文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳治中

　　維持基于價值，反向擇時的策略建議，市場風格轉換已在路上，關注金融藍籌的復蘇潛力。

　　1）中美貿易會談獲得階段性成果，短期有望有效舒緩市場情緒；但美元和油價走強形勢下，流動性難以完全配合反彈。

　　19日中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，就貿易問題達成共識，并將停止互相加征關稅。這標志著中美之間的貿易問題在多次磋商之后取得了階段性成果，對于改善市場的避險情緒有十分積極的意義。但同樣在本周內，美債10年期收益率快速上行并觸及七年高位，加上原油價格再次大漲增加通脹壓力，美元走強預期下，流動性環境可能難以完全配合市場的反彈。

　　油價迅速抬升推高通脹預期，是美債長期利率加速上行的原因之一。雖然市場已經充分預期聯儲將在6月議息會（6月12-13日）宣布加息，但聯儲對未來加息路徑的指引以及更新的聯儲經濟預測將成為十分重要的信號。美元和美債走勢對于權益市場特別是新興市場的負面影響，將不可避免地削弱中美貿易問題進展所帶來的積極影響。

　　2）港股通凈流入進一步削減，但并不存在“持續流失”的問題，僅僅邊際轉弱在市場敏感節點被凸顯而已。

　　本周內騰訊發布1季度業績，但隨著港股通資金大幅減持，股價出現了高開低走現象。今年2月市場波動加劇以來，港股通資金凈流入出現了較快下滑，尤其是滬港通資金出現了相對頻繁的單日凈流出現象。但需要明確的是，一方面，港股通渠道下資金整體仍然保持流入，滬港通額度使用較年初仍增長近1000億，僅較3月中旬高點回落不足100億；而同期深港通渠道下資金流入超1000億。另一方面，滬港通流入規模已達1.2萬億人民幣，并仍有明顯增量預期（包括新發公募基金產品以及保險資金的繼續配置需求）。因此，港股通渠道下南下資金并不存在“持續流失”的問題（同時也明顯和港元匯率弱勢沒有什么關系），僅僅是在近期內一些市場敏感節點上，南下資金的邊際轉弱效應被凸顯。

　　投資建議：維持基于價值，反向擇時的策略建議，市場風格轉換已在路上，關注金融藍籌的復蘇潛力。

　　二季度內大市區間震蕩格局將延續，市場風格和板塊輪動邏輯也已從成長價值轉向絕對價值（催化劑充足的強勢板塊除外）轉換。建議保持對于金融藍籌估值修復潛力的關注，尤其是中資保險、地產。上市新規后科網行業IPO項目將漸次登場，醫藥、軟件、互聯網、教育等板塊的主題性投資機會延續，但波動將會加劇。

　　風險提示：中美貿易問題未如期好轉，以及美元貨幣政策超預期。

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財富最佳分析師評選第一名。)