文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 李紹輝

　　美元一直是環球資金流的風向標。每當美元弱勢出現，新興市場的股匯債便呈現一片好景，原因是弱美元背后代表著資金流出美國尋找機會，新興市場往往是風險胃納上升的受惠者。而港股因其流動性強，一直都站在資金流的前沿。

數據源：彭博   日期：2016年02月19日至2019年02月18日

　　一月份美元于低位錄得強勁的反彈。美匯指數從一月十日的低位95漲至一月二十四的96.6水平，而自一月二十八日起更錄得八連漲，為兩年來最長，形成眾多唱空美元者的反高潮。但這次強美元對風險胃納并沒有太大影響，恒指近期更創了半年新高。究竟這次港股可否擺脫強美元魔咒，更進一步登頂？

　　美元一直是環球資金流的風向標。每當美元弱勢出現，新興市場的股匯債便呈現一片好景，原因是弱美元背后代表著資金流出美國尋找機會，新興市場往往是風險胃納上升的受惠者。而港股因其流動性強，一直都站在資金流的前沿。相反，當美元轉強，通常代表著避險情緒上升，資金從新興市場回流避險天堂美國國債，其他非美市場的股債也不能幸免。

　　但港股自今年初起一直無懼美元上升，恒指近期更處于超買狀態，相對強弱指數曾升穿76水平。固中原因，是這次美元上升并非因避險情緒升溫，而是環球經濟增長減慢驅使各國央行貨幣政策轉鴿。比較之下，美元縱使升息預期降溫，仍然較其他貨幣吸引。

　　現時美匯指數中有六種成份貨幣，占比最大為歐元（57.6%），其次為日圓（13.6%）和英鎊（11.9%），而備受亞洲投資者歡迎的澳幣和紐幣則不在指數內。最近的美匯指數上升很大程度是因歐洲貨幣下跌。事實上，受環球經濟增長放慢及英國脫歐亂局影響，歐洲近期的經濟數據表現差強人意，區內龍頭德國的工業產出連續兩個月下跌，歐洲委員會更將今年的經濟增長預測從1.9%調低至1.3%；而另一邊廂英國至今仍然未能端出一個能滿足國會和歐盟的脫歐方案。雖然市場并不預期硬脫歐的發生，但不明因素將繼續困擾英鎊走勢。將這些因素綜合來看，美元這一波升浪其實是貨幣比爛的結果。

　　但投資者要留意，縱使港股未受這一波美元升浪影響，短期也會面臨調整的壓力。第一，經過二千五百點的升幅后，港股已升抵28500點密集套牢區，需要有更多市場還未反映的好消息出現才能推動指數突破。第二，三月份將有很多外圍的政治不確定性出現，包括月初的美國債務上限到期，以及月底的英國脫歐限期。雖然事情往樂觀方向發展的概率較大，但都足以成為巨大的利空借口。因此，投資者于現階段宜減低風險持倉，以待日后可能出現的理想進場點。

　　(本文作者介紹：李紹輝先生為星展銀行投資總監辦公室（北亞區）投資策略師，致力于分析宏觀及微觀的經濟因素對投資市場及投資組織者上的影響。李先生為特許金融分析師CFA和注冊財務策劃師CFP。)