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play 超70億在財(cái)務(wù)公司流動(dòng)，南山智尚母公司債務(wù)...

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　　意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 李德林

　　市值不到30億，南山智尚想再募集10億擴(kuò)充產(chǎn)能。這是南山智尚上市3年半兩次融資11.47億后的第三次融資。南山智尚從一出生就開(kāi)始眼花繚亂的財(cái)技，到2024年一季度，跟控股股東南山集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行超過(guò)70億的資金往來(lái)，現(xiàn)在南山集團(tuán)債務(wù)超千億，在東方集團(tuán)、億利集團(tuán)爆雷之后，南山智尚的巨額資金問(wèn)題成為監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

　　南山智尚主營(yíng)業(yè)務(wù)搞毛紡，自己說(shuō)是全球?yàn)閿?shù)不多的毛紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司，擁有從羊毛到成衣完整的毛紡織服飾產(chǎn)業(yè)鏈。南山智尚2020年12月在深交所上市，IPO募集4.47億，可轉(zhuǎn)債融資6.996億，截止2023年底，凈利2.03億，可營(yíng)收16億，還沒(méi)有恢復(fù)到2019年的水平。上市3年多了，錢(qián)到位了，產(chǎn)能擴(kuò)充了，營(yíng)收還沒(méi)有上市前規(guī)模大，好像說(shuō)不過(guò)去啊。

　　南山智尚的業(yè)務(wù)以前在上市公司南山鋁業(yè)里面，到2007年4月，南山鋁業(yè)定增募集了36.12億，收購(gòu)南山集團(tuán)持有的價(jià)值41.07億鋁及配套資產(chǎn)。南山鋁業(yè)募集的錢(qián)跟交易金額差4.95億，只能將公允價(jià)值4.6億的精紡呢絨資產(chǎn)抵償給南山集團(tuán)。還差3500萬(wàn)，南山集團(tuán)就無(wú)償注入南山鋁業(yè)了。交易3天后，南山集團(tuán)出資100萬(wàn)成立了東海紡織，故事開(kāi)始了。

　　南山集團(tuán)在2007年6月對(duì)東海紡織增資到2億元，其中貨幣資金9900萬(wàn)，578套機(jī)器設(shè)備估值1.99億，其中1億元作為出資，0.99億為東海紡織對(duì)南山集團(tuán)的負(fù)債。又是3天后，南山集團(tuán)將東海紡織100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港NATSUN，評(píng)估值1.8億。就3天時(shí)間，估值就差了將近2000萬(wàn)，公開(kāi)的解釋是設(shè)備減值所致。3天就減值了2000萬(wàn)？

　　香港的NATSUN的實(shí)控人隋永清收購(gòu)東海紡織的錢(qián)是向宋建民夫婦借的。南山集團(tuán)的董事長(zhǎng)叫宋作文，宋建民是他的二兒子，大兒子叫宋建波，隋永清是宋建波的妻子，擁有新加坡國(guó)籍。隋永清買(mǎi)下東海紡織后更名為南山紡織，于2007年12月到倫敦掛牌上市，2009年又摘牌了。期間的2008年11月，隋永清將NATSUN63%的股權(quán)0元轉(zhuǎn)讓給南山集團(tuán)。

　　隋永清財(cái)技了得，她0元轉(zhuǎn)讓股份的代價(jià)是南山集團(tuán)代為償還宋建民的借款。到2017年，NATSUN剩余的37%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南山集團(tuán)等股東，作價(jià)2.96億元。隋永清對(duì)南山紡織進(jìn)行了一場(chǎng)零元購(gòu)，最后將2.96億裝入自己口袋。因?yàn)樗问霞易鍦?zhǔn)備繼續(xù)到A股來(lái)融資了，他們將南山紡織更名為南山智尚，上市前宋作文間接持有南山智尚44.1%的股權(quán)。

　　南山集團(tuán)是個(gè)村辦企業(yè)，南山村委會(huì)持股51%，宋作文是村委會(huì)主任、集團(tuán)前董事長(zhǎng)。現(xiàn)在集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理是宋建波，對(duì)，就是隋永清的老公，監(jiān)事是宋建民。董事宋建岑是宋作文的侄子、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人宋華是宋作文的子女，集團(tuán)董事兼村委會(huì)副主任宋昌明是宋華的老公。所以呢，南山集團(tuán)跟隋永清的交易那就是家里人的交易。到A股自然是要圈更多的錢(qián)。

　　南山智尚上市前的2019年?duì)I收17.71億，上市當(dāng)年的2020年只有13.58億，到2023年為16億。可見(jiàn)融資11.47億資金并沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng)。相反，南山智尚每年跟南山集團(tuán)旗下財(cái)務(wù)公司大規(guī)模的資金往來(lái)引發(fā)了交易所的關(guān)注。2021年，南山智尚存入財(cái)務(wù)公司資金高達(dá)37.99億，期末余額7.64億，到了2022年存入金額超過(guò)72億，2023年存入金額更是超過(guò)77億。

　　從南山智尚披露的資金往來(lái)明細(xì)看，公司大量經(jīng)營(yíng)性資金在財(cái)務(wù)公司往來(lái)，在存入資金的同時(shí)，也在不斷地支出，差不多將南山財(cái)務(wù)公司當(dāng)成了銀行。進(jìn)入2024年一季度，存入財(cái)務(wù)公司的資金達(dá)到10.7億，期末余額超過(guò)3億。交易所關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的安全性，尤其是資金使用是否受限，是否存在自動(dòng)劃轉(zhuǎn)歸集，是否存在通過(guò)財(cái)務(wù)公司違規(guī)占用資金情形。

　　如果南山智尚定增10億獲得成功，那么其IPO在內(nèi)的三次融資額將占到目前市值的70%以上。更為關(guān)鍵的是，東方集團(tuán)、億利潔能他們?cè)诮?jīng)營(yíng)的過(guò)程中，同樣存在南山智尚這樣，跟集團(tuán)財(cái)務(wù)公司進(jìn)行大量的資金關(guān)聯(lián)交易，最終出現(xiàn)了資金使用受限，上市公司無(wú)法收回存在財(cái)務(wù)公司的巨額資金，真實(shí)的情況是他們的數(shù)億資金被集團(tuán)公司通過(guò)財(cái)務(wù)公司違規(guī)占用了。

　　值得警惕的是，南山智尚上市初期，南山集團(tuán)的負(fù)債為684億，截止到2023年底，南山集團(tuán)的總負(fù)債為1172億，短短3年多就增加了582億。到了2024年一季度，南山集團(tuán)負(fù)債合計(jì)1266億，一個(gè)季度就增加了94億。而去年同期為880.17億，一年負(fù)債就增加了380多億。南山集團(tuán)債務(wù)不斷增加，南山智尚跟財(cái)務(wù)公司的巨額資金往來(lái)安全性自然值的警惕。

　　南山智尚在回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)時(shí)說(shuō)，存放在財(cái)務(wù)公司的巨額資金都是在自己的賬戶(hù)里，不需要南山集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司或相關(guān)關(guān)聯(lián)方審批，為了驗(yàn)證財(cái)務(wù)公司資金的安全性和靈活性，2023年12月將存放在財(cái)務(wù)公司的部分存款轉(zhuǎn)出，財(cái)務(wù)公司調(diào)度及時(shí)。南山智尚還強(qiáng)調(diào)，每年期末存款余額沒(méi)有超過(guò)跟財(cái)務(wù)公司簽署的金融服務(wù)協(xié)議所約定的存款限額，所以沒(méi)問(wèn)題。

　　從南山智尚公告的信息可以看出，為了符合金融服務(wù)協(xié)議的存款限額，只要財(cái)務(wù)披露關(guān)鍵的期末數(shù)據(jù)在限額之下就可以了。意味著在財(cái)務(wù)披露關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)之外的大量時(shí)間內(nèi)，南山智尚可以將巨額資金存放在財(cái)務(wù)公司賺取利息的。南山智尚說(shuō)2024年一季度末的余額3億占到財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)存款的1.41%，由此可以推算財(cái)務(wù)公司存款余額在210億左右。

　　南山智尚2023年期間存入財(cái)務(wù)公司總額超過(guò)77億，粗略推算將占財(cái)務(wù)公司一定比例。現(xiàn)在南山智尚不到30億市值，在兩次融資11.47億的情況下，還要再融資10億，有東方集團(tuán)、億利潔能因?yàn)樨?cái)務(wù)公司資金占用而遭遇退市教訓(xùn)在前，交易所自然關(guān)注南山智尚資金的使用安全。

　　南山智尚上市前就有過(guò)高超的財(cái)技，在A股巨額的融資后，營(yíng)收規(guī)模沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)，分紅金額不高，還不斷地融資，而控股股東債務(wù)擴(kuò)張迅速，上市公司又跟控股股東的財(cái)務(wù)公司 有著巨額的資金關(guān)聯(lián)交易，怎樣才能避免東方集團(tuán)、億利潔能的悲劇在南山智尚上演呢？面對(duì)南山智尚的再融資，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，六月天穿皮襖，有點(diǎn)反常喲。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以?xún)r(jià)值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見(jiàn)商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號(hào)：delinshe)