文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　看看明天要上市的美團，雖國際配售獲大幅超額認購，公開發售部分僅獲超購0.5倍，最終仍按每股69元定價，較接近招股價上限。

　　繼小米集團（1810.HK）之后，本港第二家同股不同權公司美團點評（3690.HK）將于明日掛牌，唯因為市況較低迷，新經濟概念遇冷，公開招股表現一般近期。平安好醫生（1833.HK），閱文（772.HK），小米等多家新經濟半新股破發，引發市場討論，不過新上市制度仍吸引大量新經濟企業積極赴港，德勤此前預期，年內還將有至少五家融資超百億港元公司和十家獨角獸企業赴港上市。盡管目前市況下未能見到新經濟股有優異表現，但長遠而言，新經濟公司的進駐將改變港股過往側重傳統經濟股份的情況，吸引新的資金關注，帶來增長動力。

　　自2018年4月30日起，港交所新修訂的“上市規則”生效，規定同股不同權架構公司，未盈利的生物科技公司以及第二市場上市公司亦可赴港上市。7月初小米集團作為同股不同權第一股掛牌，上市首日破發后一度炒高30%，之后又持續走低。小米次季的經調整利潤及收入均勝預期，但毛利率下降及行政開支大幅增加，互聯網服務收入占比仍低，要說服投資者接受高估值，仍需要更多成績。而首只無盈利的生物科技企業歌禮于8月1日成功上市，招股反應不俗，但上市后表現不佳，尤其遇上藥股拋售潮，現價較招股價跌約五成。此外，如獵聘網母公司有才天下（6100.HK），直播平臺映客母公司映客互娛（3700 ．HK）等系列新經濟股也相繼在港交所掛牌，卻紛紛遭遇破發。對此，港交所總裁李小加表示，包括生物科技公司在內的新經濟企業來港上市，很有機會出現破底潮的現象，這在任何一個市場亦不能幸免，市場需要做好心理準備。

　　反觀近期在美國上市的中國新經濟公司拼多多，虎牙，蔚來汽車卻受到資金追捧，可見美國對科技股的估值和研究更成熟，基金的接受程度高，而香港想形成同樣的投資環境，仍需要時間。另一方面，近期的貿易爭端，也令環球資金傾向于留在美國避險，影響了香港新股的投資氣氛。唯對于港交所而言，新上市規則的修訂已成功吸引了大量科技企業赴港，相信9 - 11月將迎來IPO小高峰，未來這些企業的業績如果可以交到功課，將吸引更多科技類投資基金的關注。

　　再看看明天要上市的美團，雖國際配售獲大幅超額認購，公開發售部分僅獲超購0.5倍，最終仍按每股69元定價，較接近招股價上限。美團是全球最大的餐飲外賣平臺，年度交易客戶達3.4億。騰訊（700.HK）作為大股東，在微信錢包上給予三個入口支持其業務發展，美團的基石投資者亦星光熠熠，包括長線基金奧本海默，英國著名投資基金蘭斯，中國的誠通基金等。由于貿易爭端加劇及內地金融去杠桿等因素，市場資金不活躍，新經濟股的估值亦有所下調，預計美團上市初期未必有亮眼表現，不過從中線角度來說，仍值得關注，不妨伺機部署。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股?，F任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)