文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 韓會師

　　近期人民幣對美元較為弱勢的行情引起不少朋友擔憂。當然，如果站在學術研究的角度看，人民幣是不弱的，因為學術研究中討論的匯率一般是對一籃子貨幣的有效匯率，不會針對雙邊匯率的表現談論某一貨幣的強弱。而截至目前，CFETS人民幣匯率指數和去年底相比差不多是持平的，所以人民幣談不上弱，今年以來CFETS指數的表現應該用沖高回落形容才是比較貼切的。

韓會師：多少人相信人民幣年內破7？

　　但一般公眾大多不這么看，畢竟在中國，百姓個人外匯交易中百分之九十左右是人民幣與美元的交易，在絕大多數普通民眾眼中，“人民幣兌美元的雙邊匯率”和“人民幣匯率”就是一個概念，所以我們必須高度重視人民幣兌美元的雙邊匯率。

　　近期，有觀點認為人民幣對美元今年是一定會破7的，筆者此前也不止一次撰文懷疑此猜測成真的可能性，但的確有一些朋友向筆者咨詢人民幣年底能否破7，可見已經有人惴惴不安了。

　　但幾個人畢竟不能代表14億國民，能否有些可供參考的指標幫助我們對公眾的匯率預期進行判斷呢？或者說得更直白簡單些，現在多數百姓相信人民幣年底能破7嗎？

　　這是個挺嚴肅的問題，因為如果多數百姓相信人民幣年底能到7，那么人民幣幾乎一定就能到7，除非央行禁止百姓購買外匯。

　　這是個很簡單的算術題，中國14億人，儲蓄存款中有10萬以上余額的應該占比不低，保守點估計，假設有1億人。在當前匯率水平下，這1億人至少是可以負擔1萬億美元購匯支出的。假如他們相信人民幣年底是可以破7的，他們幾乎是一定會去買美元的。

　　為什么？

　　因為潛在的投資收益太高。人民幣年底破7的輿論在6月誕生時，人民幣兌美元大約在6.5附近，目前在6.70附近，如果真能破7，那么從6月開始買入美元，持有美元的年化收益率最低也有9%左右，最高則可超過15%。這還沒算上美元存款（或者理財）的利息，與人民幣理財收益率比起來，至少是一倍以上的投資收益率。如此之高的收益，對于理性的投資人來說，完全可以促使其賭一把，就算風險高一些也是值得的。

　　因為當你相信人民幣可能破7時，你必定是基本排除了人民幣對美元出現較大反彈的可能性，所以即使萬一賭錯了，你損失的也僅僅是美元和人民幣理財之間的利差而已。目前來看不同的銀行利差不一，大多數在2-3個百分點之間，與一旦賭贏的收益比起來，這個成本是完全可以承受的。

　　所以，如果絕大多數普通民眾相信人民幣年底能夠破7，那么合理的推論應該是在過去的1個月里，民眾個人與往年同期相比，增加的投資性購匯需求至少應該給外匯儲備帶來1萬億美元的壓力。如果這個數字太刺激了，我們再保守一點，至少也應該有5千億美元。

　　但很明顯，上述情況并沒有出現，從端午節后人民幣匯市的表現來看，與往年同期相比，沒有看出任何民眾個人大規模集中增加購匯的證據，別說5000億美元，連500億美元都沒有。

　　這就只有兩個可能：一是民眾太窮，14億人里能拿出6、7萬人民幣余錢的人鳳毛麟角；二是多數民眾并不相信，至少目前不相信人民幣年底能破7。

　　筆者認為第二個解釋更靠譜一些。如果多數人不相信人民幣能到7，那么現實中到7的難度就會比較大。市場就是如此，很多時候是個信心問題。

　　就像2015年大跌之前的A股市場，雖然上市公司業績并沒有什么出色的表現，但由于多數股民堅信上證綜指能到7000點甚至10000點，它就是在短短一年之內漲了150%。如果不是后來嚴查場外配資，恐怕5000點真擋不住A股上行的勢頭。

　　所以，我們每個人其實都對人民幣匯率未來走勢發揮著或多或少的影響力，而大眾的心態有時是很難捉摸的，今天可能還在看多，明天一覺醒來就可能轉空。筆者只能說，現在多數人選擇不相信人民幣年底破7，您選哪一邊呢？

　　(本文作者介紹：建信投資研究主管。)