文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu) 中銀研究

　　本文作者：宗良 中國銀行首席研究員

　　受新冠肺炎疫情的影響，我國一季度GDP同比下降6.8%。但二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭明顯，GDP增幅為3.2%，較一季度大幅回升10個百分點(diǎn)，呈現(xiàn)明顯的V型復(fù)蘇態(tài)勢。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中，黨中央、國務(wù)院提出的“六穩(wěn)”“六保”舉措非常及時且至關(guān)重要。就目前宏觀經(jīng)濟(jì)特征、未來走勢與政策取向等問題，《金融時報》日前專訪了本報專家委員會委員、中國銀行首席研究員宗良博士。

　　《金融時報》：您怎樣看待我國上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中有哪些重要特征？

　　宗良：大家知道，今年的《政府工作報告》中沒有提出經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，在內(nèi)外環(huán)境不確定性很大的背景下，確定高的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，而確定低的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)也意義不大，沒有目標(biāo)、勝有目標(biāo)，為經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)揮留有較大的空間。中國作為首先受到疫情沖擊的國家以及全球二季度率先復(fù)蘇的主要經(jīng)濟(jì)體，總體經(jīng)濟(jì)狀況超出市場預(yù)期。2019年四季度GDP增長速度為6%，2020年受新冠肺炎疫情影響，一季度為-6.8%，二季度為3.2%，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的V型復(fù)蘇態(tài)勢，即經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)下滑后迅速回升，疫情對中國經(jīng)濟(jì)的總體影響可控。

　　一是主要指標(biāo)大多在二季度觸底反彈，凸顯中國經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力。面對新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊和國內(nèi)外環(huán)境的嚴(yán)峻考驗(yàn)，黨中央、國務(wù)院采取的一系列宏觀政策助力疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，保障了宏觀經(jīng)濟(jì)及金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行。“六穩(wěn)”“六保”舉措的提出及順利進(jìn)展顯著緩解了疫情對社會及民生帶來的巨大沖擊。二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，供需雙方趨于穩(wěn)定，各部門信心回升，展現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的韌性和制度的優(yōu)越性。

　　固定資產(chǎn)投資降幅由一季度的-16.1%回升至上半年的-3.1%，社會消費(fèi)品零售總額連續(xù)4個月降幅同比收窄，出口額連續(xù)3個月正增長。就業(yè)、物價總體平穩(wěn)。人民幣匯率穩(wěn)中趨升。股市增長幅度顯著，表明多數(shù)投資者對經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度。特別是新興領(lǐng)域動能增強(qiáng)，上半年，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長4.5%，占工業(yè)增加值比重上升至14.7%，比上年同期提高0.9個百分點(diǎn)。上半年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.3%，占社會消費(fèi)品零售總額比重為25.2%。

　　二是基本民生保障有力。脫貧攻堅(jiān)成效突出，可以說是人類歷史上的奇跡。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年貧困人口較多的四川、貴州、廣西等地，農(nóng)村居民人均可支配收入同比名義增長都在5.5%~7.6%之間。社會保障和兜底幫扶持續(xù)加強(qiáng)，上半年人均轉(zhuǎn)移性收入名義增長8.2%，其中，人均養(yǎng)老金和離退休金增長9.3%，人均社會救濟(jì)收入和補(bǔ)助收入增長13.2%。居民基本生活消費(fèi)保持了較快增長，上半年限額以上單位商品零售中，糧油食品類同比增長12.9%，日用品增長5.2%。

　　三是我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本方向沒有改變。外需方面，全球經(jīng)濟(jì)景氣度尚待恢復(fù)，歐美的復(fù)工進(jìn)程還在持續(xù)，為我國產(chǎn)業(yè)出口帶來機(jī)遇。我國較為齊全的產(chǎn)業(yè)門類、深厚的制造業(yè)基礎(chǔ)以及防疫物資等是支撐近期我國出口的主要因素。從內(nèi)需來看，經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力在于內(nèi)需，投資中基建與房地產(chǎn)發(fā)揮較大作用。

　　《金融時報》：雖然今年上半年經(jīng)歷了困難的狀況，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢不錯，您對下半年的經(jīng)濟(jì)形勢是如何預(yù)判的？

　　宗良：今年上半年中國經(jīng)濟(jì)逐步克服了疫情沖擊帶來的不利影響，實(shí)現(xiàn)了快速復(fù)蘇。二季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，下半年有望延續(xù)目前的復(fù)蘇態(tài)勢，進(jìn)入常態(tài)化持續(xù)增長階段。

　　一是目前消費(fèi)修復(fù)仍較為平緩，但后續(xù)將回歸強(qiáng)勁。6月社會消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，低于市場預(yù)期。這一方面是由于餐飲消費(fèi)活動和信心的恢復(fù)依然受到疫情常態(tài)化防控的制約，6月餐飲收入同比下降15.2%，僅較上月小幅回升3.7個百分點(diǎn)；另一方面是由于可選消費(fèi)恢復(fù)速度普遍放緩，其中汽車消費(fèi)更是在去年高基數(shù)因素疊加影響下，增速從5月的3.5%下降至-8.2%。另外，上半年，全國居民人均可支配收入增速為2.4%，人均消費(fèi)支出下降5.9%，收支增速缺口拉大。展望下半年，疫情雖仍有不確定性，但考慮到疫情帶來的限制消費(fèi)的因素將逐步消除，同時，居民消費(fèi)意愿會隨著對經(jīng)濟(jì)預(yù)期改變而調(diào)整，后續(xù)居民消費(fèi)增速可望加快。

　　二是投資力度加大并將發(fā)揮重要作用。未來房地產(chǎn)和基建投資仍是投資增長的主要支撐點(diǎn)。1至6月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降3.1%，降幅比一季度減少13個百分點(diǎn)。分類型來看，盡管華南大范圍強(qiáng)降雨和洪澇災(zāi)害對基建投資形成短期制約，但是在政策利好下，新基建發(fā)力勢不可擋，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降2.7%，降幅減少17.0個百分點(diǎn)；在房地產(chǎn)開工加快等因素帶動下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)加快，增長1.9%，增速回升9.6個百分點(diǎn)；制造業(yè)投資保持緩慢恢復(fù)趨勢，1~6月同比下降11.7%，降幅減少13.5個百分點(diǎn)。未來，制造業(yè)投資尤其是高技術(shù)制造業(yè)也會受到市場趨于穩(wěn)定和政策支持的有利影響，存在顯著回升傾向。

　　三是通脹壓力較輕、物價呈相對平穩(wěn)的態(tài)勢。盡管豬肉、蔬菜等食品價格短期受南方暴雨和疫情反復(fù)影響有所擾動，但需求側(cè)將主導(dǎo)下半年CPI的下行趨勢，預(yù)計通脹壓力較輕。國內(nèi)逆周期政策發(fā)力，環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)發(fā)力都使得工業(yè)品價格表現(xiàn)出“淡季不淡”的特征，PPI通縮情況將趨于改善。

　　四是“六保”政策繼續(xù)落實(shí)、促進(jìn)需求端加快恢復(fù)。一方面，已經(jīng)取得的疫情防控成果需要繼續(xù)鞏固。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，疫情防控屬關(guān)系生命安全的重要問題，因此必須推動科學(xué)防控、精準(zhǔn)防控，為提振消費(fèi)創(chuàng)造更為有利的條件；另一方面，對出臺的“六保”政策要進(jìn)一步細(xì)化并落到實(shí)處，對民生起到更好的兜底效果，進(jìn)一步強(qiáng)化對消費(fèi)的政策激勵，提高此類政策刺激消費(fèi)的針對性與效益，促進(jìn)消費(fèi)更快更好恢復(fù)。

　　《金融時報》：中國是全球二季度率先復(fù)蘇的主要經(jīng)濟(jì)體，請問您怎么看待中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對于世界經(jīng)濟(jì)重啟的意義？

　　宗良：盡管全球疫情仍呈蔓延態(tài)勢，但在許多國家逐步得到控制，全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入重啟的新階段。中國作為“世界工廠”和世界第一出口國，經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇將利好其他正在復(fù)工復(fù)產(chǎn)上取得階段性進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)體，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供經(jīng)驗(yàn)，對修復(fù)全球供應(yīng)鏈有重要的意義。與2003年非典疫情暴發(fā)時相比，中國經(jīng)濟(jì)對世界的影響要“大得多”。

　　第一，巨大市場拉動全球消費(fèi)，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入新的動力。中國擁有世界最大的消費(fèi)群體，今年將是全球最大的消費(fèi)市場，恢復(fù)消費(fèi)過程雖然緩慢，但勢必通過外需激活全球市場需求。中國加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，也會對其他國家出口產(chǎn)生強(qiáng)大需求。

　　第二，有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)在一定程度上可被中國經(jīng)濟(jì)所帶動。比如，對于以歐盟為代表的西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，中國與其經(jīng)貿(mào)合作比較緊密，因此作為其重要銷售市場和供應(yīng)鏈的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為有關(guān)國家復(fù)蘇提供了條件。全球化供應(yīng)鏈有望在中國的帶動下盡快恢復(fù)，產(chǎn)品銷售市場也隨著中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)得到保障。中國復(fù)蘇影響亞洲復(fù)蘇。得益于中國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，包括中國在內(nèi)的一些疫情得到一定控制的亞洲國家有望率先進(jìn)入復(fù)蘇通道。中國作為亞洲經(jīng)濟(jì)的主引擎，對亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有決定性影響，對全球復(fù)蘇具有重要指導(dǎo)意義。

　　《金融時報》：根據(jù)目前的情況，您認(rèn)為我國未來會有哪些經(jīng)濟(jì)舉措？

　　宗良：上半年我國經(jīng)濟(jì)逐步克服疫情帶來的不利影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，發(fā)展韌性和活力進(jìn)一步彰顯。但也要看到，當(dāng)前全球疫情依然在蔓延擴(kuò)散，疫情對世界經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊將繼續(xù)發(fā)展演變，外部風(fēng)險挑戰(zhàn)仍較多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍面臨壓力，一些指標(biāo)仍在下降，疫情沖擊損失尚需彌補(bǔ)。展望下半年，隨著前期貨幣財政刺激政策落地顯效加速，國內(nèi)GDP增速將呈逐季改善態(tài)勢，全年可望實(shí)現(xiàn)2.6%至3.0%的增長。

　　首先，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)形成強(qiáng)大市場及轉(zhuǎn)型升級。內(nèi)需是新時期引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動力。無論是從當(dāng)前恢復(fù)經(jīng)濟(jì)階段實(shí)施“六穩(wěn)”與“六保”的要求來看，還是在中長期尤其是后疫情時代持續(xù)穩(wěn)定地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)來看，實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需都具有重要意義。一是擴(kuò)大內(nèi)需是提高社會資源利用率，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的主動力。擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是國內(nèi)消費(fèi)，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)定增長，對于培育新的消費(fèi)增長點(diǎn)，對于加速發(fā)展動能轉(zhuǎn)換，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向高質(zhì)量發(fā)展，占有毋庸置疑的地位，發(fā)揮至關(guān)重要的作用。二是有效擴(kuò)大內(nèi)需，可以為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)拓寬新空間，新興需求也將成為重要的推動力。從我國目前的情況來看，創(chuàng)新更多受到內(nèi)需的拉動，并體現(xiàn)在流通和消費(fèi)領(lǐng)域。實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需的舉措，可以為我國創(chuàng)新創(chuàng)造提供充分的動能。三是擴(kuò)大內(nèi)需有助于改善居民生活質(zhì)量。當(dāng)前我國正處于消費(fèi)變革期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，新的技術(shù)進(jìn)步也不斷改變居民的生活方式與消費(fèi)習(xí)慣，只有堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，才能更好滿足人民日益增長的美好生活需要，不斷改善民生。四是重點(diǎn)挖掘下沉市場的洼地紅利或發(fā)展不均衡紅利，著力于實(shí)現(xiàn)居民對于包括衣食住行、生老病養(yǎng)等日常消費(fèi)和預(yù)防性消費(fèi)等的消費(fèi)升級、分級的美好向往。

　　其次，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)定提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈水平。去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出，要引導(dǎo)資金投向供需共同受益的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域往往具有乘數(shù)效應(yīng)，包括先進(jìn)制造業(yè)、補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板等，有效的投資資金引流可以更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)“雙升級”。在不斷增長中實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡，形成良性循環(huán)。一是可以通過不同行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換，促進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。二是我國經(jīng)濟(jì)要完成向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，必須要實(shí)現(xiàn)質(zhì)量、效率和動力三大變革，使經(jīng)濟(jì)增長由主要靠增加資本與勞動轉(zhuǎn)向更多依賴創(chuàng)新與效率提高，從總供給模型視角看就是提高全要素生產(chǎn)率。三是堅(jiān)持“競爭中性”原則，消除所有制歧視，大力支持民營企業(yè)創(chuàng)辦與發(fā)展，激活民間投資。這樣，同時也能更有效地提振就業(yè)、創(chuàng)新與稅收。四是建立長效穩(wěn)定的激勵相容機(jī)制，全面調(diào)動企業(yè)家和政府官員的積極性，激勵其通過投資、創(chuàng)業(yè)等形式對產(chǎn)業(yè)形成有力支持。

　　第三，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合。目前來看，財政政策需綜合考慮相關(guān)情況，兼顧保持定力和靈活性，貨幣政策還將維持穩(wěn)健以應(yīng)對外需、就業(yè)等造成的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，同時要加強(qiáng)協(xié)調(diào)、靈活應(yīng)對疫情沖擊。近期央行下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率旨在提振經(jīng)濟(jì)，未來，貨幣政策也將協(xié)同財政進(jìn)行調(diào)整。在內(nèi)需、外需都有待激發(fā)的情況下，宏觀政策需穩(wěn)健有力，既要守住就業(yè)和民生的底線，又要積極有為，下半年宏觀政策也將會以適當(dāng)?shù)牧Χ龋€(wěn)定市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)在合理區(qū)間的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

　　本文首發(fā)于金融時報

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟(jì)、國際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、金融市場、銀行業(yè)發(fā)展等。)