓散戶可以分一些甜頭。

　　2020年上半年，股市動(dòng)蕩，傳統(tǒng)股份受壓明顯，惟新經(jīng)濟(jì)及醫(yī)藥等股份仍然一枝獨(dú)秀，完全未見疲態(tài)。疫情肆虐，經(jīng)濟(jì)低迷，但港股市場其實(shí)各有精彩。今年以來，新股市場表現(xiàn)亮眼，認(rèn)購新股成為市場的熱門選擇，兼且回報(bào)不低，現(xiàn)時(shí)這股勢頭仍然持續(xù)，未見減退

　　2017年底，眾安在線（6060）、閱文（772）及雷蛇（1337）等新經(jīng)濟(jì)股上市，曾一度引起散戶熱捧，其后這類股份由天堂跌回凡間，投資者多有損失，新股熱潮逐漸冷卻。2018年港交所推行上市改革，容許同股不同權(quán)及未有收入盈利的生科公司上市，初時(shí)市場反應(yīng)不一，亦半信半疑，小米（1810）及美團(tuán)（3690）上市表現(xiàn)也普通，生物醫(yī)藥股當(dāng)時(shí)也未成氣候，首只未有收入盈利的歌禮更愈跌愈深。

　　以往，新股多給人圍內(nèi)人炒作的印象，規(guī)模較小，每手金額不大，首掛以炒供求推高股價(jià)為主，吸引散戶跟進(jìn)，然后高位散貨。創(chuàng)業(yè)板如是、建筑股也是這一類較多，新股的質(zhì)素問題讓新股市場低沉。然而過去一年，情況有很大的變化。首先，未有收入盈利的醫(yī)藥股，逐漸企穩(wěn)，并獲得投資者的在估值及商業(yè)模式的認(rèn)同。

　　最佳例子是信達(dá)生物（1801），2018年底上市，僅足額認(rèn)購，集資約38億港元。上市價(jià)為HK$13.98，其后股價(jià)愈升愈有，公司亦再以更高價(jià)配股集資，至今股價(jià)曾升破HK$60水平。這是資本市場發(fā)揮良好的有力證明。好公司利用股市集資，投資者隨公司成長而獲得回報(bào)。信達(dá)的成功不單給專業(yè)投資者信心，連帶散戶對這類股份也漸受落。新股熱潮由此形成動(dòng)力。

　　今年3月，市場恐慌不斷，有一只B股無懼還如期上市，就是諾誠健華-B（9969），認(rèn)購達(dá)300倍。最令人意外的，是在極端波動(dòng)的市況下，首日掛牌仍有約10%的升幅，這種表現(xiàn)，讓更多投資者及基金關(guān)注新股。之后上市的康方、沛嘉及康基醫(yī)療等股份，均無令散戶失望，首日高開五成以上，其后升勢更可持續(xù)。這是新股各方均贏的結(jié)局，也造就良性循環(huán)，令新股市場動(dòng)力極強(qiáng)，隨時(shí)凍結(jié)資金2、3000億港元。

　　這輪新股熱有其客觀環(huán)境，無限量寬碰上經(jīng)濟(jì)超低迷，投資選擇已被收窄，舊不如新反有賣點(diǎn)，新股沒有蟹貨，若行業(yè)不受疫情影響、上市前后有實(shí)力投資者認(rèn)同及強(qiáng)勁保薦人背書，都可以跑出。這個(gè)方程式在醫(yī)療及新經(jīng)濟(jì)新股中猶其明顯。毫無疑問，今年是新股的大年，有很多具質(zhì)素的新股都落戶香港，這絕對是好事，也創(chuàng)造價(jià)值，讓散戶可以分一些甜頭。不過新股過熱之后還是會(huì)轉(zhuǎn)冷，而事實(shí)上，只有極少數(shù)新股在上市后經(jīng)得起市場及時(shí)間的考驗(yàn)，成為升幅百倍的股王。因此，新股策略還是適可而止，謝絕過度投機(jī)。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺、電視及報(bào)章雜志評論港股。)