文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳治中 

　　大市區(qū)間震蕩格局將延續(xù)，單向破位下行的概率有限。建議在大市回撤至波動(dòng)區(qū)間下緣時(shí)考慮低吸機(jī)會(huì)。保持對(duì)于金融藍(lán)籌估值修復(fù)潛力的關(guān)注，尤其是中資保險(xiǎn)、地產(chǎn)。上市新規(guī)后科網(wǎng)行業(yè)IPO項(xiàng)目將漸次登場，醫(yī)藥、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、教育等板塊的主題性投資機(jī)會(huì)延續(xù)，但波動(dòng)將會(huì)加劇。

　　【文章摘要】

　　1）利空回潮短期避險(xiǎn)情緒高漲，但美元走軟緩和了市場的調(diào)整壓力。 

　　本周內(nèi)，中美貿(mào)易爭端再起波瀾，前期中美貿(mào)易會(huì)談取得的積極成果被歸零，雙方再次呈現(xiàn)劍拔弩張態(tài)勢(shì)。這一意外大大超出上次的預(yù)料，并和意大利政局紛擾威脅歐元區(qū)穩(wěn)定的事件相結(jié)合，導(dǎo)致全球市場一度再現(xiàn)共振式下行。然而，在市場短期避險(xiǎn)情緒疾升的同時(shí)，美元10年期國債利率連續(xù)下行，加上短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，并表露貨幣政策收縮傾向，美元指數(shù)急升后短期調(diào)整回落。在這一背景下，市場的短期震蕩迅速收斂。雖然相關(guān)事件繼續(xù)惡化發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)不能排除，但對(duì)市場而言，美元的利率和匯率走弱能夠有效減少市場調(diào)整的壓力，和極端悲觀情景發(fā)生的概率。

　　2）市場的中期邏輯核心仍是流動(dòng)性，基本面風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力常常相互抵消。

　　在今年的市場波動(dòng)中，流動(dòng)性趨緊是市場節(jié)奏變化和階段性轉(zhuǎn)向的根本原因。而在此基礎(chǔ)上，各種政治經(jīng)濟(jì)意外事件的反復(fù)疊加，大大提高了市場的波動(dòng)性，也限制了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。然而，在這樣的環(huán)境下，必須意識(shí)到基本面風(fēng)險(xiǎn)失控和貨幣政策失去彈性是小概率事件，更常見的情形是在基本面風(fēng)險(xiǎn)上升以后，市場的流動(dòng)性緊張（含預(yù)期）就能得到緩解；或者是基本面風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)降低以后，流動(dòng)性壓力反而上升。這種基本面風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力相互制約和抵消的情形，決定了市場短期內(nèi)不會(huì)有十分確定性的方向。以當(dāng)前市場局面而言，則意味著完全破位，大幅下行的概率有限。

　　◆投資建議：維持基于價(jià)值，反向擇時(shí)的策略建議，市場回撤至波動(dòng)區(qū)間低位，金融藍(lán)籌再現(xiàn)低吸時(shí)機(jī)。

　　大市區(qū)間震蕩格局將延續(xù)，單向破位下行的概率有限。建議在大市回撤至波動(dòng)區(qū)間下緣時(shí)考慮低吸機(jī)會(huì)。保持對(duì)于金融藍(lán)籌估值修復(fù)潛力的關(guān)注，尤其是中資保險(xiǎn)、地產(chǎn)。上市新規(guī)后科網(wǎng)行業(yè)IPO項(xiàng)目將漸次登場，醫(yī)藥、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、教育等板塊的主題性投資機(jī)會(huì)延續(xù)，但波動(dòng)將會(huì)加劇。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易爭端升級(jí)，以及美元貨幣政策超預(yù)期。

　　【正文部分】

　　1、 全球市場概覽

　　過去一周新興市場跌幅大于發(fā)達(dá)市場，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲。美元指數(shù)收跌。

　　2、 香港市況

　　本周恒指、國企指數(shù)雙雙收跌。二級(jí)行業(yè)方面，機(jī)場板塊領(lǐng)漲，金屬板塊領(lǐng)跌。

　　作者： 光大海外研究-策略：陳治中/陳彥彤

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財(cái)富最佳分析師評(píng)選第一名。)