意見領袖丨王永利

　　一

　　2024年11月24日，財政部發布公告：

　　當地時間11月13日，中華人民共和國財政部代表中央政府，在沙特阿拉伯王國首都利雅得，成功簿記發行了20億美元主權債券。其中，3年期12.5億美元，發行利率為4.284%；5年期7.5億美元，發行利率為4.340%。

　　此次美元主權債券受到市場熱烈歡迎，國際投資者認購踴躍，總認購金額397.3億美元，是發行金額的19.9倍。其中5年期認購倍數達27.1倍，是近年來全球主權債券發行最高倍數。3年期、5年期美元主權債券發行利率較同期限美國國債利差分別為1個基點和3個基點，創美元債券市場最低利差紀錄。

　　此次美元主權債券投資者類型豐富，地域分布廣泛，亞洲、中東、歐洲、美國投資者分別占比68%、8%、20%、4%，中東地區投資者占比創歷史新高；主權、銀行、基金資管、保險、交易商等類型投資者分別占比9%、50%、37%、2%、2%。

　　此次發行的債券將在香港聯合交易所和納斯達克迪拜上市。

　　這是中國首筆在中東地區發行并上市的主權美元債券，發行結果可謂非常成功，充分展示了國際投資者對中國主權信用的高度認可，確實可喜可賀！

　　二

　　但這樣一筆正常的境外主權債券發行，不知為何卻被一些人在自媒體上肆意熱炒，不少網紅人士紛紛發表文章或視頻，對此罔顧事實橫加解讀，在社會上引發很大反響和認知混亂。比如：

　　美元是美國的主權貨幣，發行美元主權債券的，只能是美國政府，但此次中國搶了美國政府的生意，阻礙了美元回流閉環（開了支流），這是對美元、美聯儲和美國政府插上了致命一刀；

　　中國擁有超過3.2萬億美元外匯儲備，根本不缺外匯，為什么還要在沙特發行20億美元的主權債券？這是中國在下一盤極其高明的大棋，是在將沙特等中東地區豐富的石油美元，從美國吸納到中國，并且可以不斷擴大發行規模（如200億美元、2000億美元），減少其對美國國債的投資，中國可將募集的外匯用于一帶一路國家的投資，或者幫助這些國家擺脫對美西方國家貨幣及債務的依賴，免于被美西方國家控制與壓榨，加強發展中國家的團結合作。中國進而可以要求這些國家償還中國所需的能源或其他資源，或者以人民幣償還，支持人民幣國際化發展，提升我國在全球金融秩序中的話語權與影響力；

　　中國在沙特發行美元主權債券既是一個重要的經濟布局，也是外交手段奇妙的一部分，增強與沙特等國家的金融紐帶和經濟關系，逐步推動全球金融生態的多元化。這似乎是中國的某種太極 “四兩撥千斤 ”之舉，用最小的力量將美元的強勢轉向有利于中國的方向，并分享到美元霸權的好處。中國巨龍真的蘇醒了！

　　三

　　上述說法顯然嚴重偏離事實！

　　首先，一國政府根據需要在境外發行美元、歐元等國際貨幣主權債券，原本就是一種正常的金融行為，根本不存在搶奪貨幣發行國生意、挑戰貨幣發行國主權、威脅其中央銀行和國家安全的可能。

　　中國早在1987年就開始在境外發行外幣主權債券，2017年開始發行量明顯加大。其中，2019年11月6日，中國政府在法國巴黎發行40億歐元主權債券。2019年11月2日在香港發行60億美元主權債券。2021年11月10日，在香港發行40億歐元主權債券。2024年9月23日，在法國巴黎發行20億歐元主權債券。可見，在境外發行國家外幣主權債券并不是罕見的特殊事件！

　　當然，在何地發行境外主權債券，也是需要仔細考量的。一般需要考慮發行地募集資金的潛力與便捷性，以確保能夠以較為理想的成本募集的預定額度的資金。同時，發行的主權債券需要上市流通，從而增強債券對投資方的吸引力，并加強對上市市場的支持。所以，中國境外發行主權債券，更多地是選擇香港進行，加強對香港金融中心的支持。也會考慮其他比較友好國家的市場，如歷史上曾在美、日、德國等地發行當地貨幣的主權債券并在當地上市。

　　其次，此次主權債券盡管在沙特利雅得發行，但投資人卻并非只是沙特國內的，而是來自很多地區，對此財政部明確披露：亞洲、中東、歐洲、美國投資者分別占比68%、8%、20%、4%，只是中東地區投資者占比創歷史新高（在香港、巴黎等地發行主權債券時，也有中東的投資者）。當然，選擇在沙特發行，并在香港和迪拜上市流通，肯定也會密切與沙特及迪拜的經濟與外交關系。

　　再次，這次發行主權債券募集資金的用途，財政部并沒有特別說明，上述所謂的吸引中東石油美元，用于一帶一路投資或置換相關國家對美西方債務等說法，純屬不負責任的主觀臆想，不僅容易擾亂人們對境外主權債券發行的認知，而且容易引發國際矛盾，是有害無益的，必須加以遏制以正視聽！

　　(本文作者介紹：前中國銀行副行長)