文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 陳九霖

　　相較于特朗普在國(guó)際上虛張聲勢(shì)而言，一旦美股出現(xiàn)二次甚至三次探底，對(duì)于全球資本市場(chǎng)才是更大的災(zāi)難。這也就是說，相較于特朗普政府的沒事找事，美股的下行反而會(huì)對(duì)A股造成更直接的影響。

　　中國(guó)股市在7月16日剛經(jīng)歷了4.5%的跌幅后，在7月24日又一瀉千里。僅僅一周的時(shí)間，A股又是綠油油的一片。

　　7月24日，A股三大股指集體下跌，滬指跌近4%，失守3200點(diǎn)，其中，創(chuàng)業(yè)板更是跌超6%，兩市飄紅的個(gè)股不足300只，科創(chuàng)板將近30只股票更是跌幅高達(dá)10%。北向資金一連幾天持續(xù)凈流出——截止24日股市收盤，北向資金凈流出163.57億元。根據(jù)《中國(guó)基金報(bào)》的計(jì)算，僅7月24日當(dāng)天，A股市值就蒸發(fā)了3.3萬億左右，按照開戶1.6億戶計(jì)算，人均虧了兩萬元左右。

　　然而，就在這樣的一個(gè)市場(chǎng)，科創(chuàng)板的基金銷售卻依然火爆，面臨“一日售罄”的火爆場(chǎng)面。

　　那么，7月24日股市大跌的原因是什么呢？雖然眾說紛紜，卻可以大致地歸納為3個(gè)方面的刺激。

　　首先，是科創(chuàng)板解禁后出現(xiàn)的首批減持。在7月23日收盤后，就有9家科創(chuàng)板公司，先后發(fā)布減持公告。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年，科創(chuàng)板共有68家公司解禁，涉及數(shù)量60.22億股，涉及市值4128.34億元。其中，上周科創(chuàng)板解禁公司數(shù)量就達(dá)22家，涉及市值1771.14億元。雖然是通過集合競(jìng)價(jià)進(jìn)行減持，但是，依然對(duì)資金方面帶來了壓力。

　　其次，便是美國(guó)外圍因素的影響。美國(guó)最新一期的失業(yè)人數(shù)，出現(xiàn)了新一輪的增加，這導(dǎo)致人們?cè)谛睦砩蠈?duì)于未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美國(guó)股市一連幾天的下跌，傳導(dǎo)到了A股，影響了A股情緒。

　　但是，這兩個(gè)因素，對(duì)于股市的影響都不是最大的，最大的因素，也就是第三個(gè)因素，便是中美關(guān)系持續(xù)出現(xiàn)擾動(dòng)，美國(guó)要求中國(guó)關(guān)閉中國(guó)駐休斯頓領(lǐng)事館，接著，中國(guó)對(duì)等地要求美國(guó)關(guān)閉其駐成都領(lǐng)事館。關(guān)閉領(lǐng)事館，在外交上是個(gè)很嚴(yán)重的事件，這標(biāo)志著中美關(guān)系的進(jìn)一步惡化。這一事件，造成了市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，導(dǎo)致了上證指數(shù)的風(fēng)向標(biāo)——北向資金的持續(xù)流出。

　　7月21日，美方出人意料地要求中方在72小時(shí)之內(nèi)關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)事館。而且，美國(guó)國(guó)務(wù)卿彭佩奧最近的一系列言語舉動(dòng)，也讓人們認(rèn)為美方正在醞釀著要與中方出現(xiàn)大決裂、徹底脫鉤。

　　當(dāng)然，不光是對(duì)中國(guó)，為轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，美國(guó)還在世界其它地區(qū)滋事。6月24日，美國(guó)挑起了與歐洲的新一輪貿(mào)易沖突；7月23日，美軍戰(zhàn)斗機(jī)在敘利亞上空逼近伊朗馬漢航空公司一架客機(jī)。為避免碰撞，伊朗客機(jī)飛行員迅速改變飛行高度，導(dǎo)致多名乘客受傷。今年6月，美國(guó)還在香港和臺(tái)灣問題上頻頻高調(diào)挑事。這些都影響到所在地區(qū)的股市行情，也或多或少“感染”了中國(guó)股市。

　　那么，上述三個(gè)因素，是否真的會(huì)影響到上證指數(shù)的持續(xù)走牛呢？

　　自3月末中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)定以來，在貨幣寬松和利率下行的背景下，國(guó)內(nèi)的股市出現(xiàn)了一波牛市行情。從上證指數(shù)分析來看，這一輪行情未必已經(jīng)結(jié)束。從中小板、創(chuàng)業(yè)板分析，雖有不少資金出逃，但是，那是投資人此前獲利過豐而套利離開的結(jié)果；從主板的角度來看，藍(lán)籌股的總體估值并不高；從資金視角觀察，市場(chǎng)上的資金依然比較充裕。

　　作為影響股市最大變數(shù)的中美關(guān)系，也應(yīng)該透過現(xiàn)象看本質(zhì)。中美關(guān)系看似出現(xiàn)了嚴(yán)重的乃至不可逆轉(zhuǎn)的裂痕，但是，仔細(xì)觀察一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，到目前為止，中美兩國(guó)都是在外交層面上進(jìn)行的對(duì)抗。而外交對(duì)抗向來都是最有回旋余地的。中美兩國(guó)并沒有徹底地否決中美第一階段協(xié)議的成果，這也說明兩國(guó)仍然保持著理性與克制。

　　這一斗而不破的詭異現(xiàn)象，在股市中其實(shí)是有所表現(xiàn)的。7月24日當(dāng)下午，臨近收盤時(shí)，本是漲停的軍工股，紛紛出現(xiàn)了快速地下跌，而在一些消費(fèi)股票上，卻出現(xiàn)了買入的情況。這一點(diǎn)反映出，市場(chǎng)可能嗅出了中美雙方的克制。

　　當(dāng)然，這并不意味著領(lǐng)事館事件的結(jié)束，結(jié)合周末美方的言談，未來中方與美方很有可能會(huì)再以各自關(guān)閉對(duì)方的一個(gè)領(lǐng)事館來宣告結(jié)束。因此，股市接下來的行情，依然會(huì)表現(xiàn)出來持續(xù)震蕩。

　　伴隨著美國(guó)大選的臨近，中國(guó)必定是美國(guó)兩位總統(tǒng)候選人打出的一張王牌。其實(shí)，特朗普應(yīng)該早就列好了一系列針對(duì)中國(guó)的清單，到哪個(gè)節(jié)點(diǎn)打什么牌應(yīng)該早就已經(jīng)規(guī)劃好了，其最有威力的底牌肯定是要留在最后的，從而，用來博取關(guān)鍵選票。而這張底牌可能就是中美之間簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)議。如果這個(gè)底牌一旦打出，那么，A股牛市行情很有可能面臨結(jié)束。

　　因此，我認(rèn)為在我國(guó)疫情基本得到控制的前提下，短期而言，中國(guó)股市的總體趨勢(shì)依然是持續(xù)向上的，因?yàn)樵?月份大選前，特朗普政府依然不會(huì)使出任何實(shí)質(zhì)性地打擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)的招式來。

　　但是，我們依然不能忽略美國(guó)疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)上所造成的重大打擊。CDC的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的新增確診人數(shù)依然沒有任何下降的趨勢(shì)。同時(shí)，自從今年美聯(lián)儲(chǔ)重啟QE以來，美聯(lián)儲(chǔ)早已不像當(dāng)時(shí)那樣瘋狂地為市場(chǎng)持續(xù)注入流動(dòng)性了。

　　美國(guó)疫情趨勢(shì)圖

　　一方面，是新增確診人數(shù)直線上升，而且，為了應(yīng)對(duì)疫情美國(guó)還持續(xù)面臨著無法開工的窘?jīng)r。另一方面，是美聯(lián)儲(chǔ)為市場(chǎng)注入的流動(dòng)性出席下降。相較于特朗普在國(guó)際上虛張聲勢(shì)而言，一旦美股出現(xiàn)二次甚至三次探底，對(duì)于全球資本市場(chǎng)才是更大的災(zāi)難。這也就是說，相較于特朗普政府的沒事找事，美股的下行反而會(huì)對(duì)A股造成更直接的影響。

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)法學(xué)博士，北京約瑟投資有限公司董事長(zhǎng)，曾擔(dān)任兩個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)副總。)