文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 蕭曉婷

　　根據(jù)市場經(jīng)驗，“市場底”一般遲于“政策底”半年左右。照此來看，中央政府的政策不僅拯救了A股市場，而且提振了港股市場的信心，讓港股市場得以反彈。

　　十月初，受海外市場美股暴跌的影響，港股應(yīng)聲下跌，失守25000點(diǎn)。但就近期恒指、上指及道指走勢圖來看，自11月8日始，恒指、上指與道指走勢逐漸背離，雖道指依舊呈下跌趨勢，而恒指及上指卻一改跌勢，轉(zhuǎn)而上升。這說明港股與美股等外圍市場的關(guān)聯(lián)度正在下降，走出屬于自己的獨(dú)立行情。

數(shù)據(jù)源：Choice

　　柳暗花明：迭加的利好政策促使恒指反彈

　　外圍市場對恒指影響減弱，恒指反彈，走出獨(dú)立行情，究其緣由，乃得益于內(nèi)地頻出地利好政策。減稅、消費(fèi)刺激等一系列結(jié)構(gòu)性政策的推進(jìn)，有利于化解基本面放緩和外部沖擊的“周期性矛盾”。且10月31日召開的中共中央政治局會議釋放出信號：減稅措施將繼續(xù)推出，財政政策將更趨積極，市場政策有望繼續(xù)加碼。迭加的政策利好因素，提振了市場信心，落實A股、港股市場“政策底”，增加市場反彈的概率。政治局會議的召開及財報季的到來，市場的主驅(qū)動將重新回到“政策”和“盈利”的預(yù)期變化兩駕馬車上。

　　中央利好政策的出臺，不僅提振了A股市場信心，也讓恒指頹勢得以扭轉(zhuǎn)。那么，問題來了，港市和A股市場一樣？也是政策市嗎？

　　以史為鑒：方可知真章

　　港市是否也為政策市，還得從歷史的軌跡中找尋證據(jù)。就政府頒布一系列政策救市的過程中，屬中央政策的政策最具代表性。由于2005年的股權(quán)分置改革及2012年“二次刺激”政策頒布期間，港股并未處于底端，在此不做詳述，主要選取2008年及2015年恒指處于低端時，中央出臺政策對其影響。

數(shù)據(jù)源：Choice

　　2008年，美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)，覆巢之下焉有完卵！9月，恒指斷臂式下跌，直接跳水3246點(diǎn)，跌破20000點(diǎn)；10月，恒指跌幅高達(dá)22.46%，下跌4047點(diǎn)。11月，跌勢有所放緩，這源于11月9日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，會議上國務(wù)院提出“四萬億”投資的刺激計劃和適度寬松的貨幣政策，夯實了恒指“政策底”。12月，小幅反彈，然而，由于市場信心不足，恒指又持續(xù)了長達(dá)兩個月的找底階段，直到次年3月，恒指才完全逆轉(zhuǎn)跌勢，開始上漲。根據(jù)市場經(jīng)驗，“市場底”一般遲于“政策底”半年左右。照此來看，中央政府的政策不僅拯救了A股市場，而且提振了港股市場的信心，讓港股市場得以反彈。

數(shù)據(jù)源：Choice

　　2015年4月，諸多利好政策刺激恒指大漲，突破28000點(diǎn)，如3月底，證監(jiān)會宣布內(nèi)地公募基金可以通過滬港通購買港股，內(nèi)地保險資金可買香港創(chuàng)業(yè)板股票等?？蛇@些利好政策并未能拯救由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行，外圍市場如美元加息，油價暴跌等因素導(dǎo)致的市場信心不足，最終恒指以突破28000點(diǎn)的驕人成績結(jié)束牛市。隨后，5月，恒指出現(xiàn)高位震蕩；6月，港股進(jìn)入漫漫熊途，經(jīng)歷了六、七、八、九月的持續(xù)大跌后，市場已經(jīng)一片狼藉。

　　也正是在港股暴跌，千股跌停的期間，央行祭出降息降準(zhǔn)的大招，并下調(diào)交易結(jié)算費(fèi)等政策，形成政策底，10月，港股小幅反彈。但隨后，市場尋尋覓覓探底，至次年2次，市場才達(dá)到底端，與A股熔斷后同步見底，開始反彈。

數(shù)據(jù)源：Choice

　　由此可見，中央政策的出臺可以刺激港股市場，提振市場信心，使得市場在短期內(nèi)小幅反彈，形成“政策底”。但政策在實體經(jīng)濟(jì)中的傳導(dǎo)具有時滯期，真正的“市場底”較“政策底”一般延遲半年左右，因此，在本次“政策底”形成之后，投資者須謹(jǐn)慎入市，避免風(fēng)險。

　　(本文作者介紹：三星資產(chǎn)運(yùn)用ETF業(yè)務(wù)銷售總管。)