文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 李紹輝

　　投資組合理論清晰地告訴大家，投放負相關性的資產于組合內是能夠減低整體組合波幅，并增加風險回報率。因此不論從回報或者是保險角度上看，投資者于這波動時勢在組合內持有一點黃金相關的工具是合時宜的策略。

數據源：彭博，星展

　　美聯儲議息會議后的一周發生了連串影響深遠的事件。投資者不滿足于美聯儲鷹派減息的同時，經濟衰退憂慮使道瓊斯指數重現久違了的近千點單日跌幅，但隨后交易日又出現單日扭轉2%跌幅高收；港股方面內外夾擊下形勢比其他市場弱，恒指更跌破了自2016年以來的上升軌。投資者此刻要保留實力的時候，也應在組合內多加一點保險工具以抵御風險，今年能當此重任的仍是黃金。

　　金價從年初的1282美元上漲了17%至1500美元水平，表現高于全球大部份股指。金價自從2013年底過后整整六年未試過升破1400美元水平，這一輪升浪除突破了橫行阻力區，技術上更營造出上升通道。今年推動金價往上有很多原因，包括利息下降，寬松貨幣政策回歸，央行增持，避險情緒上升等等，而這些因素在短期內也沒有扭轉的兆頭。

　　利息下降除了令持有黃金的成本大減，歐元區的負存款利率更加大了黃金作為儲存工具的用途--近期多間大行陸續公布歐元存款收費，投放在黃金最起碼不用付這些費用。而近期負利率債券的規模已超越整個投資級別規模的四分之一，達15萬億美元，過去數年金價與此數呈密切關系。加上環球央行已重新進入寬松模式，當投資者對將來貨幣的價值存疑問時，黃金無疑是一大優良替代品--既無信貸風險，波動性也低于股票或商品。

　　配置黃金于投資組合內能帶來不錯的分散風險作用。參考過去6年的數據，黃金與MSCI環球指數的相關性呈-0.12，其分散風險的能力竟比十年期美國國債的+0.25相關性還要強。投資組合理論清晰地告訴大家，投放負相關性的資產于組合內是能夠減低整體組合波幅，并增加風險回報率。因此不論從回報或者是保險角度上看，投資者于這波動時勢在組合內持有一點黃金相關的工具是合時宜的策略。

　　(本文作者介紹：李紹輝先生為星展銀行投資總監辦公室（北亞區）投資策略師，致力于分析宏觀及微觀的經濟因素對投資市場及投資組織者上的影響。李先生為特許金融分析師CFA和注冊財務策劃師CFP。)