文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　港股的中資券商股大部分時間還是跟隨A股波動，獨獨掌管金融水閘閥門的港交所會不會年底發飆，更值得筆者興趣。

　　“你都不會漲，我研究你做啥？”

　　交易員回答得很實際，香港的確還是熊市。不過會漲的股票，你就一定會去跟嗎？答案當然也是否定的。

　　香港市場在2018年經歷傷心熊市，大部分投資者更是信心降低。不過全球最大的資產管理公司貝萊德調查發現，盡管市場環境仍然充滿挑戰，而資本回報持續承受壓力，保險業界對前景相對上仍感樂觀，并已作好準備承擔更高投資風險，近一半（47%）受訪者計劃在未來1-2年提高投資組合的風險配置，比2017年僅僅9%大幅增加，并普遍對所有資產類別的資產配置策略持開放態度。

　　香港本地的金融分析師似乎很少關注內地A股的變化，可是在港股通開通多年后的今天，內地對香港市場的影響已經相當大了。最簡單的道理，據智通財經APP獲悉，自9月14日以來，港股通資金持續11個交易日南下回流港股，11個交易日共計凈流入資金人民幣108.06億元，而這些資金搶籌的個股中，又以金融藍籌最受青睞。

　　內地資金回流香港，明顯是對港股現階段估值的重新認可，也是對內地A股將反彈的直接預期。可香港本地金融分析師還在盯著美股道指看技術指標，還在擔心什么意大利……．在內地投資者看來有點匪夷所思，大部分上市企業的生產主題都在中國大陸啊。說明兩點：一、是本地分析師對內資企業太模糊，根本就沒有了解；其二，那隔著千山萬水的歐美，常年對他們的影響太過，反而對身邊事不清楚。

　　如若A股拐點到了！港股想大跌都難。筆者認為，恒生指數穩定住了，下面就是哪些股未來會跑贏大勢。

　　我們看見今天內地A股全線飆升，券商金融股一馬當先。這里有個大背景，就是MSCI指數加入了內地A股，也就是外資進場后，先先后后買入的股票都沒怎么賺錢的（遇到熊市），而當年MSCI指數加入周邊市場后全是大漲。

　　根據中國臺灣與韓國股市納入MSCI指數的經驗看，從初始納入MSCI指數到全面納入MSCI指數需要經歷幾年的時間，不是一蹴而就的過程。被納入MSCI指數后，會階段性帶來外資被動配置性的需求，引發外資流入，可以引入新增資金。但如果需要外資持續性流入，則需要經濟體宏觀經濟基本面向好的配合。

　　被納入MSCI指數后，中國臺灣與韓國股市均迎來外資持股比例的較大幅度提升。1992年韓國在首次納入MSCI指數后先跌后漲，半年內指數飆升了20%，一年半內市場上漲了117%；而中國臺灣股市在1996年首次按照50%比例加入MSCI新興市場指數后，一年內臺灣股指飆升了104%。

　　而最有代表性的應該是日本，在2015年，日經股市創出18年新高的大背景下，大和證券和野村證券的股價一直都是風向標。所以在股市確認拐點的基礎上，往往券商金融股最吸引場外資金的注意。不過內地A股的體量太大，相信外資機構介入A股重點還是為了持有人民幣資產為目標，而拉抬指數的事情也是水到渠成。

　　今天我們看見由于A股的大反彈，首先啟動的就是券商股，A股券商股普遍漲停的基礎上，港股相關資產本身就是AH同股同權，當然也有理由發動一波行情。

　　不過港股本身有其自身特點，對券商的股可持續走牛在香港市場需要觀察。港股的中資券商股大部分時間還是跟隨A股波動，獨獨掌管金融水閘閥門的港交所（00388.HK）會不會年底發飆，更值得筆者興趣。香港市場最近上市的一些被誤傷的次新股，存在糾錯的機會，也特別值得投資者關注。

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )