文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　“恒生指數(shù)看來很難再大跌了，連騰訊都出現(xiàn)了破天荒的天天回購！”有股友一本正經(jīng)的說。

　　“恒生指數(shù)看來很難再大跌了，連騰訊都出現(xiàn)了破天荒的天天回購！”有股友一本正經(jīng)的說。

　　就在前幾天，“新興市場之父”麥樸思（Mark Mobius）表示，金融海嘯發(fā)生10年，人們?nèi)圆粫?huì)在錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，因?yàn)橥顿Y者的記憶是短暫的，“我們一定會(huì)目擊金融危機(jī)再次發(fā)生，我們可以看到波動(dòng)將大幅增加”。不過，他仍認(rèn)為新興市場可以分段吸納，由年初至今新興市場股市已跌了15%（而偏偏全球是內(nèi)地A股和港股跌幅最慘，香港恒生指數(shù)直接進(jìn)入技術(shù)性熊市），再跌幅度有限，故不用太擔(dān)心。

　　雖然新興市場現(xiàn)在仍處于跌市，但這些地區(qū)增長理想、國家外匯儲(chǔ)備充裕、政局仍然穩(wěn)定、人均收入上升，各項(xiàng)基本因素強(qiáng)勁，只有通脹問題較令人憂慮。

　　麥樸思管理的基金并沒有減少持股，面對(duì)現(xiàn)時(shí)市況，麥樸思給大家的投資建議是：第一，保持鎮(zhèn)定，不要偏離傳統(tǒng)價(jià)值；第二，在這段時(shí)間的股市下跌，其實(shí)有不少投資機(jī)會(huì)，值得留意。

　　麥樸思于今年1月31日退休，離開合作超過30年的基金公司富蘭克林。3月他成立Mobius Capital Partners LLP．新公司。他表示，自己成立公司更能專注社會(huì)責(zé)任及新興市場。在兩個(gè)月前，麥樸思仍認(rèn)為新興市場或要再跌一成，但至最近他改為偏向看好。

　　麥樸思說：“為了確保增長，世界各地的中央銀行和政府一直在印銀紙及擴(kuò)大信貸。當(dāng)然，這會(huì)導(dǎo)致過度和不合邏輯的投資。各國央行正試圖解除數(shù)萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，這將導(dǎo)致從系統(tǒng)中吸收資金或流動(dòng)性，從而導(dǎo)致利率上升。這有助于推動(dòng)全球利率上升，包括新興市場。”

　　港股前期大跌更奇特的景觀是：外資一路買買買，南下中資一路賣賣賣。甚至某段時(shí)間連優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌都出現(xiàn)巨額的中資甩賣單（比如南下資金狂賣騰訊）。筆者雖不知道內(nèi)地機(jī)構(gòu)前期在擔(dān)心什么，“抽資救A”的確是某些機(jī)構(gòu)的方式。有一點(diǎn)可以肯定是，內(nèi)地A股如果一直弱下去，港股肯定也好不到哪兒去。

　　本來機(jī)構(gòu)作為市場長期持倉者是很少做波動(dòng)的，結(jié)果陸港通后，香港市場也出現(xiàn)了港股跟著老A，藍(lán)籌“殺估值”的景象。然后是A股見港股跌，于是繼續(xù)跟；港股見A股弱，跟著往下砸！要知道，全世界的股市都沒有這樣的一個(gè)奇特的景象。這下好了，恒生指數(shù)砸到26000多點(diǎn)，外資進(jìn)場撿了個(gè)大便宜。

　　實(shí)際上，即便在市場再弱的情形下，港股還是有部分企業(yè)公司股價(jià)一路走好。你比如中國重汽（03308.HK）今日又創(chuàng)出歷史新高，說明什么？智通財(cái)經(jīng)第一時(shí)間報(bào)道了，大眾汽車旗下卡車分支Traton和中國重汽周二在德國發(fā)布聯(lián)合聲明，稱Traton計(jì)劃讓麾下MAN品牌與中國重汽組建合資企業(yè)，以便在中國本地化生產(chǎn)MAN重型汽車。說明企業(yè)在發(fā)展，公司在成長，才是主流資金關(guān)注的重點(diǎn)，那種隔三差五就短線撈一把的手法，即便在內(nèi)地A股，現(xiàn)在也越來越不流行了。

　　再比如萊福特玻璃（06865.HK）這家企業(yè)。昨日突然宣布超級(jí)利好：企業(yè)發(fā)行A股被中國證監(jiān)會(huì)通過了。這意味著什么？意味著其在內(nèi)地A股的IPO發(fā)行價(jià)是人民幣9.10元人民幣/股（公司擬募集資金18.2億元，擬發(fā)行股份不超過2億股），內(nèi)地發(fā)審委詢問的企業(yè)主要問題針針要害，反而從側(cè)面印證了港股對(duì)這家企業(yè)的完全低估。由于公司已經(jīng)順利登陸A股市場，由于A+H股架構(gòu)的原因，將自動(dòng)成為港股通標(biāo)的，享受南下資金帶來的流動(dòng)性溢價(jià)。

　　由于現(xiàn)在該企業(yè)在港股的總市值才8億港元，動(dòng)態(tài)市盈率才6.44倍，一旦進(jìn)入港股通標(biāo)的，這巨大的差價(jià)空間，恐怕該股需要市場重新定位了。

　　明天，也就是2018年9月20日，美圖（01357.HK）的社交新產(chǎn)品就要正式全線登場了。吳欣鴻透露，后臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，與7月份相比，新版美圖秀秀社交模塊的活躍度提升了10倍以上，這說明更多人還知道美圖秀秀是一個(gè)社交平臺(tái)。

　　是騾子是馬拉出來溜溜，作為美圖的投資者，恐怕都得去試試產(chǎn)品的水份。在內(nèi)地火得不得了的抖音短視頻如果上市的話，估值是多少呢？金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎接受雷帝網(wǎng)采訪時(shí)稱：“中國互聯(lián)網(wǎng)永遠(yuǎn)不缺新東西的，每年都一樣，像抖音80億美元估值了，10幾個(gè)月做到1億5000萬日活用戶。”算下來經(jīng)過一年多的折騰，美圖在二級(jí)市場上現(xiàn)在只有200多億港元的市值了，不到抖音的三分一了。

　　說到底，美圖公司未來的變數(shù)還是在流量。而流量變現(xiàn)的盈利方式，現(xiàn)階段對(duì)美圖來說，股價(jià)一年多來巨大的落差已經(jīng)給市場教育了。好在智通財(cái)經(jīng)正在福建參觀研發(fā)中心，對(duì)話管理層，希望有所新的發(fā)現(xiàn)。其實(shí)在筆者看來，這類互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品最好的識(shí)別方式就是，自己親自用用就知道。然后再用自己的理解對(duì)估值做評(píng)判，至于大多數(shù)投行研報(bào)，最多只能做個(gè)參考。

　　“我想成為段永平那樣的人”，有朋友對(duì)筆者說。段永平當(dāng)年以極低的價(jià)格，在美國抄底網(wǎng)易（NTES.US）成為投資佳話。偏偏遇到這輪危機(jī)股價(jià)暴跌下來的美圖，會(huì)存在未來的可能嗎？所謂瘦死的駱駝比馬大，畢竟人家基礎(chǔ)流量還存在，祝大家好運(yùn)吧。

　　免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

　　(本文作者介紹：智通財(cái)經(jīng)執(zhí)行總編。 )