意見領袖 | 曾剛

　　可持續發展金融主要是指金融如何更好地服務經濟社會可持續發展。綠色金融是以金融手段去支持人和自然和諧發展，在中國，綠色發展概念已經是國家發展的重要發展理念之一，也是中國式現代化中特別提到的人與自然和諧發展的現代化。

　　近年來，隨著我國“雙碳目標”的提出，支持“碳減排”在綠色金融發展中的重要性不斷提高，與之相關的轉型金融也成為綠色金融創新的重要方向。

　　自提出“雙碳”目標以來，我國綠色金融發展呈現出幾大特點：一是規模進一步擴大，并繼續維持較高增長速度；二是綠色金融中和“碳”相關的金融產品及服務迅速增長，截至2023年6月末，銀行業本外幣的綠色信貸規模余額約27萬億，綠色債券余額約超3萬億，均全球排名第一，綠色債券約有1000億和“碳減排”“碳中和”直接掛鉤，發展速度較快。此外，和綠色主題相關的公私募及保險類產品，在過去也發展迅速。

　　總體來看，目前綠色金融政策體系相對完備，機構體系較為豐富，各類金融機構均參與其中，同時市場體系也日漸多元，為做好“綠色金融”這篇大文章，奠定了非常良好的基礎。

　　在減排的背景下，轉型金融已成為綠色金融發展的重點，廣義的綠色金融是指金融支持綠色發展，嚴格意義上，是包含轉型金融和“雙碳”相關的部分，綠色金融和轉型金融的區別主要在于，狹義的綠色金融聚焦綠色產業和項目，在實踐中，綠色債券及綠色信貸都需要按照相關目錄進行操作。這些目錄中所包含的綠色產業和項目，在經濟總量中占比不算高。但對國家而言，綠色發展戰略并不只局限于綠色產業的發展，整個經濟社會的轉型（特別是“減碳”）也包括高排放行業的低碳發展和轉型，而且對于實現減排目標來說，推動高排放行業的低碳轉型更顯重要。

　　從國家發展來看，需要平衡好低碳轉型與經濟發展的關系，“碳達峰”不是“碳沖鋒”，要在實現經濟平穩增長的同時逐步降低碳強度，這意味著需要對高排放行業有序實現低碳轉型提供支持。支持高排放行業低碳轉型不屬于狹義綠色金融，而應歸于轉型金融的范疇。從發展的邏輯來講，轉型金融是前期狹義綠色金融發展的延伸，是新時代綠色金融發展的主要方向，從支持對象占經濟總量的比重看，轉型金融的潛在規模要遠大于狹義的綠色金融。

　　目前綠色金融市場體系已非常完整，我認為下一步提升重點有以下幾個方面。

　　首先是擴大原有工具范圍，政策工具要進一步擴大，在監管層面，現有的監管體系已非常完善，考核激勵辦法也已具備，應繼續推動落地和實施。此外，制度的完善非常關鍵，目前支持激勵的制度較多，約束制度較少，“碳減排”是要進行相關約束的，約束能幫助融資人真正實現減排目標，所以需要完善制度，加入約束條款，并在具體執行當中，當成履約條款的一部分，在司法上得到尊重，這需要一整套制度的完善。其次，還需要完善標準，有了相對統一的標準之后就有了對比參照物，標準不光是內部要統一，外部在國際上要有可比性，所謂雙向制度開放，一定程度上是要跟國際進行可對比，實現“內部統一、外部對接”，未來在標準層面上還任重而道遠。

　　同時，綠色債券信息披露較為嚴格且透明度較高，未來，還需要加強以下幾個方面。

　　一是標準統一，例如披露范圍、披露主體對象、披露內容等，今后不同類型產品應有可比性，例如信貸披露內容、債券披露內容和股權披露重點內容核心應保持一致。二是披露范圍，披露是一種責任，一旦披露，機構便要承擔相應責任，就會愈加重視，尤其是上市公司面臨著較強約束，這就會進一步強化市場的約束。三是披露信息的運用，信息披露的好處在于披露后為社會提供了更多公開數據，中介機構等可利用這些數據進行更多元化加工，生成更有價值的內容，為投資人提供更多服務，形成正向循環，市場約束效率也能充分發揮出來。

　　目前，國內綠色金融市場發展過程中還面臨一些問題，其中一個便是專業能力的缺失，尤其是“碳減排”領域，“碳減排”要實實在在考察信貸過程，需要實際產生減排效果，包括“碳中和債券”或“碳掛鉤減排債券”等都有嚴格要求，這對金融機構提出了較大挑戰。例如，精準減排的貨幣政策工具是要求可核查、可驗證的，但銀行如何去核查驗證是較為復雜的問題，這其中產生了跨界，財務專家需要變成產業專家，且面對多個產業，每個產業或行業的邏輯均不同，需要有不同行業的業務專家，這時候就面臨很大難題。

　　債券市場也是同理，中介機構承擔了很大責任，需要較長的時間來提升能力，這其中也意味著對專業的中介服務機構的需求是巨大的。債券市場存在眾多投資人，需要做大量調查工作，亟須高質量的中介服務。如何保證中介機構站在投資人一邊而不是發行人，機制設計至關重要。在發行人付費模式下，難以避免花錢買評級的情況，在一定程度上造成了評級和實際表現出現很大差異。投資人付費模式理論上很好，可以解決此問題，是較好的探索，但探索仍需要過程。中介對市場發展至關重要，從長遠看，投資人付費模式的方向有助于市場更健康發展，有助于引導中介行為至正確方向。

　　注：經授權，根據中債資信《對話·中債》訪談內容整理成文。

　　來源：新華財經 2024年1月25日

　　(本文作者介紹：上海金融與發展實驗室主任。)